●记者周宏发自上海

　　刚成功完成“南方宝元债券投资基金”发行的南方基金管理公司10月11日宣布，南方基金管理公司的另一只开放式基金--“南方稳健成长”将从16日起调整申购下限，首次最低申购金额由10000元调整为5000元。

　　此前只有国泰金鹰对申购下限作过调整，而且分销最低认购金额从5000元降至1000元，与目前部分新发开放式基金的申购下限1000元保持一致。南方稳健成长的此项调整让人颇为奇怪，为何要将下限定在5000元？

　　亏本销售？

　　南方基金管理公司有关人士接受记者采访时表示：降低申购下限的目的在于进一步降低门槛，吸引投资者认购，而将最低限额定在5000元，该人士表示主要出于“成本”的考虑。

　　据基金业内人士介绍，基金管理公司对开放式基金客户的服务主要分主动性和被动性两类。仅对账单一年就要寄送4次、此外电话客户服务中心的设置、客户系统的建设、维护都需要大量投入，“上一套开放式基金的系统就是数百万元”。而如今开放式基金的管理费率普遍在1.5%以内。一份1000元的投资，管理费收入只有15元。“怎么算都是亏本的。”更有人士认为：部分基金公司以1000元为首次申购下限，对基金市场的销售秩序不利。

　　但有的基金公司显然不这么认为。新近完成发行的博时价值成长证券投资基金的首次申购下限就定为1000元。该公司市场部人士表示1000元的客户投资确实会让管理公司有亏本之虞。但博时更着眼于此类客户未来的追加认购。小额投资很可能是这类客户的投石问路之举，伴随着“定额定期”等投资计划的推出，客户的后续认购将使管理成本予以摊低。资料显示，博时客户的平均投资额度在6万元上下。小额投资的客户只占较小比例，即使有亏损，总额也非常有限。

　　服务为王

　　“基金的申购下限设置反映着该基金对自身市场地位的判断。”银河证券的杜书明博士分析道。“一个明显的特点是基金份额多的公司申购下限高，早期发行的开放式基金申购下限高，这说明了基金开放式的竞争态势在不断加剧。”

　　资料显示，最早发行的华安创新至今仍维持着申购下限10000元、追加认购至少1000元的记录。“华安创新50亿元的首发规模使得华安有充足的底气。”

　　而相对应的是，在南方基金管理公司之前，国泰金鹰成长基金已尝试将申购下限由5000元下调至1000元，随后通过的“定期定额”业务又使国泰开放式基金的申购下限最低可至300元。自“富国动态平衡”起，大部分开放式基金都将申购下限定为1000元，并主动取消了追加认购的级差。

　　杜书明认为申购下限的调低和管理费率的下调均是基金管理公司在激烈市场竞争下进一步加强服务的举措。强化基金营销和客户服务正是开放式基金发展的潮流所向，特别是在基金品种、业绩差异不大的今天。

　　同时，杜书明还认为申购下限的下调反映了开放式基金在市场环境不佳时的客户策略———更着重中小客户的服务。“尽管现在此类措施的效果并不明显。但经过一段时间后，营销水平的高低将会直接决定着基金份额的大小。台湾、香港的历史已经证明这点。”

　　《国际金融报》(2002年10月15日第七版)