珞珈投资 邓学文

　　中国股市自1992年开放以来股价走势上有一种明显的季节特征，即春种、夏长、秋收、冬藏，这种季节性行情产生的根本原因与资金流动有关。年初资金面宽松一些，年底则有回笼结帐的要求，同时这种运行方式也符合江恩的阳历一年周期的说法。在今年经历了两次不大的行情之后，投资者迫切希望了解2002年的第四季度还有多少投资机会，走势上会有什 么样的特征？我们通过归纳自1992年至今的十年股市第四季度的运行轨迹，来尝试勾画今年的第四季度走势。

　　一、第四季走势分析

　　经过统计发现，10月份上涨的年份只有1996年、1997年和2000年，三年上涨七年下跌，因为涨跌比率比较悬殊，这样的偏差一般会是某种我们尚难估计的因素造成，我们暂且不理，只需要应用它的结果，即10月份涨少跌多。

　　11月份上涨的年份有1992年、1993年、1994年、1996年、1998年、2000年、2001年，七年上涨三年下跌，涨跌出现的概率刚好与十月份相颠倒，一般可以认为11月份涨多跌少。

　　再看12月份，上涨的年份只有1992年和1997年，2000年横盘，二年上涨七年下跌。所以12月份涨少跌多。该月份一般资金处于最后的回笼期，出多进少。

　　那么综观整个第四季，上涨的年份有1992年、1996年、1997年和2000年，四年上涨六年下跌，其中1996年和2000年为大牛市。所以一般第四季涨少跌多，遇熊市则必跌。

　　二、第四季度顶、底时间与点位预测

　　10月下旬出现底部的年份有1993年和2001年；11月下旬出现底部的年份为1992年；12月份出现底部的年份没有(这里将12月末才见底的情况归入1月见底)。扩大统计范围可以发现，9月下旬即秋分前后出现阶段性底部的概率大一些，12月则几乎没有底部。

　　从见顶情况看，10月份见顶的年份没有；11月份见顶的年份有1998年、2000年和2001年；12月份见顶的年份有1993年和1996年；第四季上涨持续到第二年上半年才见顶的年份有1992年和1998年。1994年和1999年第四季单边下跌，没有顶部和底部出现。综上，11月下旬出现阶段性顶部的概率大一些，10月份几乎没有顶部。

　　我们稍稍将时间范围看得大点，可以发现，5月、6月见顶机会大且为全年顶，1月见底机会大，尤其需要重视的是1月见到的大底往往不仅是当年的底而且还是第二年的底。用在目前的市场中，可以认为，今年1月见到的1339点，直到明年都不大可能被击穿。

　　根据以上的分析，我们认为下半年见底的时间应该在9月下旬。7月1日调整开始计算，9月23日-27日为第13周，时间窗为9月23日秋分日，见底点位区域大致在1550-1600一段。而见顶时间则应该11月份中下旬，见顶区域应该在1710点附近，较难突破6月份顶部1748.89点，因为5月、6月的顶部一般都是全年的顶部。明年见底时间应该还在1月份，并且预计见底的点位很难低于今年1月的低点。

　　因此，相应的操作建议是，9月下旬逢低买入，10月份仍可积极操作，11月中旬前卖出为妥，然后等待明年1月份的低吸机会。