特约撰稿人张炜

　　有消息说，国内券商上市很快将有新的突破，中信证券有望成为首家IPO(直接发行上市)发行的证券公司。对于眼下正受到利润滑坡煎熬的券商行业来说，这应该是一个令人振奋的好消息。

　　券商上市已经说了好一阵子。但到目前为止，券商上市依然“雷声大，雨点小”，仍只有重组换壳而成的宏源证券一家上市券商。

　　让券商感到犯愁的是，非但上市之路艰辛又漫长，而且经营的日子已越来越不好过。去年下半年出现的二级市场调整，及佣金制度改革，使实业资本对参股投资券商的态度也发生了重大变化。有的券商私下里抱怨，上市之事若再拖，恐怕错过的只是融资机会。但从管理层的层面看，对待券商上市必须采取谨慎态度。券商上市的前提不仅是达到连续3年盈利等《公司法》规定的硬指标，而且要求没有违规行为，及股权结构清晰。

　　中信证券有望率先破壳而出，或多或少地体现出“靓女先嫁”的原则。2001年，国内券商行业出现了整体赢利能力萎缩。排名前20位券商的利润只取得63.04亿元，远低于2000年度的150亿元左右。相比之下，中信证券的情况还算不错，公司总利润为8.2亿元，净利润为6.3亿元。2001年，公司共完成天鸿宝业、深高速等17家股票主承销业务，承销家数列券商排名第二，通过证券市场募集资金687296.56万元，居券商排名第五位。债券承销及固定收益业务，参与了银行间和交易所两个市场16只国债的发行，承销额为160亿元，在全国银行间市场券商排名中名列第一。主承销企业债券3只，在同业中名列第一。

　　与中信证券同时积极酝酿上市计划的，还有广发证券、国信证券、国通证券、海通证券、湘财证券及大鹏证券等。据称，广发证券非常有希望成为第二家IPO发行的券商，其在2001年艰难的环境中同样业绩不俗，也符合“靓女先嫁”的标准。

　　上市给券商打开了一条全新的融资渠道，上市后募集的资金用于补充资本金，可提高抗风险能力及做大业务规模。尤其是证券公司的增资扩股在今年下半年几乎陷于停滞，若中信证券上市取得实质性突破，势必激励更多的券商把目光转向寻求上市。对于上市的意义，某积极热身的券商老总称，“上市是证券公司发展的‘稳定剂’，是‘百年老店’的‘长春药’。”

　　其实，问题并没有如此简单。上市虽被普遍视作有助于借外部监管与监督压力促使券商更加规范运作，提高公司治理水平，从而提高赢利能力。但从工商企业上市的效果看，国内股市对上市公司的约束作用还十分有限，上市不等于所有的公司都不再当“坏孩子”。

　　券商行业目前碰到的出路问题，与国内证券市场的转轨相关。有些市场的尚未形成，金融工具的不配套，是导致国内券商盈利结构无法与国际接轨的一大因素。另一方面，市场风险偏高，极容易导致券商业绩出现波动。这就意味着上市还很能解决券商行业目前面临的所有问题。上市融资拿到钱再追加投资传统业务，如大规模增设证券营业部网点，恐怕只会使自己的包袱越背越重。投入更新信息系统、扩张投行业务、网上证券业务等领域是不错的主意，但新业务领域创造出支撑性利润还有很长一段路要走。看来，上市能否挽救券商危局还有待进一步观察。