中国银河证券 陈健

　　疲沓市道中相对抗跌的次新股本周终于褪了色，失去了往日的锋芒，周五安源股份(600397)在前期强势平台破位后出现了暴跌，显示出胳膊扭不过大腿的事实。“兵败如山倒，病去如抽丝”，次新股板块随之相继出现了全面补跌，说明部分新多资金已开始撤离，那么是什么原因导致次新股的强势风格晚节不保呢？这要从本周内上市的三只新股谈起。

　　本周共上市三只新股，分别为周三27.5亿流通股上市的中国联通(600050)，周四2000万流通股上市的科达机电(600499)，周五2亿流通股上市的上海航空(600591)，大、中、小盘三类新股在本周内同堂挂牌。由于大盘正处补尽“6·24”缺口后加速暴跌之时，它们的上市恰逢市场人气极度低迷，因此上市后的定位反映出目前市场对大、中、小盘股价值中枢的新定位，但事实上它们的低定位却在一定程度上促使整个市场的价值中枢下移，从而使坚守次新股的新多资金也落荒而逃。

　　联通作为两市第一低价股意味着什么？

　　先从大盘股中国联通(600050)来说，其具有独特的电信运营商概念，并且主承销商中金由于部分配售放弃原因而持股6164万股成为第二大股东，中金公司曾分析联通股价将保持在3.6-4.1元之间，但目前3元不到的股价使其成为两市最低价股，其价格不免让市场觉得有低估之嫌。事实上庄股时代暂告段落之后，市场一直没有寻找到一个有效支撑整个市场的价值中枢，虽然价值投资的口号喊得很响，但事实上只不过是得理不得势，而此次联通的上市已进一步降低了整个市场对于股价定位的预期。

　　联通发行价和市场定位都相对偏低，下压了两大板块的市场预期。一方面带动了以中国石化(600028)为代表的低价国企大盘股出现普遍回落，因为相对于中石化、宝钢这类传统产业而言，联通还是具有相对较强的行业优势，更具成长性与科技领先性，但联通却是目前全市第一低价股，这顶不该有的帽子使得原本持有其他国企大盘股的投资者特别是机构投资者产生持股信心危机。另一方面也带动了近阶段相对强势的次新股，因为同为刚刚上市的新股，联通的低定位无疑像一座巨石压在其他次新股的市场价值定位上，这种比价关系下的压力所造成的连锁反应目前仍在市场中延续，次新股因此明显出现破位，在比价效应的压力下，市场还将承受这些次新股向价值中枢靠拢所带来的巨大压力。

　　上海航空让机构定价偏高又说明了什么？

　　上海航空(600591)最吸引人之处在于前二大股东的实力，其第一大股东为控股参股公司达30家的上海联和投资，第二大股东为中国银行注册于香港的中银集团投资。由于民航三大集团在周五已正式挂牌成立，在前期民航进一步加大对外资开放之后，随着整个新的航空集团的确立，民航业的新一轮战略重组即将来临，因此上航存在进一步并购的可能。同时其流通股为2亿股，也符合“6·24”以来1.5-3亿左右流通盘出黑马的特征，可能成为最有潜力的次新股。本来较为出色的它也只能定位于不到7元，远低于一些机构对该股的上市估价。这也造成海南航空(600221)、东方航空(600115)随之跳水，而这种心理上的压力将会促使更多的个股加入这一行列中。

　　科达机电直接冲击小盘股价值中枢

　　小盘袖珍玲珑之科达机电(600499)，流通股本2000万股，中期业绩却有0.43元，为超级袖珍民营科技的绩优股。由于发行价高达14.20元，上市首日收盘只有23.51元，涨幅不过65.6%，远远低于此前的袖珍小盘股，周五天士力(600535)、科大创新(600551)、金自天正(600560)的跳水也来自低定位后的比价效应上的恐慌盘。

　　由于本周上市三只新股作为最近也是最具代表性的新股，它们的低定位使大、中、小盘股的价值中枢整体被动下移，这也促成本周后期整个次新股板块出现了跳水，而这种跳水一方面从技术上看是高位强势后补跌，因为它们作为近期最强势的品种毕竟也有撑不住的时候；另一方面也是新多资金在看到价值中枢下移后感到持股的不安全性，因为从操作的思路来看，比手中已持有的次新股质地还优秀的中国联通、上海航空、科达机电定位不过如此，实战上还不如换股操作。

　　次新板块机会犹存

　　由于造成本周次新股破位的原因并不是次新股个股本身存在的非系统性问题，因此我们要区分对待，不要过于恐慌，当然对于刚刚破位下行的个股还是要采取回避策略。但从中线角度看，次新股仍可重点关注。虽然本周三只新股低定位导致整个价值中枢的下移，但“塞翁失马，焉知祸福”,低定位反而能带来好机遇，同时这三只新股作为最新股也符合追新族喜新厌旧的偏好，有可能从弱势中脱颖而出，经过一段新股价值中枢的调整后，其中的机会仍然不容忽视。