本报讯(实习记者 马子晴)近段时间以来，我国证券市场出现了一场“可转换债券热”，目前已发行或公布发行可转债的公司就有50多家之多，到底这一品种值不值得投资？

　　据了解，目前市场上大部分的可转债都是折价交易，换句话说，就是当初买入可转债的投资者，大部分都亏钱了。

　　可转债“并不争气”

　　其实投资者对可转债的关注，自去年4月28日证监会颁布《上市公司发行可转换公司债券实施办法》之日起就开始了。当时有说法称，上市公司可转债市场在经历了三年多的试点后，已经进入了一个全面启动、规范发展的新阶段。但是从目前情况来看，可转债的表现“并不争气”。

　　江苏阳光作为核准制下第一家获准发行的可转债，在4月份发行事前曾被多家机构看好，也得到了13.9倍的超额认购，但是上市即跌破面值，原始认购者陷入了上市即被套牢的尴尬局面。

　　6月份万科转债上市，发行条款较阳光转债有了较大的变化，其中转股溢价率由7%调低至2%，转股期缩短至半年，票息率更是由阳光转债的1.0%上调至1.5%，得到了市场2倍多的超额认购。

　　但到了8月份水运转债已减为1.26倍，最近的丝绸转2甚至出现了承销商巨额包销的情况。

　　到昨日为止，除了机场转债和茂炼转债之外，其他所有的可转债全部跌破面值。

　　投资者看法不一

　　对此，投资者看法不一，陈先生是众多观望者中的一个，“中国市场一向存在‘羊群效应’，从前几年的配股到去年的增发，再到今年的可转债都是这样。像今年证监会一提高增发的门槛，上市公司就纷纷转向了可转债。这种不重视经营、只会在形式上造文章的做法，导致的只能是对上市公司的反感和信用质疑，因为谁能担保这不会又是一次‘圈钱运动’呢？所以说，现在大家持观望态度看可转债也是在所难免”。

　　而另一位投资者钟先生的分析就乐观得多了，“其实可转债本身的性质就决定了它的最大投资者，是追求稳定收益为主的基金等机构投资者。目前按照基金20%的债券持有率，对债券的需求至少会达到200亿。而国债随着连续8次的降息，收益已经降到很低了。这样来看，资金转向的就是企业债尤其是可转债了。所以虽说可转债现在表现不佳，其实正在孕育着重大的投资机会。”

　　适合风险中性的投资者

　　究竟可转债当前的窘景应该如何看，投资机会又应该如何把握？

　　青海证券的王骏先生认为，影响可转换债券最根本的因素就是市场价格与转股执行价的比较，目前交易所上可转换债券的标的股市价全部低于执行价格，折价幅度最大的丝绸股份折价率为17.43%，最小的江苏阳光折价也有3.73%，由于标的股市价较低，目标基本不具备期权价值，而其票息率又要低于其他普通企业债券，因此可转债跌破面值也就在情理之中了。

　　企业债券热销源于利率稍高，而可转债的价值则取决于股票市场的涨跌。在大盘自6月24日井喷之后，股票市场一直阴跌至今，可转债也随着二级市场的回落而向下探底，业内人士相信一旦股票市场回稳，可转债市场也会逐步回升。对于二级市场投资者而言，可转债更适合于风险中性的投资者选择，如果投资者对于二级市场的底部仍不明确，那么选择资产转换，可转债将是理想的投资品种。