□窦彬

　　2001年报显示，全国社保基金的“低效”运作表现得相当明显，收益状况不如人意：其2001年的收益率只有2.25%，仅与一年期银行存款利率相当。即使是从收益结构上看，社保基金仍然处于较为尴尬的境地：在国债成为主战场的情况下，社保基金实现的9.67亿投资收益中，国债利息收入占60%左右。

　　2001年报还显示，到2001年底，财政拨入全国社保基金资金累计795.26亿元，其中以前年度拨入200亿元，2001年度拨入595.26亿元。到去年底，社保基金资产总额为805.09亿元，其中国债264.20亿元，银行存款519.99亿元，中国石化新股12.66亿元，企业债1亿元和金融债5亿元，应收利息2.24亿元，所占比例分别为32.82%、64.59%、1.57%、0.74%和0.28%。显然，这种单一的资产结构直接导致了全国社保基金的低效运作。

　　从有关规定来看，作为一个特殊的单位，社保基金理事会今年已成为全国银行间债券市场承销团成员，可直接在一级市场认购国债。社保基金的投资范围还包括银行存款、基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。除银行存款和在一级市场认购国债外，其他投资均需要委托投资管理人来运作。然而，因尚未选择好委托投资管理人，社保基金在股票和基金投资方面一直未有实质性进展。而社保基金在股市中的唯一一次试水也以亏损面目出现：社保基金作为战略投资者所配售的中国石化股票非但没有带来利润，反而造成了2.31亿元的浮亏。因此，选择合适的委托投资管理人是提高社保基金投资收益水平的当务之急。

　　与全国社保基金迟迟按兵不动形成鲜明对比的是，多家地方社保已急不可待地跃入股市，以试身手。在2001年年报里，上市公司的流通股大股东中赫然出现了“社保基金”的身影。例如，金融街的第三大股东为“北京市农村社会养老保险办公室”，持有135万股流通股；而天津港第二大股东是“社保局”，第五大股东是“蛇口社保”。同时，在今年一季度报告中，金丰投资的第七大股东为“社保基金”，持有168.7万股流通股；东方热电第六大股东为上海市社会保险事业基金结算中心，持有74万股流通股。

　　业内人士指出，“地方社保基金”属于地方范畴，与通过财政拨款等形成的“全国社保基金”不是一个概念，两者从资金的来源、管理到用途都是不同的，地方社保基金的入市并不等于“社保基金”入市。地方的社保基金运作依据的是劳动部的各相关条例和地方的规章，而全国社保基金的运作依据完全是去年底颁布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》。专业人士同时表示，尽管二者有所区别，但是，在保值增值这一点上是相同的，从这个意义看，地方社保更具投资主动性。

　　引人关注的是，随着国有股停止从证券市场上减持，全国社保基金的角色定位发生了重大转变，由股市的“资金抽取者”变为股市“资金供给者”。这一思路转变无疑具有重要意义。业内人士普遍认为，从社保基金的特性来看，它需要的是可产生收益的资产而不是大量现金。为实现手中资产的保值增值，社保基金需要通过各种投资渠道进行投资运作。从这个角度看，全国社保基金理应成为证券市场上最重要的长期投资者之一。