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韩爱琼
股市的低迷，佣金的降低，使券商遭受到了前所未有的洗礼和阵痛，而正在发展壮大的机构投资者——证券投资基金同样也面临着尴尬的困境。一方面市场和投资者对其给予了很高的期望，而另一方面其投资效果让众多投资者对其专业理财水平发出质疑。目前，由于市场调整造成盈利机会的丧失，各大基金并未能形成自己独特的投资理念和操作风格，使各
大基金投资雷同化、利润平均化，反而使市场蕴藏更大的风险和动荡，再联想到基金黑幕事件，基金业面临严重的信任危机。
在此背景下，对以南方证券作为主要发起人之一成立的南方基金管理公司所管理的天元、开元、金元、隆元四只封闭型基金(另包括南方稳健开放基金)在今年的操作思路和持仓情况进行分析，具有一定的现实意义，或许能从中发现一些可借鉴或警示之处。
整体投资效果
从去年底开始，南方系采取谨慎策略以求渡过市场低迷期。旗下四只基金的经理不约而同的采取了分散化投资、波段操作的思路，以资产的流动性为首要条件下追求收益的最大化。这些也都反映出基金对今年市场的不乐观、不看好，同时以短线思路投资于股票市场，这无疑将造成并加大市场的震荡，这也是中小投资者应该看清楚的市场脉络，尽快改变以前的牛市操作思路。
南方系的四只封闭型基金在运行满一年的45只基金中，其净值增长率分别位于3(开元)、11(金元)、15(天元)、35名(隆元)，在高于大盘同期涨幅(5.27%)仅有的12只基金中占有2席，分别为开元和金元基金。虽然它们在今年上半年基金净收益都有不同程度的亏损，但主要是因为存在一定数量未实现的估值增值。这从侧面表明今年上半年南方系基金在证券投资操作上表现出了较高的经营管理水平。
行业选择分析
南方基金选择的行业比较独特，在从行业投资比例统计和比较可以看出：
1.制造业一直是投资的重点，平均都在36%以上。其中，交通运输、仓储业，电力、煤气、水业，机械、设备业三大类投资占比一直较高，并成为南方系的三大投资行业；石油、化学业，房地产业以及金融、保险业增幅特别明显，投资比例几乎提高了一倍；(非)金属业、电子业、医药业和信息技术业都有明显得退出。
2.从上半年股票市场各行业指数走势和基金一、二季度仓位变化可以看出：南方系较好地控制了市场风险，其重仓品种，特别是前三个持仓较重行业市场表现出抗跌性较强的特点，但股价涨幅只是居中上等水平。
3.第一季度仓位较重的电子业为基金带来了较大的增值，并可以看出已兑现了近一半的收益；批发零售业虽然股价涨幅也不错，但整体看来仓位没有太大变化，处于中间水平；上半年股价表现不错的房地产业、金融业和综合企业在南方系的第一季度组合中占比较低，从其新增股票、剔除股票名单中可以看出，只是在这些板块走强之后才仓猝建仓而采取部分短期投资的，特别是天元和开元短线进出的痕迹特别明显。只是房地产业股票仍保留了5.3%的比重，可见南方系基金错过了这些板块走强的市场机会。同时值得疑问的是，上半年累计涨幅达37%的建筑类股票在南方系基金持仓比例中一直处于很低水平，显然对该类股票的认同感较低。
重点持有股票分析
南方系基金股票持有比例大幅提高的同时，个股的分散化程度也明显加强。在第二季度末，天元、开元、金元和隆元所持有股票分别高达191、279、80、65只，特别是前两只持有股票只数比上一季度增加数倍，各股票所占份额也下降许多，显示出其对资产流动性的重视及其对行情热点的不确定性。
在各基金之间，也存在一定的交叉持股现象，其中安源股份、江西铜业、深圳机场、泰豪科技、招商银行为四只基金共有；TCL通讯、大厦股份、风华高科、广电电子、广电信息、黑牡丹、华联超市、华联商厦、华鲁恒升、京能热电、凯迪电力等24只股票被3只基金共同持有。对南方系基金如此庞大的股票投资范围来说，各基金之间股票操作关联性不是很高。但是，在各基金持仓之间还是可以看出一定的共性，即开元和天元同时增持了石油大明、齐鲁石化等石油化工类股票；开元和金元同时在深圳本地股等有类似的增仓，并都重仓持有深圳机场、凯迪电力、招商银行等股票。
此外，金元和隆元调仓幅度较大，持仓比例前五位的股票中大部分都是在二季度新建仓品种，分别为江铃汽车、万科、佛山照明、渝钛白、西藏矿业和深康佳、友谊股份、广电电子、扬子石化；而天元和开元的重仓品种如深圳机场、凯迪电力等基本上没有大的变动，似有长期投资味道。对四只基金持有股票进行汇总后，南方系基金共同持仓前十位的股票分别为：深圳机场、凯迪电力、招商银行、贵州茅台、上港集箱、万科A、海螺水泥、华能国际、友谊股份、中远航运。而且，在分散化投资的前提下，深圳机场、凯迪电力、招商银行、贵州茅台、上港集箱的较高比例的仓位显得尤为突出。
与南方证券股票投资是否有关联性
资料显示，南方证券持有哈飞股份、金地集团、中成股份、安彩高科、哈药股份、天利高新、升华拜克、金陵药业、上海汽车等二十多只股票，与南方系基金持有股票进行比较之后，可以看出两者之间没有太大的雷同性，至少在重仓持有的股票上可以得出这一结论。可见投资者担心的基金关联交易在南方系中并不明显。相反，南方系基金内部管理和投资决策水平达到了一个较高层次，保证了管理层、决策层等之间的相互独立性，使旗下各基金并没有受到南方证券业绩下滑的不利影响，并让投资者享受到规范操作所带来的相对较高收益，南方稳健基金较高的经营业绩和丰厚的分红更可佐证这一点。
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