经中国证监会批准，银华基金管理有限公司旗下首只开放式基金——银华优势企业证券投资基金，于10月17日起在全国范围发行。这是国内第一只WTO概念基金，是国内第一只采用竞争优势分析方法进行选股的基金，是国内第一只采用系统化和数量化的风险管理系统对基金资产流动性风险进行实时监控的基金。该基金的基金经理石松鹰先生愉快的接受了我们的采访，下面是采访记录。

　　记者：作为国内第一只具有WTO概念的基金，银华优势企业开放式基金的投资理念有什么特色？

　　石：国外成熟的基金市场，开放式基金风格迥异，特色鲜明。投资者在选择基金时，除了考察管理人的基金管理水平外，非常看重基金产品的投资理念和投资方向。投资理念是一面旗帜，引起投资者共鸣的投资理念将吸引越来越多的志同道合的资本团结在这一旗帜下。

　　随着中国加入WTO，中国经济融入全球经济一体化的进程将进一步加快。在这一进程中，中国许多与国际不同的观念、规则都将逐步与国际标准接轨，这必然对中国经济的发展产生深远的影响。而作为经济“晴雨表”的证券市场，将迅速、显著地反映这种国际影响。在中国证券市场和中国上市公司将发生结构性变化的同时，面临全球性机遇。部分上市公司由于能把握这一机会，积极培养核心竞争力，形成竞争优势，从而得以不断发展壮大。这些具有相对或绝对竞争优势的上市公司凭借其竞争优势在全球化市场的平台上谋求发展、提高业绩的同时也将提升其在证券市场上的投资价值，因而，投资这些优势企业群体中目前股票内在价值被市场绝对或相对低估的上市公司，可以分享中国加入WTO后的积极成果。

　　银华优势企业开放式基金的投资理念是：“竞争优势创造价值，竞争优势造就强者”，重点投资中国加入WTO后及在全球经济一体化进程中具有绝对或相对竞争优势的上市公司。从上面的分析可以看出，该投资理念站在历史高度，抓住了中国经济历史性变革中的本质特征，很好地把握了中国今天和未来发展主流。正式由于银华优势企业开放式基金立足于加入WTO后的中国证券市场和上市公司，符合市场发展趋势，在顺应市场历史性的变革方面有着先发优势。实证分析结果表明，股票模拟组合的表现远远好于评价基准。由此，可以认定，证券市场本身正在发生的某些结构性调整和发展方向与本基金的投资理念是一致的。

　　记者：这一投资理念让人非常振奋，那么银华优势企业开放式基金在选股方法上有什么独到之处，以保障这一投资理念的真正实现？

　　石：正如我们上面所说的，在中国经济融入全球经济一体化的进程中，市场价值评估体系也将同国际标准接轨，未来好公司的评价标准较之目前更加完善和严格。围绕着“竞争优势创造投资价值”这一投资理念，我们为银华优势企业开放式基金量身定做了一套科学的选股标准，主观与客观结合，定性与定量结合，形成本基金产品的又一特点。在定性指标方面，我们采用了国际通用的产业国际竞争力比较方法和企业竞争优势评价体系，来筛选具有竞争优势行业和上市公司；在定量指标方面，我们独创了“单位成本的市场份额”指标和股票内在投资价值估值模型，对定性评估结果再次进行优选。这种方法，既发挥了定性判断的灵活性、全面性，又保证了定量判断的客观性，是一种比较理想的选股方法。我们相信，按照这种方法选出的股票能保证银华优势企业基金的竞争优势创造投资价值的理念，将实现资产中长期稳定增值的目标。可以说，银华优势企业开放式基金是国内第一只采用竞争优势分析方法进行选股的基金。

　　另外，我公司一直致力于建立一套完善、有效的投资管理模式，希望旗下的基金都能够保持稳定而独特的投资风格，将投资团队集体判断和基金经理具体负责有机地结合起来，保证基金在市场出现大级别波动时能够选准方向，而不会因为某一个人的原因导致基金投资的失误和基金投资风格的突变。

