稳健型投资品种之一：可转换公司债券--票面利率越来越高

　　本刊记者 汪标

　　优势：既安全又有可能取得丰厚回报

　　风险：上市后跌破面值

　　适合对象：希望有保底收益，又能分享股价上涨成果的投资者

　　推荐品种：万科转债和丝绸转债(2)

　　可转换债券是一种既安全，又有可能取得丰厚回报的投资品种，特别适合那些希望能有保底收益，又能分享股价上涨成果的投资者。

　　可转换公司债券是一种特殊的债券，它除了具有普通债券的功能外，最重要的一点是它可以按照一定的条件转换成上市公司的普通股。如2000年发行的机场转债，其转股条件就是在发行后半年到债券到期前(5年)的时间段内，以每股10元的初始转换价格(转换价格可调整)转换成上海机场的A股股票。也就是说，1张面值100元的机场转债可以转换成10股上海机场股票。

　　今年，可转换债券品种越来越多，近期连续有4只转债发行，使投资者有了更多的选择余地。从近期发行的可转换债券看，票面利率越来越高，万科转债的票面利率为1.5%，丝绸转债(2)的票面利率为1.8%，这样的利率水平已经接近了1年期存款利率。目前，沪深两市挂牌交易的可转债有5只，丝绸转债(2)不久也将在深交所挂牌。在这6只可转债中，只有茂炼转债没有相对应的股票，要等公司发行新股后才能转股，估计难度比较大，所以茂炼转债很可能会实施回售条款。根据该条款，投资者可以在茂炼转债到期前1年，以115.4元的价格将可转债回售给公司，目前，该债券的价格已经达到了113.74元，距离回售的时间还有11个月，收益率只有1.6%，并不是很高。如果是一直持有到债券到期，只能收回本金加利息109.5元，还要去掉利息税，比现在的债券价格低得多，显然是不合算的。机场转债曾经是本刊强烈建议投资者买入的可转债，当时的价位在98元，如今已经升到104元上下，而对应的上海机场的价格更是从最低时的7元多涨到了10元附近，基本上与机场转债的转股价差不多了。估计机场转债转成股票的几率很大，只是目前的转债价格稍高，风险比在面值之下时要大。

　　今年发行的几只可转债目前的表现并不好，全都跌破了面值，估计丝绸转债(2)上市后同样会出现跌破面值的情况。由于这几只转债的回售条款比较苛刻，投资者希望通过回售的办法来增加获利机会是比较难的，而机场转债和鞍钢转债的回售条款对投资者更有利，显然，现在的上市公司还是不愿意多为投资者着想。

　　在今年发行的4只可转债存中，最值得投资的是万科转债和丝绸转债(2)，由于它们的票面利率比较高，即使是当作债券来投资，吃亏也不大，当然如果能够转股成功，赢利会远远超过债券的收益率。阳光转债是所有转债中期限最短的，利率也没有吸引力，所以转债价格跌破净值是难免的。而水运转债的票面利率只有0.9%，转股价格又比较高，现在对其进行投资还没到时候。

　　随着增发门槛的提高，可转债很可能成为上市公司再融资的重要渠道之一，今后，会有更多的可转债发行、上市，其中还会出现不少投资机会，这是投资者需要好好把握的。

　　稳健型投资品种之二：基金--绝大多数跑赢大盘

　　本刊记者 郭娴洁

　　优势：专家理财效果强于个人投资，分红多

　　推荐品种：基金安信和南方稳健开放式基金

　　在美国，基金已进入了寻常百姓家，成为大众化的投资工具。据统计，有37.4%的美国家庭拥有基金，投资于基金的资产约占其家庭资产的36%。而在中国，将资金交付于基金，让专家为自己打理钱财，正逐渐成为一种趋势。

　　这种趋势已在近来的开放式基金的发行中得到了印证。7月25日，富国动态平衡开放式基金发行以来，掀起了一股基金业大扩募的新浪潮。与其“扎堆”发行相匹配的是，其认购热度也空前高涨。富国动态平衡募集46亿份基金单位并宣告成立，一扫了过去几个月来开放式基金受冷落的层层阴云。随之，易方达平稳增长基金又是“长江后浪推前浪”，募集资金46.78亿元，其后发行的融通新蓝筹和南方宝元债券基金等也形势一片乐观。

