名家看市之谢百三专栏

　　6·２4行情至今，走了整整三个半月了。当时的狂喜气氛终于被股市无情的走势所淹没了。股指经过一个轮回，又回到老地方。而且，由于航空母舰中国联通的上市，引发其它低价大盘股如马钢股份、上海石化、中国石化等向下破位，从而导致了整个价值中枢的下移。下一步要看中国联通全部换手后的定位，如果定在3·０0元以上，其它大盘低价股还可以 反弹回来。

　　总的来看，“6·２4”以来的行情有如下经验教训：

　　一、对管理层的救市效果应区别看待。中国股市由于是1／3流通，2／3不流通的，因此，在国有股法人股问题未完全解决之前，是没有长期投资价值的。股市的涨跌，主要取决于政策的调控。一般情况下，政策调控的力度是很大的，但也有调控不成功的案例。1994年7月，政府“三大政策”救市，就因为各部门意见分歧而没有调控成功，沪指涨到1056点，又很快回到500点一带。而1999年“5·１9”调控则相当成功，沪指从1056点涨到2245点，一涨涨了整整两年。而这次“6·２4”调控，目前看来并不顺利，凡留在股市中不走者，都亏损累累。救市政策是否奏效，关键看救市政策的力度与含金量以及宏观经济的背景。

　　二、银行的态度是关键的关键。在所有的救市政策中，银行的态度的是关键的关键，如：其货币政策是宽还是紧，管理层是否允许资金进入股市。1929年美国大熊市后，美国政府曾立法，要求银行与股市资金坚决分开。直到上世纪70年代，英国金融界率先进行大改革，世界各国“银证合业”渐成潮流，银行资金通过股票质押等方式进入股市，全球股市以美国纽约证券交易所为代表，出现一个持续多年的大牛市。但是请记住，欧美港的股市都是全流通的，股价仅仅是我们的1／3—1／4，有长期投资价值，他们可把股票用以质押，搞抵押贷款，而中国股市可以吗？1999年“5·１9”时，在一些海外归来人员的介绍下，中国也搞起股票抵押贷款(大庄家吕梁就借到了54个亿)，据估算，大约有5000多亿银行资金进入了股市，加之老百姓的参加，出现了一轮波澜壮阔的大牛市。但2001年，中科创业及银广夏狂跌，社保基金买中国石化的被套牢，给管理层，尤其是银行领导猛击了一掌。实际上，去年股市下跌最主要原因是银行资金从6—7月开始坚决退出。今年6·２4行情开始后，笔者在一天之内打几个电话，询问河南、广东、上海、浙江四省的几家银行的有关负责人：银行资金可通过股票抵押进入股市吗？回答是“不敢”。这就决定了，这次行情很可能是一次反弹。

　　三、投资基金、私募基金及违规入市资金风险凸显。股市是人，资金是血，股市的生死存亡关键看资金。这波行情中，确有部分外围资金不知天高地厚地进了股市。一是开放式、封闭式基金。现在看来，他们并不比一般投资者高明多少，而且很奇怪地像买菜的家庭妇女似的有从众心理，早在1300—1400点不进来，“6·２4”一冲，在1700点就全杀进来了，怕踏空。但他们却没有想想：银河证券何以在狂逃？韩国的一句谚语说得好：“做一年股票者与做10年股票者的水平是一样的”(即“股市无专家”)。基金经理光有硕博学位是远远不够的，对基本面的分析，必须入木三分。“6·２4”那么大的成交量，会是底部吗？二是私募基金、部分违规资金进入了股市。一些券商、庄家，让民营企业作担保，从银行借几千万资金入市做庄，风险极大。现在他们正在多杀多。这些机构将把民企拖入陷阱，民企们一定要头脑清醒、好自为之。