　　记者：国外基金管理公司都非常注意风险管理，银华优势企业开放式基金在风险管理方面有没有“竞争优势”？

　　石：银华基金管理有限公司从实用性出发，在比较总结国际通行的各种风险控制指标和方法的基础上，建立了银华基金风险管理系统。该系统以国际主流风险管理方法-——VAR风险管理为主、其它风险指标为辅，对风险实行全面的实时的、数量化的监控，进而实现风险的调控。

　　非常值得一提的是，与国外成熟市场不同的是，“新兴+转轨”的中国证券市场中的流动性风险多表现为系统性风险，结合开放式基金资产流动性管理要求，我公司在国内基金业中首家开发、使用具有自主版权的流动性风险管理系统——银华流动性风险管理系统，该系统对个股、组合的，从选股、构建组合到组合调整，该系统提供多项流动性参数，对投资全程进行资产流动性风险实时监测。可以说，目前为止，银华优势企业开放式基金是国内第一只采用系统化和数量化的风险管理系统对基金资产流动性风险进行实时监控的基金，从这个角度说，该基金在风险管理上也是具有竞争优势的。

　　记者：如此看来，银华优势企业开放式基金是一只非常具有竞争力的基金，能否介绍一下该基金的风险——收益特征？

　　石：再好的投资理念也必须接受市场的检验，必须通过实战转化为收益。银华优势企业证券投资基金推出之前，经过了反复的数量化实证检验，统计结果表明，与同期各封闭式基金表现相比，该基金体现了中低风险、中等收益的特征；与评价基准——两市流通股为权重计算的国泰君安指数相比，则保持了比较稳定的超额收益率。

　　该基金模拟组合经机械仓位调整后，2001年股票组合的标准差为0.015，接近于大盘水平，与其它实际运作的基金相比，表现出中等风险的特点。当然，2001年基金仓位调整普遍战胜市场，如果按照基金同业的一般水平进行同步的主动性仓位调整，风险水平还将大大降低。

　　超额收益率以股票组合月收益率与评价基准月收益率的差额来表示。在被评价的12个月中，模拟投资组合的超额收益率有9个月为正值，说明模拟股票组合有较稳定的超额收益率。按年计算，模拟股票组合的累积超额收益率达到9.6%。投资组合稳定的超额收益率意味着本基金有非常大的概率可以战胜市场，具有较强的抗风险能力。即使市场整体下跌，因为超额收益率的存在，投资组合仍有较大可能取得正的收益率。

　　企业的竞争优势只有经过中长期的经营管理和市场竞争才能逐步体现出来，从这个角度来看，股票模拟组合只反映了短期的风险收益表现，中长期的表现将优于模拟结果。

　　总而言之，由于具备了先进的投资理念、科学的选股方法和量化的风险管理及高素质的基金管理人，银华优势企业开放式基金将充分利用其自身优势，实现基金资产的增值，为投资人带来丰厚的回报。

　　记者后记：倘若说基金是一面旗帜，则基金经理就是旗手，基金经理在基金管理中的重要性可见一斑。我们了解到，国内第一只WTO概念基金的基金经理——石松鹰先生毕业于中国人民大学和中国人民银行总行研究生部，受过系统、全面、良好、正规的经济、金融教育和培训，具有非常深厚的理论功底。94年参加工作后，历任中国金谷国际信托投资有限责任公司证券部业务经理、基金投资部经理、北京中协天地投资顾问有限责任公司副总经理、银华基金管理有限公司副总经理，就任本基金经理前，担任天华证券投资基金的基金经理。9年证券从业经历，使他对中国证券市场有非常深刻的理解和精辟的见解，经历了中国证券市场牛、熊市，形成了他敏锐的市场感觉，丰富的市场实战经验使他能较准确的把握市场脉搏，系统的管理方法和冷静的判断，使他能将投资风险控制在尽可能小的范围，在市场磨砺中，形成了他稳健的投资风格。他曾担任过基金经理的天华证券投资基金，自基金2001年8月8日上市以来净值增长率一直名列前茅，2002年上半年，天华基金净值增长率为6.31%，在同期所有48只封闭式基金中排名第4，基金净值增长率的标准方差排名第4，是唯一两项指标均进入前10名的基金。

　　为充分发挥“竞争优势创造投资价值”这一理念的优势，银华基金管理有限公司为该基金配备了最合适的基金管理团队。相信，基金经理成功的经历有助于将投资理念的优势转化为基金的良好业绩。