德恒证券 王春

　　从目前沪市综合指数的运行空间来看，已经逐步跌入1600点以下。联想到中报期间许多基金经理都在相关媒体上公开表示：1600点以下是一个相对的底部区域，可以择机建仓。那么，在如今新的市场环境下，基金们是否会选择在第四季度进行建仓，以1600点以下作为防守反击的起点呢？基金面对发行上的窘境，又该如何应对呢?

　　业绩才是发行关键

　　开放式基金的发行由去年的华安基金50亿规模到今天融通新蓝筹基金的22.19亿规模，改制基金扩募由去年的基金景业溢价46.29%到如今基金融鑫弃配率达到95.27%，最终以折价2.58%收场，应该说，基金发行正面临巨大的窘境。近日，证监会还颁布了《证券投资基金销售活动管理暂行规定》，无疑将使新基金发行雪上加霜。对于所有新基金来说，如何尽快提高投资收益率，在年底之前交上一份令投资者满意的答卷，才是解决“销售难”、“扩募难”的关键。

　　新基金空仓资金有多少

　　从近期已经募集成功的新基金一览表中可以看出，这部分新基金募集结束的日期基本分布在8月中旬至9月中旬期间，而在此将近一个月的期间中，除了8月下旬出现了一波约5%左右的反弹外，9月份主要以下跌为主，9月16日后则开始了一轮新的急跌过程。从募集时间来看，融通新蓝筹、长盛成长价值、宝元债券基金均在9月16日后宣告募集完毕，因此这3个基金在股票仓位上应该以空仓为主，扣除债券投资部分，估计总规模约有60亿。

　　对于在8月中下旬发行的基金银丰、富国动态平衡和易方达平稳增长3只基金，虽然有可能参与了8月下旬的小幅反弹行情，但除基金银丰外，其他2个都属于低风险平稳型资金，估计在此点位重仓的可能性很小。如果按10%的仓位计算，则上述3只基金除债券外尚有剩余资金约85亿，将上述剩余资金合计，估计规模将在145亿左右。

　　同时，在国庆之后，又将有嘉实成长收益、博时价值增长、宝盈鸿利收益3只基金达到募集期限，按每只25亿的规模计算，又将增加75亿的新资金，加上前期的145亿，则基金可投资资金合计规模将超过200亿。

　　从时间成本看，上述资金虽然可以通过回购拆出，参加新股认购等方式进行保值增值，但在投资者可能“用脚投票”的情况下，这些新成立的开放式基金面临着巨大的增值压力，这有可能成为其择机建仓的直接动机。

　　平衡收益占据主流

　　分析近期发行的基金品种我们可以发现，平衡收益型基金占据了主流位置。从投资重点来看，多数新基金在投资方向上强调投资于高质量的价值型公司，以及具有连续盈利并有增长潜力的企业，只有融通新蓝筹基金一家强调投资于成长阶段和成熟阶段早期的“新蓝筹"上市公司。

　　同时，这种平衡收益型投资风格反映在选股思路上，就是选择那些真正的蓝筹股公司以获得稳定的股利收益；选择那些连续盈利并有高增长潜力的企业，从而获得低风险下的平稳增长，投资者对此不妨多加留意。