张卫星

　　中国股市从2001年6月国有股减持政策出台后，短短几个月暴跌900多点。从2001年10月暂停国有股减持、降息、降印花税、降佣金、市值配售、控制增发、QFII……到6.24国务院出台停止国有股减持政策等。可以说市场投资者已记不清管理层出了多少利好了！无论政策力度多大，次数有多少，中国股市除了几次抽搐性的反弹外(媒体夸张的形容为“井喷”， 看来长期爆跌之下媒体已经不知道什么是上涨了)。市场依然是熊途漫漫，甚至许多政府管理层原意以“利好”形式出台的政策，却被市场走势证明为大利空引发了市场的恐慌爆跌。一向标榜为“政策市”的中国股市，在管理层不断地推出“利好政策”挽救濒临崩溃的中国股市的时候。但股市却没有理会管理层的意图，市场不再像以前那样听话，市场信心的崩溃连带股指的不断走低，长期看没有任何好转的迹象，反而蕴涵的危机越来越大。为什么会形成这种状况呢？原因很简单：管理层出台的政策不对市场的症状。俗话说：是药三分毒！不对症下药好药也会变成了毒药！

　　奶牛模型运于当前再分析

　　早在1999年我曾写过一篇《奶牛论》的文章，用“奶牛”形象的比喻中国股市，在此可以借助这个模型来解释自从去年6月以来的市场变化格局：中国股市--这个出生十几年的奶牛长得很快，只是我们这头奶牛相比别人家的牛儿除了性别不同以外，还有一个非常大的不同！我们的牛儿自诞生以来有一个巨大的硬肚子(庞大的不流通股)！于是有人猜测牛儿这大肚子里一定是装满了金银财宝。正好我们有许多贫困人民需要这些金银财宝来支援，在这巨大利益驱动下于是2001年6月有人不顾各方市场人士的警告与反对，就兴冲冲的强行刨开了牛腹要取金银财宝。谁知刨开牛腹后却发现原来牛儿的大肚子里并没有什么金银财宝，大肚子反而是一个大肿瘤。眼见金银财宝是取不成了，因取宝人准备仓促、技术不过关，取宝执刀人没有办法和信心能够切除这个肿瘤。于是就在一片慌乱而又漫长的争执中又匆忙将牛腹逢上……，此奶牛被这样的强行大手术折腾的够戗，而且因为“强行取宝手术”的决心大、时间长、出血量太大，牛儿已经恹恹一息了。管理层只得给牛儿打强心剂、进补人参鹿茸的。说是不再取金银财宝了，似乎一切都恢复到以前“抽血挤奶”的老样子了……。管理层现实的政策就是回避从根本上治病而只是靠兴奋剂和大量补品来维持现状，但能维持多久呢？恐怕管理层也是心中无数。更何况原来这奶牛傻呼呼的本不知自己有大病，拖着病体在进行抽血挤奶的工作但精神挺好，现在不但清楚地知道了自己有病，而且还是“无法医治”的大病，这巨大的肿瘤是良性的还是恶性的都无法定论！身病未好又添心病！怎指望这牛儿还能恢复象往常一样！

　　这恐怕是中国股市过去一年多来的现实写照。对中国股市这个奶牛来讲，现在不动手术从根上治病，而仅是靠兴奋剂靠补品来支撑维持是根本没有出路的！错误的不尊重国情的国有股减持政策被停止执行是正确的，但国有股问题不解决拖下去对市场未来发展绝对不是什么好事！国有股减持政策被停止了，管理层似乎想引导市场不再关注中国股市的国有股问题了！媒体股评也在众口一词，似乎国有股减持停止了，中国股市不再受国有股困扰了？？？这就好比是让几千万市场参与者都当鸵鸟，明明存在国有股问题的不确定性危险，几千万只鸵鸟大家都把头钻进沙子里，全当没有“国有股”这回事一样，可能吗？即使几千万市场各方参与者可以当鸵鸟，但资本本身是有意志的！资本本身是不会当鸵鸟的！所以对国有股视而不见的鸵鸟政策这根本不管用！只要不从根本上解决“国有股”问题，中国股市就不可能再有健康活跃的局面出现。

　　停发圈钱陷阱型的新股是中国股市走向新生的第一步！

　　说到“国有股问题”似乎扯的太远，投资者会说“政府”都不准备近期解决这个问题，那就谈点当前的最大制约因素：在中国股市不断走向低迷与崩溃的时候，在中国股市一次性圈钱的规模却创了新高！抽血如此猛烈股市不逐步走向衰溃又能怎样？经过去年失败的大手术的奶牛，没有恢复元气，就创出了“挤奶量”的新高！！！这牛儿的身体状态能好吗？如果任由这种状态下去，中国股市就会逐步走向死市，走向崩溃！近期的股票市场已经出现了一些非常不好的特征，股市的成交量低迷而后继续低迷。中国股市过去一直是资金推动型市场，但在去年暴跌后，这种资金推动型的市场上涨实际上已经一去不复返了，因为维系资金的信心已经丧失了，原来不知从什么地方堵也堵不住汹涌而入的资金，此时就像他们来时一样资金的汹涌退潮就是不可阻挡的了。中国股市现存资金能否支撑现有股价都已经是严重问题了，更别说再从市场中圈钱抽血了，那只能加速市场的崩溃。如果政府管理层意识不到市场的这个巨大变化，那中国股市就危险了，如此大肆圈钱股市被抽血崩溃的那一天不远了。

　　在中国股市在股权分裂这种制度性缺陷暴露出来后，仍然大肆发行上市这种“圈钱陷阱”的股票！就是继续延续历史错误，使得历史遗留问题越堆越大，市场的扭曲也越来越大。这绝不是“在发展中解决问题”，事实上给中国未来制造了更大的麻烦！股票市场是有一个企业融资的功能，但融资不等于圈钱，圈钱不能美化为融资。若只是为了“圈钱”，而不顾市场环境不惜损害现有投资者的整体利益，圈到几十亿几百亿的资金却要让整个市场付出十几亿、几百亿、几千亿的社会财富的损失那就大错特错了。所以在当前的特殊时期，在国有股问题没有得到解决之前，停止再制造与扩大历史遗留问题，给遭受重创的股票市场以休整的时期才是当务之急。有人说：“停新股不可能！有那么多企业再排队上市，发都发不过来怎么能停？”如果等待的企业少反而应该加速发行，发完了算！正因为外面准备上市的企业太多，所以才更应该停新股，反正一时半会发不完！“磨刀不误砍柴功”，不如下决心化力气解决中国股市的国有股问题。

　　其实笔者清楚在当前的现实中，管理层发行新股是不会停的！之所以提出这个建议，是因为：“停发圈钱陷阱型的新股是中国股市走向新生必须要走的第一步！”，其次提醒广大投资者注意“新股发行”是中国股市的晴雨表，若大量发行新股，则中国股市下跌不止，若少发新股中国股市苟延残喘，若正式停止，才意味着中国股市真的见了底！管理层下决心来解决中国股市的重大历史遗留问题了。

　　新浪编者注： 本文为作者授权新浪网独家刊登之作品，所有媒体及网站不得转载， 除非获得新浪网及作者本人书面授权并注明出处为新浪网。 欲转载者请来信finance@staff.sina.com.cn, 或致电：(010)62630930 转 5361，5151联系。本文观点纯属作者个人意见， 与本网站立场无关。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持， 欢迎赐稿与合作