本报记者周涵

　　对陆家嘴来说，9月无疑是个丰收的季节。

　　9月25日，中国证监会正式批复，同意陆家嘴将所持有的平安证券20%的股权转让给深圳国际信托投资公司(深国投)。陆家嘴因此取得约2667万元的投资收益。

　　而此前的9月17日，陆家嘴刚刚通过一纸土地使用权转让合同，将平安保险股份有限公司的4.47亿元巨款纳入囊中。由此，陆家嘴全年的业绩算是有了保证。

　　更耐人寻味的是，在今年以来的低迷市道中，以基金普惠、基金普润为首的机构投资者早在今年第二季度就开始对陆家嘴进行了增仓。

　　基金“先知先觉”只因都是“自家人”

　　在鹏华基金管理公司旗下的四只封闭式基金中，基金普惠、基金普润从第二季度就开始增仓陆家嘴，市值分别占净值的1.2%和0.95%，而此前的第一季度，基金普惠、基金普润并未持有陆家嘴。在第一季度，陆家嘴市值占基金普华净值的1.99%，这一比例在第二季度则上升到4.47%。

　　公告显示，正是在2002年4月30日，陆家嘴将所持有的20%平安证券股权转让给了深国投。这难道只是一种巧合？

　　据招商证券的研究员刁政分析，根据基金普惠半年报提供的信息，与其他基金相同，基金普惠增加了对制造业、金融保险业的行业投资比例，减持了信息技术业的行业品种，可唯独在房地产业中，基金普惠并不像大多数基金一样降低其投资比例，而是对该行业加大了投资力度。在房地产类上市公司中，陆家嘴共同成为基金普惠、基金普华、基金普润的重仓品种。

　　据此，市场中有人猜测：深国投在受让平安证券股权之际，鹏华基金便开始增仓。而陆家嘴向平安保险转让土地使用权的决定极可能也是在此时做出的。

　　深国投成立于1982年1月，是全资隶属于深圳市政府的非银行金融机构，鹏华基金的大股东是国信证券、浙江证券、鞍山信托和安徽国投，而国信证券的大股东恰恰是深国投！

　　国信证券前身为1989年9月成立的深国投证券业务部。1994年10月，正式成立深圳国投证券有限公司，注册资本为1亿元，成为全国信托投资公司中首家分业设立的证券公司。1997年7月，公司完成第一次增资扩股，注册资本增至8亿元，并于同年12月正式更名为“国信证券有限责任公司”，股东由深圳国际信托投资公司、深圳市投资管理公司等6家公司组成。

　　平安保险的第一大股东则是深圳市投资管理公司(属于市国有资产管理公司)，与深国投同样具有政府背景。

　　看似毫不相干的各方彼此之间却有着千丝万缕的联系。

　　从陆家嘴的市场表现上可以看出，自5月份随大盘下探走低至不足13元，到7月份已走出一轮上涨行情，一度冲至年内最高点17.38元，目前仍维持在16元附近。对于机构而言，在眼前如此的低迷市道中，取得这样的收益也实在是难能可贵了。

　　先转股权，再卖地陆家嘴避开关联交易之嫌

　　“陆家嘴要不是将土地转让给平安保险，今年的业绩恐怕不是很理想，平安保险使陆家嘴的业绩跃上了一个台阶。实际上他的股价与基本面是偏离的。”对于陆家嘴4个亿的卖单，兴业证券研究员这样评价到。

　　2000年陆家嘴的每股收益是0.187元，2001年仅为0.063元，下降了66%。

　　2001年1月16日，陆家嘴董事会决议投资平安证券有限责任公司2.36亿元，占其股本总额的20%。始料未及的是，去年市场的剧烈动荡，令平安证券亏损了1.18亿元。

　　2002年4月30日，陆家嘴与深国投签订了转让平安证券股权的协议，转让价格是2.36亿元。至于股权转让的原因，陆家嘴公告解释称是由于资本市场风险较大，为控制对外投资的风险，避免因投资收益锐减而引致公司业绩大幅波动。

　　就在此后等待证监会批复期间，平安保险的身影开始出现在上海陆家嘴。

　　9月16日，陆家嘴与平安保险签署了面积约27667平方米的土地使用权转让协议。平安保险向陆家嘴支付土地使用权转让金人民币4.47亿元，9月30日前支付转让金的50%，即人民币2.235亿元，余款人民币2.235亿元应在向平安保险正式交付地块的15个工作日内完成支付。

　　在不足5个月的时间里，陆家嘴先是把平安证券股权转让出去，随后再把土地转让给平安保险。可谓是“败也平安，成也平安”，这两者之间的联系给人留下了足够的想象空间。

　　“这很可能是避免关联交易的一种做法。”兴业证券研究员分析认为，证券业务盈利能力很低，先把平安证券股权转让，再把土地转租给平安保险。从两者之间的利益衡量，肯定后者大得多。更重要的是这种做法避免了关联交易的嫌疑。

　　一位会计师给出了这样的解释：如果不避免关联交易的话，当期的收益不能计算在内。也就是说，陆家嘴所获取的4.4亿元土地转租费将有可能计入明年。这显然是陆家嘴不能接受的，因为这笔交易对陆家嘴来说实在是太重要了。

　　在今年4月份，陆家嘴公告称，转让平安证券股权将获取2178万元的投资收益。但在9月25日的公告中却称，按权益法核算公司本年度将获得投资收益约为2667万元。几个月的时间，为何投资收益相差了几百万元？

　　对此，陆家嘴是这样解释的，去年由于平安证券亏损而导致陆家

　　嘴亏损2178万元，但今年如果以去年等同的价格(2.3亿元)出让20%股权的话，按权益法计算，今年就将会增加投资收益2178万元。但股权转让一事在上半年并没有批准生效。今年上半年，平安证券仍然亏损，也影响到陆家嘴持有平安证券20%股权再亏损489万元，但这个亏损额度将追加到去年的财务报表上。也就是说，去年陆家嘴在平安证券身上亏损了2667万元。而今年在以去年同样的价格出让的话，去年的亏损额度就成为今年的投资收益。

　　“事实上，这种做法只是为了增加账面利润，因为总量是不变的，企业并没有真正的获取利润。但很多企业为了增加新年度的利润而采取这种做法。”会计师给出了这种解释。

　　不过对于今年的陆家嘴而言，区区2667万元又算得了什么！4亿元的大卖单，对于陆家嘴来说才是丰盛的大餐。但是，从基金的增仓行为来看，也许真正的赢家还不只是陆家嘴一家。