宁波海顺 王栋

　　10月17日深发展(000001)公告透露，新桥投资集团将囊括其前5大股东股权成为新大股东。深发展被外资并购几乎可以称得上是本年度证券市场的头等大事，意味着以“开放”为特征的证券市场新重组并购时代来临。

　　现在投资人普遍感到疑惑的是，政策的力度空前强大，但大盘几乎可以称得上万马齐喑，各种题材概念都是雷声大雨点小，市场的机会究竟在哪里？实际上，在1500点上下，做空的风险远远大于做多的风险，表面的沉寂难以掩饰暗中的地火运行，市场正在酝酿爆发的力量。综合政策背景和市场特征分析，笔者认为在各板块中，以深发展为代表的今年7月份以来变更和拟变更大股东的39只股票中，孕育着未来的机会。

　　近期大股东变更股票的特点

　　1.三季度以来二级市场冷落重组题材。从7月份以来，除实施“债转股”以及在国有机构之间划转股权不对上市公司产生直接影响的大股东变更外，仍有39家股票宣布大股东变更或者拟变更，并实施较为彻底的资产重组。在这些案例中，涉及外资并购、民企入主、MBO、产业整合、借壳上市、资产管理公司题材等丰富的概念，但是市场基本对此无动于衷。无论是本周宣布的横店集团实际控制太原刚玉，还是新桥投资入主深发展，或者较早的金路集团、方向光电等重大重组，都没有对股票走势形成历史上常见的显著助涨影响。

　　2.深圳本地股“涉外”积极性高，民营资本成建制走上资本并购前台。迄今为止，涉及外资并购进展明显的股票集中于深圳本地股中，此外，民营资本的重组对象，也以深圳市场为主。在新的重组并购大潮中，深圳市场有悄然成为主战场的势头。在这39家股票中，严格来说有17家属于民营企业直接或间接成为第一大股东。民营资本正以更加活跃的形象出现在资本市场。

　　3.借壳上市的股票最易遭到爆炒，“产业整合”及“其他”类型重组以个性化行情为主。在13家借壳上市的股票中，除ST猴王和湖北车桥、丰乐种业之外，其他都经过大幅度炒作。但是二级市场的炒作大多产生在2001年上半年之前，产生在这些股票的题材尚未明朗的时候。例如最近更名的科学城、鹏博士、渤海物流，以及没有更名的邢台轧辊、浦东不锈、西藏圣地等。而在题材明朗后，这些借壳上市的股票往往立即独立于大盘产生头部。产业整合型重组股票的市场认同度不高，湖北兴化以及更早的石油龙昌等走势疲沓。而在笔者统计的“其他”类型中，既有华融管理公司介入重组的ST中华，也有信达资产管理公司出手的祥龙电业；既有重组目的不明的宁城老窖，也有一池重组浑水的ST康达尔，这些股票中，本周ST中华表现出色，宁城老窖却在继续破位。

　　未来机会应如何把握

　　1.外资并购、民企入主、资产管理公司概念依次是重点。周五下午，深发展和另一家外资将成为第一大股东的本地股赛格三星，在1500点关口成功带动大盘反击，其市场号召力可见一斑。在外资并购循序渐进的情况下，民营经济在股市将抢得先机。无论是已明朗的这些题材股或是未来新出现的民营经济入主的上市公司，将会形成一个持久的题材。至于实质性的外资并购，在一段时间内不会出现大面积突破，但个别股票相应的机会不容错过。深发展、赛格三星和深宝恒在公告外资并购信息后，随之股价都出现下跌，但是应该看到在消息没有明朗之前，它们都曾经充当过市场的明星股，股价已经出现了大幅度扬升。这一点提醒我们，跨国资本并购在我国股市演绎之时，也打上了鲜明的中国特色烙印，也就是股价提前反应和“见光死”这两大特点。在这三类题材股中，赛格三星等深圳本地股、方向光电、丰乐种业、湖北车桥、友谊股份等可作重点关注。

　　2.已经完成借壳上市的股票，要注意风险；但对消息朦胧阶段的“壳资源股”走强，要具有高度敏感。2001-2002年的“借壳上市”带有明显的承前启后性质，那就是重组的真实性大为提高，有别于以往的报表重组，但是股价依然在某些资金掌握内幕消息的优势下提前爆炒，这就使二级市场的风险仍然集中于已经完成了重组流程的股票上。本周创今年新低而以往更换大股东的股票中，神龙发展、浪潮软件、博瑞传播、海螺型材等都是前车之鉴。此外本周大批ST股票逆势上扬，也是一种对年末重组提速的朦胧预期。需要注意的是，投资者必须要以阶段性的方式把握市场机会，不要刻意去寻求暴利，而要以把握这些题材股的阶段性机会为主。