首先申明,本文的题目"取"之中国证监会副主席高西庆的一次讲话。

　　在由清华大学商法研究中心主办的"21世纪商法论坛:2002年国际研讨会"上,尽管高西庆一再强调其"清华大学兼职教授"的身份,但他的实际职务仍令其难以躲过许多尖锐的话题,中国证监会到底要一个不断上升的市场,还是要一个干净的市场?即是一问。

　　对于前一个问题,高西庆表示,证监会没有职责也完全没有意愿保证一个不断上升的市场。这是一句大实话。高下相倾,涨跌相移。如同天下没有不散的筵席那般,说能够造就一个不断上升的市场,一定是自欺欺人。就此而论,股市的涨也罢,跌也罢,确实"不是证监会的职责",证监会也没有能力保证一个"不断上升的股市"。股市的不断上升,需要有资金的不断流入。而资金的不断流入,又取决于市场的张力以及一系列主客观因素。

　　比较实在的,是向一个"干净的市场"努力。所谓"干净的市场",通常的理解是,把保护投资者的利益视为"重中之重",建立起公平合理的市场环境,为投资者提供平等的交易机会和获取信息的机会,使投资者能够在理性的基础上,自主地决定交易行为。一切违法违规行为都将依法受到惩处。"三公"原则规范着所有的市场参与者的行为。

　　这种理解无疑是正确的。但仅仅持这种理解,又是不完全的。按照高西庆的说法,"干净的市场"不仅意味着大家尽可能按规则办事,而且还意味着市场的多层次,使上市的企业能"各得其所"。他举了这么一个例子:"全北京一千多万人,如果只许到赛特、燕莎这样的地方买东西,只准买精品,结果不是大家穿上了精品,社会经济大大发展,所有商品价格都提高很多,而是假冒商品充斥。因为假冒商品成本低,制造者也把省下来的成本拿出贿赂,从而一层层把别人打倒,使自己上去,说自己是真的。"何以会产生"劣币驱逐良币"的现象,因为劣币和良币一样好用。中国有成千上万家企业,倘若都想挤到主板市场这座"独木桥"上,难防不够格者使出种种歪招以蒙混其间,让人防不胜防。比较高明的办法是,按照市场的不同层次设置不同的门槛,按照高西庆的说法是:"让二、三、四、五板市场尽快建立起来,将来大家都有了筹资渠道,就没有冲动去造假了。"

　　这是不是"一厢情愿"呢?不是。这里,诚然需要有不少制度需要设计,有许多程序需要安排,但把"干净的市场"与"多层次的证券市场"联系起来,无疑是一条新思路,也是一篇大文章。

　　(《上海证券报资本周刊》 诸葛立早)