中国联通创纪录地成功发行50亿股A股,是继宝钢股份、中国石化和招商银行之后,又一次有关超级大盘股的募资行动。由于公司基本面与其他超级大盘股有相当大的差别,其发行方式也较前期有了明显变化,因而也使得此次发行显得新意颇多。

　　"联通模式"诞生

　　毫无疑问,中国联通成功发行,为市场展示A股发行新模式。据业内人士分析,该模式的要点在于,公司经营范围仅限于通过联通BVI公司持有联通红筹公司股权,而不直接经营任何其他业务。公司对联通红筹公司、联通运营公司拥有实质控制权,收益来源于联通红筹公司。这样的股权结构以及资本运作模式令人关注。而且,这种类型的上市公司在A股公司中极为少见。

　　公司有关负责人表示,公司A股上市筹资将用于CDMA网络建设。值得注意的是,此次发行上市之后,公司将可同时在境内外市场融资,为公司对行业资源进行重整提供后盾。由此可见,有关此次发行新模式的创新探索,将对A股发行工作带来诸多启发。

　　配售方式引人关注

　　此次发行工作,是发行超级大盘股的又一次范例。从发行角度来说,中国联通发行过程中较为特殊的配售方式引人注目。首先,该股配售采取了定价发行方式,而且发行价格相对较低。此次发行价格定为2.3元,出乎前期市场的想象,因而较能被市场接受。

　　其次,配售之初便确定了网上配售和网下配售的比例,同时在发行之前规定了采取回拨机制的条件。由此可见,此次发行综合考虑了各类投资者的利益平衡以及二级市场的承受能力。值得一提的是,网上配售规模充分考虑到目前市场环境。资料显示,此次发行前夕,可用于市值配售的市值规模在1万亿元左右,而中国联通配售结果表明,此次发行基本符合参与市值配售投资者的需求。由此可见,经过前期发行大盘股的不断尝试,中国联通所采用的发行方式已经考虑到众多因素,不仅有利于发行成功,而且也在相当程度上平衡了战略投资者、一般法人投资者和普通投资者等各类投资者的利益,也为市场提供了值得参考的经验。

　　显现投资者力量分布

　　此次中国联通发行,不仅展示了发行新模式,更为重要的是,随着网上、网下配售结果明朗,初步为市场各方提供了目前投资者力量的分布结构。首先,该股网上申购的中签号共275万个,沪深两市二级市场投资者配号总数为9998.5845万个,由此可见,可用于此次网上申购的两市流通市值在1万亿元左右,这大体反映出,在大盘目前区域,参与市值申购投资者的力量。

　　其次,在网下申购中共有1533户法人投资者进行有效申购,其中1518户是一般法人投资者。值得注意的是,从法人投资者有效申购股数以及中国联通发行价2.3元推算,目前对此类大盘股感兴趣的法人投资者,其可动用的资金量大致可维持在2000亿元水平以上。同时,一般法人投资者是网下申购的"主力",平均每户可动用资金大致在1.3亿元。值得一提的是,共有56只证券投资基金获得配售,配售数量合计约3.0207亿股,而此次一般法人投资者的配售比例达1.97423%,由此可以初步推算出,目前证券投资基金可动用的资金量大致在350亿元水平。

　　这些涉及各类投资力量及其资金分布结构的线索,不仅对参与新股申购的投资者有所帮助,也对研究中国联通这只超级大盘股上市前后的二级市场状况颇有启发。

　　(谢潞锦)