武汉证券 余凯

　　近年来江浙资本凭借其强劲的活力元素和跳跃性的思维越来越引起市场的广泛关注。地缘关系的魅力同时为它们蒙上了一丝神秘的色彩，而更让人惊叹的是它们狡黠的身手。连鲁冠球都不敢小视的“横店集团”自然吸引了众多目光。去年8月，原横店集团董事局主席徐文荣的长子徐永安被正式任命为横店集团控股有限公司总裁。显然，横店系目前正处于一个 新老交替的时期。徐永安这样的新生代正在试图通过借力资本市场，以一种创新的思维促进横店集团经营风格的全面转型。

　　本周四，太原刚玉公布董事会公告称，公司于10月8日接控股股东太原双塔刚玉(集团)有限公司通知，其控制人太原市财政局于9月30日与横店集团控股有限公司、横店集团有限公司签订了《转让协议》及《托管协议》，拟将持有太原双塔刚玉(集团)有限公司70%的股权转让给横店集团控股有限公司、30%的股权转让给横店集团有限公司；在首期转让款5000万元人民币汇入共管银行账户后，拟将持有太原双塔刚玉(集团)有限公司100%股权中除处置权以外的全部权利，委托横店集团有限公司管理5年。该转让事宜尚需经山西省人民政府、国家财政部批准后办理有关转让和登记过户手续。本次股权转让登记过户手续完成后，太原市财政局将不再持有太原双塔刚玉(集团)有限公司股权。

　　太原刚玉主营棕刚玉系列产品、自动化立体仓库、钕铁硼的生产销售及自营进出口贸易。自1999年以来，公司一直处于微利状态，棕刚玉作为传统老产品，经过几年的发展，其工艺技术已经成熟，市场已基本饱和，竞争日趋激烈，利润率很难进一步提高。公司今年半年报中提到，公司主营产品棕刚玉的市场环境发生较大变化，同业削价竞争，加之出口量大幅减少，特别是出口美国的数量降幅达50%以上，致使公司本报告期主营业务利润同比降低28.65%。从目前的市场情况分析，棕刚玉的市场供求关系不会在短期内有明显好转，国内同行业上市公司中已有公司因利润严重下降而成为ST、PT公司。

　　而公司在2000年就已经意识到必须调整产业结构，增加高附加值含量的新产品。公司主要开发了仓储物流设备与技术、钕铁硼永磁材料两项产品，在2000年8月，公司配股共募集资金2.2亿元，投向具有高科技含量的汽车及计算机用高性能电机磁钢生产线，以扩大钕铁硼的产品比重，优化公司的产品结构。现已基本见到成效，在2001年，自动化立体仓库、钕铁硼的生产销售及自营进出口贸易已经占到主营业务收入和利润的四成。

　　此次收购太原刚玉的横店集团地处浙江金华东阳，是中国第一家经国家经贸委审批组建的乡镇企业集团，核心企业总资产居全国乡镇企业集团首位，是国内3家特大型乡镇企业集团之一，被列入中国500家最大工业企业。目前横店集团下辖17家全资或控股子公司和1家进出口总公司，拥有205家紧密型骨干企业、3家境外企业、6家合资企业及7家参股企业，并在国内各主要城市建有30多个生产基地和贸易窗口，此外，还有1000多家半紧密型和松散型企业。截至去年底，横店集团总资产达71.81亿元。

　　横店集团旗下有磁性材料、机电产品、医药化工、轻纺针织、建筑建材、影视旅游六大主导产业，其中磁性材料生产规模位居全国第一、世界第二，被称为“中国磁都”。去年横店集团成功借壳青岛东方(000739)，目前，横店集团正对青岛东方实施资产重组，使青岛东方逐步脱离商业零售行业，向生物制药方向发展。

　　与此同时，横店集团包装已久的“横店高科”已筹备上市3年有余。“横店高科”其实就是横店集团最核心的资产——横店集团东磁有限公司改制组成。1998年，横店集团将以磁性材料生产企业为主的资产进行重组，发起组建了横店高科技产业股份有限公司，积极酝酿上市。按照证监会的有关规定，乡镇企业股份制改造之前的业绩不能连续计算，必须在股份制改造后连续3年盈利，才能拥有上市资格。1999年年中之前，一直是国泰君安证券帮助横店高科进行申请上市的辅导工作。但1999年6月后，国泰君安就退出了这个项目，后改由海通证券接手。横店高科的上市经历了主板转创业板再返回主板的曲折历程，至今依然未有结果。如今，横店高科已成为横店集团的一块心病，毕竟在宁波韵升(600366)、安泰科技(000969)、天通股份(600330)等竞争对手陆续上市后，横店集团更显得心急。因此，在IPO上市迟迟未有下文的背景下，横店集团看中了正在大力发展钕铁硼产品的太原刚玉。

　　钕铁硼永磁材料发展前景值得看好。1985年至现在，该行业年均增长速度为15%，中国加入WTO后，日本专利将在2003年7月到期，届时发展空间更大，机会更多。因此，位于山西的太原刚玉发展钕铁硼磁性材料具有得天独厚的优势。目前国内产能上千吨的钕铁硼磁体生产企业仅有宁波科宁达、宁波韵升和山西永生、山西永磁等少数几家。

　　而横店集团作为国内3家特大型乡镇企业集团之一，资本实力方面存在明显的优势，太原刚玉得到这样一个好靠山的支持，其基本面必将得到实质性的改观。通过借壳太原刚玉，横店集团旗下的横店高科也可以实现间接上市，借助山西方面的资源优势，横店集团将在永磁行业的竞争中取得主动。