节后股市面面俱到

　　任飘伶

　　基本面

　　第一,改变市场的供求关系。一是减少供给,如对新股发行与增发实施暂停的政策。这种政策出台的可能性几乎为零。二是增加资金供给,目前最为直接的方式是引导大规模的银行储蓄资金进场。但是,在目前银行不良资产比例较大、风险控制较为严格的现实背景下,此政策的实施风险较大,不可能在短期内推行。小规模的资金引进可能会展开,主要有QFII制度、社保基金入市、保险资金投资渠道和投资品种的放宽、个人股票质押贷款的实施。但是,这样几个政策的实施会分步骤试探性的进行,而且,其实施的可能性还存在很大疑问,年内放开的可能较小,不可能构成重大利好,对股市的实质性影响有限。

　　第二,改进市场基本面,改善上市公司经营业绩。一是大力倡导上市公司的重组并购,包括外资并购、内资企业的强强联合,但是其对市场的实际效用早已通过外资并购概念股的涨升透支出去,在相关规则出台后,其实际效果不会太大。二是减轻上市公司的税赋,实施减税政策。实际上真正从税制改革中得益的将为私营企业或非国有企业。该类企业目前在我国上市公司中只是少数。税制改革对于市场基本面的短期利好效应不大。

　　第三,改进目前的市场交易机制。包括增加新的交易品种如股指期货、推行T+0交易制度、降低证券交易印花税等。在目前的市况下,年内推出股指期货的可能性较小。T+0交易制度有利于激活股市,但是会增加市场的系统性风险和价格操纵行为,对市场而言只能起到短暂的刺激作用,不构成一个重大利好。证券交易印花税的下调空间有限,对市场的影响不会太大,可以推断,财政部年内基本不会考虑下调印花税。 技术面 周线KD已经到中低区域,节后如果继续探底,各项技术指标都可望在低位出现反弹。但我们分析,如果下跌的幅度有限,仍然在1580点附近,反弹的高度也有限。1748点下降通道的上轨在1650点附近,年线和30日均线在1640点附近,因此,1650点附近是巨大的压力区。如10月初补完缺口回探到1550点区间,短线反弹的空间拉大,将吸引比较多的资金参与此轮短线反弹。

　　从今年年初以来,政策就为股市资金开闸放水,先有降息之类的重拳,后有增加保险资金入市比例、社保基金进入实质操作阶段、券商增资扩股、证券投资基金高速扩容、改革股票发行方式之类的“组合拳”,可以说,目前这些措施带给市场的增量资金已远远超过了前几年允许三类企业入市所带给市场的影响,但这二者偏偏没有有机的结合起来,资金面的连续利好并没托住大盘下滑的步伐。 随着社保基金进入实质操作阶段,投资者有理由对后市抱有希望。原因倒不在于它能给市场带来多少增量资金,而是传达了一种信息:管理层认可目前市场的投资价值,资金管理人有信心让这部分资金保值增值。社保资金俗称“保命钱”,亏不得,不能有丁点闪失。基金管理公司在今年上半年总体上亏损10多亿元,市场对他们颇有微辞,如今他们面临的压力不小。一个要在相对安全的基础上实现社保基金的保值增值,一个要为扭转基金的市场形象、增加社会信用而努力,如果不是当前市场确实能提供这样的机会,二者也不可能一拍即合。因此,在大盘已运行至低风险区的情况下仍然下跌,社保基金正式行动起来,纯粹出于工作安排上水到渠成的意义甚浅,抄底的意味更浓。