　　事实上，基金的出现为中小投资者拓宽了投资渠道。因为，对于中小投资者来说，存款或购买债券较为稳定，但收效率较低；投资于股票有可能获得较高收益，但对于手中资金有限、投资经验不足的人来说，投资股市有很多障碍。此外，股市变幻莫测，风险难以把握，更难以取得很好地收入。而基金则不然，它可以把众多投资者的小额奖金集中起来进行组合投资，由专家来管理工作和运作，不仅有效地抗御了风险，而且可以取得可观的收益。

　　据统计，从1998年成立基金以来的每一个完整的会计年度看，绝大多数基金都跑赢了大盘。即使在去年下半年的大跌态势中，当时的50只基金中，仅有11只基金收入为负，累计收入-3.77亿元；39只基金收入为正，累计收入54.02亿元，基金的总收入达50.25亿元。今年上半年的情况较差，只有三成基金(18只基金)跑赢大盘，但上半年的情况不能代表全年的情况，大多数基金在今年跑赢大盘仍有相当大的可能。

　　此外，值得注意的是，开放式基金的投资价值逐步显现。在基金表现不佳的今年上半年中，公布中报的三只开放式基金——华夏成长、南方稳健、华安创新全部跑赢大盘。而在分红方面，从运作时间较长的封闭式基金看，绝大多数基金分红不错，基金安信的分红最多，达每基金单位1.167元，超过了初值，投资者仅靠分红就全部收回了成本。同时，开放式基金也不比封闭式基金逊色，其中最出众的是南方稳健成长基金，在成立不到一年的时间，已两次分红，累计分红总金额为每份基金单位0.055元，年分红收益率达5.5%，年分红实际收益率超过了银行一年期定期储蓄存款利率和三年期凭证式国债的年收益水平。除此之外，华夏成长每基金单位累计分红0.027元，华安创新累计分红0.022元。

　　稳健型投资品种之三：信托--预计回报很诱人

　　本刊记者 郭娴洁

　　优势：年收益比存款高一倍以上

　　缺点：变现能力差

　　与股市的“绿肥红瘦”形成强烈反差的是，个人信托市场近来却是“红透了半边天”。一时间，追求稳定收益成为人心所向。

　　今年7月，各地的个人信托产品“忽如一夜春风来，千树万树梨花开”：上海的爱建信托、上海国投分别推出上海外环隧道、上海磁悬浮交通项目信托；北京国投推出北京商务中心土地开发项目资金信托；重庆国投推出教育信托；新疆的金新信托推出“乌鲁木齐客运出租汽车项目计划”；厦门国投为政府重大工程项目融资。

　　一夜之间兴起了信托热，许多投资者还反应不过来，还一些眼捷手快者早已先下手为强：爱建信托率先推出的中国第一个信托计划“外环隧道项目资金信托计划”，仅一周便售罄。到9月8日，上海国投的磁悬浮信托销售时，营业大厅内几百名投资者排起长队，1.88亿元的发行额度当天就被抢购一空。

　　信托热愈演愈烈，所有的媒体不得不都在关注这个现象。业内人士认为，出现信托热的原因是其以高于同期银行存款利率的预计回报吸引投资者。目前一年期定期存款的利率为1.98%，扣除20%的利息税后,实际利率只有1.584%，相比之下，近期推出的信托产品的年收益率平均在4%-5%，这当然诱人。以上海已推出的几只信托产品为例，爱建信托的上海外环隧道项目，信托期三年，预期年收益率5%；上国投的房地产信托项目，期限也是三年，预期年收益率为4%；平安保险公司的汽车贷款信托，三年期，预期年收益率4.33%；上国投的磁悬浮信托期限18个月，预期年收益率为3.8%。与银行存款相比，信托产品的收益确实要高出一大截，但其相对风险也较大(预计收益率不等于保底承诺和实际收益率)，最为重要的一点是：信托变现能力差。当投资机会凸现时，比如股市大幅下挫至“6.24行情”前的低点时，或真正的行情突如期来时，购买信托的投资者就只能坐看良机的错失了，而不像“储蓄族”，随时可转向投资以获取更高的收益。