特约记者 思宁

　　10月中旬，福州一家证券公司营业部的资金柜台前排起了队，许多人正在办理存款和转款，与冷清的股市交易大厅相比显得格外热闹。原来，投资者是为参加一项集合理财投资业务而办理有关手续。

　　承诺年收益率6%

　　这是福建一家投资咨询机构推出的集合理财投资业务。投资者只要将不少于10万元的资金转入该投资咨询机构在那家证券公司营业部开立的资金账户，就可与该投资咨询机构以及该营业部签订一份期限为6个月的协议书。根据协议，投资者委托该咨询机构理财，理财资金用于国债回购、国债、企业债、可转换债券的认购、新股及增发股票的网上或网下认购等证券品种的交易，受托方承诺委托资金的实际年收益率为6%。该营业部作为集合理财业务的监管方，监控该投资咨询机构的账户运作。

　　申报参加这项集合理财的投资者非常踊跃，预定的集合总金额不到两个交易日就达到了。

　　约定事项要“保密”

　　该投资咨询机构在福建没有什么名气，这项集合理财投资业务也没有对外公开宣传。如果没有该营业部的客户等关系人介绍，其他投资者是无从知晓的。事实上，这项集合理财业务的确在对外保密。协议书中特别强调参与者不得向他人透露约定的实质内容。而且，协议书及其复印件也不提供给其他任何人。据一位业内人士分析，协议书保密除了不想声张外，还有担心同行学走操作“技术”的考虑。

　　源于对券商的信任

　　一位办理了存款和转款手续的先生对记者说：“我过去的资金都在打新股，现在单纯的一级市场没有了，只好到这里参加集合理财。这里的固定利率6%，挺不错的。”一位女士则说：“我可不敢把钱投到这家不知什么来头的机构账户上，要是人家把钱卷走了，或赖着不还怎么办？”随即有一位先生说；“有证券公司监管，应该比较可靠。”记者的一位朋友思量再三后表示：“虽然可能有一定风险，但我现在不敢进入二级市场，别的渠道收益又太低，这里6%的固定收益实在比较吸引人，我还是决心投10万元进去。”

　　据了解，参加集合理财的多数投资者是出于对证券公司的信任。一位先生告诉记者：“万一出了问题，我反正找证券公司拿钱。”至于受托方，投资者似乎并不关心那到底是什么投资咨询机构。一位先生分析道：“说不定这家机构只是挂个虚名，实际的受托人就是营业部。而如果受托人就是营业部，我倒更放心。”

　　集合理财各显神通

　　实际上，类似的集合理财已经有多家证券公司和有关机构办理过了。据记者了解，类似的集合理财主要有以下几种收益率表达方式：一.证券公司向投资者承诺6%或7%的年收益率。

　　多家证券公司及其下属营业部办理过或正在办理承诺固定收益的集合理财。但是，当地某证券公司悄悄地做了一段时间后，已经宣布停止办理了。异地某证券公司福州营业部一位管理员则说，根据上级指示已经退款了。

　　二.在证券公司开户的机构向投资者承诺6%或7%的年收益率，证券公司作为监管人，起一定的保证作用。

　　三.证券公司预计可能达到6%或7%的年收益率，但不提供承诺或保证，对收益下不保底。异地某证券公司采取过这种方式，但理财总金额已满，不再受理。

　　四.证券公司不预计也不保证年收益率，只说明高于通知存款或国债的利率。

　　集合理财的投资项目，有的限于国债和国债回购，有的加上通知存款，有的包括各种可流通债券(国债和企业债券)。通常，比较激进的还包括认购增发新股、可转换债券以及网下新股配售。

　　6%收益率有把握吗？

　　业内人士分析，在目前的市场背景下，要达到6%的年收益率实在不容易，需要受托人高超的操作技巧(如国债T＋0的投机)和享有某些特殊优势(如佣金的减免、券商债券额度)。一家异地证券公司福州营业部的客户经理向记者表示，他们也想推出相当于6%年收益率的集合理财计划，但经过认真测算，觉得实在没有把握，怕失信于投资者，至今不敢拿出来。

　　其实，即使是专家汇聚的基金管理公司，如果没有政策性照顾，又有多少家敢向基金持有人拍胸脯承诺6%的年收益率呢？所以，如何实现6%的年收益率，对受托方是一个严峻的挑战。如果达不到怎么向投资者交代？亏得起赔得出吗？“擦边球”还是“界外球”

　　一些业内人士把集合理财的某些做法视为“打擦边球”。这还是个客气的比喻。其实从某种意义上说，有人是否已经打出了“界外球”？例如，银行将储户的资金集中起来投入集合理财项目，是否违反《证券法》关于证券业和银行业分业经营的原则呢？机构受托进行集合理财，是否构成金融法规禁止的“向社会不特定对象非法集资”的行为呢？证券公司向投资者承诺固定年收益率，是否触犯了《证券法》关于“证券公司不得以任何方式对客户证券买卖的收益或者赔偿证券买卖的损失作出承诺”的禁区呢？不过，有的受托方在“承诺”上比较婉转，使用的是准“承诺”的“预计”字眼，有的甚至根本就没有“承诺”的把柄落下。另外，当资金的集合具有小范围的特定性时，也难以认定是“向社会不特定对象”。对证券公司来说，《证券法》只是禁止“承诺”，而未禁止“预计”。如果“承诺”由其他机构作出，证券公司只是协助“承诺”的实现，恐怕也只能算“打擦边球”。

　　协议条款还得仔细辨析

　　对多数投资者来说，集合理财协议书的条款不是那么容易弄清楚的。实际上，由受托方草拟的协议书往往潜藏着有利于受托方规避义务，不利于维护委托方利益的文字“玄机”。比如，在违约责任条款中对承诺偷偷打折扣，把受托方责任含糊掉。再比如，规定证券公司的责任不具体，不明确注明保证义务等等。投资者仔细辨析协议条款，还是很有必要的。其中有的“玄机”需要内行的律师来指点。