武汉证券 余凯

　　本周三，北大科技与东方钽业突然间双双俯冲，上演精彩的“双人跳”，由于两公司同属科技类，人们很容易与“科技泡沫”相连系，而事实上其背后的原因则各有不同。

　　北大科技(600878)：万时红“劫财又劫色”

　　本周三北大科技发布公告称，公司于2002年9月24日收到中国证监会通知，已对公司立案稽查，复牌后该股当即大幅下挫，午市开盘后不久便封住跌停。周四开盘后该股再度放量跳空下挫。

　　北大科技原名北大车行，主要从事汽车修配和汽车配件经销，在1998年底前，公司业绩一直比较平稳。其后，公司经历了一系列令人眼花缭乱的剧变。1999年3月，万时红集团的法人代表洪友声被选为北大科技董事长。三个多月后，万时红集团便间接持有北大车行28.35%股权，成为其实际控制人。也就是从那一年起，北大车行风生水起，业绩翻番，并更名为北大科技。

　　但不到两年，万时红集团就开始撤出。2000年11月底，将其间接持有的北大科技法人股1500万股以竞拍的形式，转让给法人股大鳄上海新理益。

　　2001年5月，其剩下的5101万股又分别转让给上海长通投资管理有限公司和深圳长通数码科技有限公司。

　　万时红从容功成身退，但其重组北大车行所形成的资产，却宛如留下的一颗地雷。引爆万时红地雷的导火索是2001年度天职孜信会计师事务所对北大科技昌盛分公司的资产出具保留意见的审计报告，而晋江昌盛分公司这部分固定资产的来历，都与万时红集团有关。

　　在万时红集团介入的1999年，北大科技的业绩出现巨增，当年公司实现主营业务收入55820万元，同比增长了148.17%；实现净利润12027万元，同比增长了179.1%。该年合并报表增加了晋江昌盛高科技发展分公司和北大车行(集团)股份有限公司芜湖进出口分公司的主营收入。但该年的业绩也成了公司一个顶部，从此以后，公司业绩“飞流直下”。

　　北大科技2000年和2001年公司业绩连续大幅滑坡，2000年的主营业务收入同比减少53.46%，净利润同比减少72.99%。与上年主营业务收入构成相比，该年配件经销收入和商品贸易收入都销声匿迹了，但在年报经营情况介绍中，公司却只字未提。公司2000年经营活动现金流量净额为-3750万元。2001年公司主营业务收入再进一步萎缩，实现主营业务收入同比减少67.9%，净利润同比减少47%。在主营业务收入大幅减少的同时，公司应收账款、预付账款和其他应收款却大幅增长，今年中期公司净利润甚至出现了亏损。

　　在2001年，北大科技将大部分应收款项与深圳市彩益实业有限公司进行资产置换，置入深圳市彩益实业有限公司的76台纺织设备，评估值23949万元。2001年，注册会计师对北大科技的财务报表出具了有保留意见的审计报告，在意见段提到“贵公司所属分公司晋江昌盛高科技发展分公司期末固定资产(纺织设备)账面价值390,570,560.24元，由于我们无法采用令人满意的审计程序证实其价值，因而该事项将会对贵公司的财务状况和经营成果产生影响。”注册会计师的意思很明确，这部分资产水分大，我们无法确定价值。

　　另外，公司在建项目的水分也很大。在1999年报表中提到对大连北大科技信息产业有限公司“新网际网络终端”项目投资10875万元，在2000年年报中提到对该项目投资11119.44万元，在2001年年报中提到该项目投入资金还是11119.44万元，而实际上公司的工程项目处于停建状态，这部分的资产质量可想而知。

　　今年上半年，北大科技更是出现了上市以来的首次亏损。纵观北大科技的半年度报告，主营业务收入下降幅度达78.48%。

　　种种迹象表明，经过几次三番的折腾，北大科技的资产重组非但没有给公司带来实质性的变化，反而成了一个被掏空了的空心大萝卜。

　　事实上万时红集团在掏空北大科技之前，曾染指过另一家上市公司株洲庆云(000639，现已更名为金德发展)。在一年时间里，万时红硬是将一个上市后连续两年盈利的株洲庆云折腾成了“ST”。在进行了一番巧取豪夺之后，洪友声于1998年12月22日宣告辞去株洲庆云董事长职务，万时红溜之大吉。

　　有关资料显示，万时红集团是一家华人跨国企业，1988年开始进入中国，长期以经营纺织原料为主，兼营其它国内、国际贸易。而据消息人士透露，该集团早在厦门远华案发时便牵涉其中，其后元气大伤，如今实力已是大不如前。

　　由万时红的劣根性我们感受到，如何限制一些大股东利用持股优势和信息不对称侵害中小股东的权益；上市公司法人代表离职后是否需要审计；证券监管部门如何加强对上市公司的监管力度，完善上市公司的信息披露制度，仍是值得深思的课题。

　　东方钽业(000962)：疯狂的代价

　　东方钽业近期一直横向整理，本周三却突然向下破位，形成放量跌停的态势，周四开盘后继续带量下挫，从而使得中兴通讯、隆源双登等科技股联手做空。

　　东方钽业是一家生产电子通讯行业上游产品的新材料高科技企业，是国内最大的钽、铌稀有金属产品的生产厂家，钽粉、钽丝的产销量分别占世界第三和第一，成为世界钽业三强之一。在连续7年高速增长之后，2001年东方钽业实现净利润1.78亿元，比2000年增长17%。然而这一业绩大部分是靠2001年上半年创造的，下半年其主营收入和主营利润仅为上半年的25.4%和21.7%。这主要是由于2000年，世界电子行业对未来的预期过于乐观，世界钽工业也经历了前所未有的过热。2000年IT、通讯行业对手提电脑、便携式电话需求的预测超越了世界经济运行的实际，产生了IT、通讯——电容器——钽材料——钽原料链条上的一系列扩能。瞬时间从原料中间商到电容器制造商都拼命地抢夺原料，囤积居奇，哄抬原料价格，也正是在这一背景下，东方钽业的业绩高速增长。但整个行业立刻尝到了“疯狂的代价”，自2001年下半年以来世界电子工业遭遇了强大的寒流——40年未遇的大调整。

　　公司今年上半年业绩继续大幅下滑，主营业务收入、主营业务利润和净利润同比分别减少了75.45%、85.13%和93.93%。当然，有专家认为2002年是钽行业复苏的起步时期。目前，电子行业特别是亚洲地区已经呈现出复苏的迹象，日本、韩国等国家的厂商开工率已经达到70%左右。由于东方钽业处于整个产业链的中上游，相对会有一个滞后期，恢复性上涨也还有一个过程，相信钽行业复苏应该是可期的。

　　中报显示，今年上半年华西证券有大幅增仓行为，其持股数已高达957.12万股，较2001年底的持仓高出60.42%，而目前该股已是上市以来的最低价位，因此该股近日的暴跌带有某种诱空成份，毕竟周四并未出现连续跌停走势。操作上不宜盲目杀跌。