中国联通本次确定的50亿股A股发行方案,由于考虑了平衡各类投资者之间的利益问题,采取了较前有所不同的网下配售工作流程,由此也使市场对其配售前景更为关注。

　　根据有关公告,此次发行大致将出现三种情况:一、若市值配售认购热烈(初步中签率低于3%且低于网下初步配售比例),并且在不出现市值配售中签率高于网下配售比例的前提下,从网下向市值配售部分回拨不超过5亿股。二、若市值配售认购不足,而网下有超额认购,则将 市值配售未获认购股数拨到网下。三、若网下配售认购不足,而市值配售有超额认购,则将网下未获认购股数拨到市值配售。

　　中国联通网下配售会不会出现认购不足的情况呢?由于联通A股发行价格较低,公司发展前景较好,出现网下配售认购不足情况的可能性较小。据昨日了解,目前已有不少法人投资者对参与申购一般法人投资者配售抱以较高期望。而市值配售认购不足的可能性也很低。首先,在目前网上申购规定的条件下,联通A股较低的发行价能被大多数投资者接受。对于那些持仓市值不高的投资者而言,能更好地参加市值申购。其次,目前可参与申购的市值基本可以满足此次网上发行。据统计,8月份参与配售的市值平均在5200亿元左右,最高可达到约10000亿元。按网上计划配售27.5亿股计算,如果网上中签率达到3%,参与申购的市值只需2108亿元即可。

　　令人关注的是,如果二级市场配售热情高涨,市值配售最高比例可以达到发行总量65%,市值配售投资者无疑将会得到适当照顾。从前日和今日相关公告分析,出现类似情况还是很有希望的。

　　但这里需要考虑两个因素:一、网上初步中签率会否高于3%。据分析,这种情况出现概率较小。二、市值配售初步中签率能否在低于3%的基础上,低于网下初步配售比例。从相关数据分析,网下初步配售比例低于市值配售初步中签率的概率较低。公告显示,本次网下配售计划数量为22.5亿股。假设战略投资者足额认购并参与网下申购,那么,一般法人投资者至少需拿出约5000亿元参与申购余下股份,方能令网下初步配售比例低于网上中签率的条件,使本来就有限的"筹码"不至于回拨到网上。事实上,5000亿元这一资金水平接近于往年一级市场冻结资金的峰值。在现有新股发行机制的条件下,一般法人投资者的"实力"有待观察。

　　值得注意的是,正因为有发行价格较能被市场各方接受这一背景,此次联通A股发行前所确定的网上、网下配售比例,使得各类投资者能在最大限度内判断配售前景。

　　(记者 谢潞锦)