叶信才

　　8月21日，信联股份半年报亮相，今年上半年共实现495万元的净利润，虽同比下降44%，但尚能忍受；9月14日，该公司一个硕大的“补丁”粉墨登场：公司公布更正公告，更正后净利润为-784万元，扣除非经常性损益的净利润为-1554万元！查阅公司历年年报，从1999年开始即每年都被注册会计师出具非标准无保留意见的审计报告，并且从有关财务数据得知 该公司资产、利润、现金流的泡沫满天飞，此次大变脸也是由于泡沫的破灭所引起的。

　　最大的泡沫：长期股权投资

　　笔者发现，信联股份很新潮，热衷追风，在主营上有多次的折腾，长期股权投资置换频繁，而多以失败或亏损告终，成为公司资产的最大泡沫。

　　1.1999年，信联公司进行资产置换，剥离原有的钢铁资产，并出资5880万元受让了湖北有线电视网络有限责任公司49%的股权。但截止1999年12月31日，拥有湖北有线51%股权的湖北省广播电视厅尚未在股东会决议上盖章确认，而湖北有线也未办妥更改章程、变更登记等法律事宜，到2002年时该项股权最终不得已而转让了。

　　2.1999年4月，公司出资1.3亿元收购关联方所持的深圳商圣实业有限公司99%股权和深圳声雷实业有限公司60%股权，间接投资长春市有线网络，然而至12月底，该两公司资产尚未清理，长春北方视网公司至2000年还未运作，最终也不得已而退出。

　　3.2000年11月，公司按评估值出资2.4亿元收购了武汉迅宏科技有限公司99%的股权。在此次收购中，评估公司对武汉迅宏的长期投资的评估按收益现值法进行，增值了15402.16万元，增值率为184.73%。从会计报表附注可以看到，武汉迅宏的股权投资差额为15248万元，这笔巨款将需要公司摊销。而至2002年，此次转让再次失败，武汉迅宏也最终剥离了。

　　变脸的直接原因：利润有水分

　　信联公司利润中有水分，并包含两种情况：利润中包含有较多非经常性损益成份；实现的利润有虚假的成份，含金量较低。

　　1.2000年实现利润总额6271万元，其中有其他业务利润1678万元，有1507万元来自关联方的利息收入；投资收益3872万元，其中有股权转让收益2210万元，系收购长春视网未成功而对方返回投资款的利息。另外还有股权投资收益1695万元。非经常损益的部分占利润总额的59%。

　　2.2001年，公司利润泡沫破灭了，共实现利润总额1413万元，同比下降77%。利润下降的主要原因：1缺少上年一次性的投资收益。2股权投资摊销有-2020万元。然而即使这样，下降幅度很多的利润还是潜藏有泡沫。在该年度非标准无保留意见的审计报告中，注会提到公司2001年度的营业收入有78%来自河南两家公司的广告代理，有一定的风险。

　　3.2002年中报业绩的大变脸，1是对2002年6月31日后出售的武汉迅宏科技和枣庄有线网等公司资产的股权投资差额报告期实际应摊销458万元而未摊销；2是公司股权转让款及由于股权转让而引起与原控股子公司的往来款未计提821万元的坏帐准备。监管日益加严，泡沫也无处藏身了。

　　移花接木：现金流量表有泡沫

　　现金流量表由经营活动、投资活动、筹资活动的现金流量构成。对于投资者而言，比较关注的是经营活动产生的现金流量。但有的上市公司往往用移花接木之法，把投资活动、筹资活动的现金流量移到经营活动的现金流量上，虚增了经营活动的现金流量，从而造成公司经营现金很流畅的假象，信联公司即为典型一例。

　　公司2000年销售商品、提供劳务所收到的现金只有9516万元，但收到的其他与经营活动有关的现金却高达33168万元，是前者3.48倍。这种反常的现象只能说明公司主业极度萎缩，而资本运作、关联方的资金往来却日渐频繁。同样，公司2001年销售商品、提供劳务所收到的现金只有16217万元，而收到的其他与经营活动有关的现金45075万元，在会计附注中提到这大部分是往来款。2002年中报中销售商品、提供劳务所收到的现金只有322万元，很难以置信一家上市公司半年销售商品只得到几百万元的现金。即使PT、ST公司也不致于如此。而收到其他与经营活动有关的现金16447万元。后者是前者51倍。在半年度更正报告中，称误将投资活动所产生的现金流量计入到其他与经营活动有关的现金里，把收到的其他与经营活动有关的现金合并数由16447万元更正为8447万元，经营活动产生的现金流量净额合并数由1884万元更正为-6115万元。那么，试问以往年度是否还有如此的错误呢？