艰难摸索的中国网上证券经纪业意外地在熊市中迎来了春天。令证券公司经营惨淡的2002年上半年，成为网上经纪业务历史上成长最快的时期

　　记者 周宏 发自上海

　　根据中国证监会2002年8月份发表的最新统计，网上证券交易占整个市场交易的比重已 经突破10%大关，达到10.88%。客户总数达到471万人，占沪深两市开户平均量的13.8%。而在2002年年初这个比例还只有6.24%。

　　特别是进入5月份后，网上成交的比例以月均1.5%—2%左右的速度加速递增，呈现突破性成长势头。令许多看淡网上证券的人士大跌眼镜。

　　伴随着网络热潮而兴起的网上证券经纪业务曾经背了个“网络不经济”的名声。繁琐的开户方式、不稳定的交易系统、较高的上网费用成了阻碍网上经纪业务发展的几大障碍。一些大型网上经纪商的日成交量一度只有几万元，更是成为了网上证券开局不利的证明。“网络革命会首先革经纪商的命”的说法几乎一语成箴。

　　降佣是根导火索

　　然而，艰难摸索的中国网上证券经纪业意外地在熊市中迎来了春天。令证券公司经营惨淡的2002年上半年，成为网上证券业务历史上成长最快的时期。

　　一些中型券商成为了网上证券业务的新生推动力量。2002年3月才获得网上证券委托业务资格的天一证券网上经纪公司副总经理洪榕这样描述网上业务的发展：“我们是3月份才拿到资格开始推广网上证券业务的，之前没拿到资格不敢推。没想到推广了短短几个月，网上交易占整个公司交易量的比重已经由4.5%增长到20%以上，客户数量达到数万人。”

　　华夏证券、华泰证券等相对较早开展网上交易的证券公司也保持稳健增长势头。华泰证券的网上交易比重在5月份上升到了32%，名副其实地成为了该公司的利润增长点。

　　根据中国证监会2002年8月份发表的最新统计，网上证券交易占整个市场交易的比重已经突破10%大关，达到10.88%。客户总数达到471万人，占沪深两市开户平均量的13.8%。而在2002年年初这个比例还只有6.24%。

　　特别是进入5月份后，网上成交的比例以月均1.5%—2%左右的速度加速递增，呈现突破性成长势头。令许多看淡网上证券的人士大跌眼镜。

　　网上证券业务飞速成长的原因众说纷纭，但业内公认5月1日三部委联合颁布的降佣政策，是网上证券业务取得突破的导火索。

　　在此之前，网上交易的佣金优势并不明显，部分证券公司的下单佣金甚至和营业部持平。在计算了网上交易高额的通信成本后，部分客户感到网上交易实在是笔不划算的买卖。

　　5月1日降佣后，各公司顺理成章地推出分类收取佣金的政策。网上交易的低佣金使得散户能够享受大户们的佣金政策，而大户则能享受超户的佣金政策，吸引了一批投资者转向网上。中国证监会的有关分析报告也指出：“与同期市场总客户开户数相比较分析，网上交易的客户增长主要来源于老客户交易方式的改变。”

　　而部分营业部在降佣政策出台后减少了营业面积，降低了在场客户的服务标准。此消彼长、一推一拉使得网上交易市场得以成功启动。

　　此外，一批市场份额不大、意图摆脱原有地域限制的中型券商着力推广网上证券业务，成为网上证券市场的生力军。他们自身的营业部网络并不发达，业务受网络冲击较小，而这恰恰构成了竞争力。据天一证券的洪榕介绍，天一的网上证券业务的主要客户均来自公司以外的“增量”市场。“我们不和别的部门、公司拼佣金、抢市场，在我看来，这个市场机会多得很，潜在市场足够大。”

　　据洪榕透露，天一证券正在牵头组织其他券商和电信部门“集体砍价”。要替网上交易客户争取更低的通信费用，“让投资者更自由”。“这个工作已经有了进展，”洪榕认为，证券客户和游戏客户一样都是在线时间长的大客户，争取一个优惠的资费标准完全应该。

　　盈利受制

　　尽管网上交易的数量增长很快，但开通网上交易的上百家券商、信托公司想要盈利却很难。

　　数码证券网的有关负责人坦承：“现在网上证券市场里还没有一个成熟的盈利模式出现。而且，现有的一些模式未来能否有效也值得怀疑。”

　　飞虎证券网上海分公司的人士也确认飞虎网尚处于投入期，更进一步认为，现有的市场受限制较大，异地网点的开设受政策约束，使得网络突破现有地域限制的可能性较小。

　　他坦承，飞虎网现在仅是西南证券下属的一个网上交易部门，依托西南的固定网点———营业部开展业务。西南证券所有的网上交易都通过飞虎网，但佣金收入却没有划过来，所以单纯讨论飞虎网的盈利问题可能不甚合适。

　　据了解，这个情况在业内都很普遍。为了鼓励营业部支持公司网上业务的发展，避免内部竞争，各个证券公司都订立了类似规定：即从营业部转到公司网上交易部门的客户，其佣金收益仍旧留在营业部，客户仍旧算营业部的客户。

　　这样保留了营业部推广网上交易的动力，却打击了网上经纪公司的积极性。而为了平衡网上经纪公司的收支，有的证券公司又将某个营业部直接划给网上经纪公司，希望用这个营业部的收益补偿网上经纪公司其他损失。然而在变化叵测的市场里，这种安排注定是不会顺利的。

　　洪榕博士认为，网上经纪公司还是应该以发展“增量”客户为主。

　　“这里的市场很大，业务做不完。网上经纪公司是个大平台，在这个平台上发展新业务、新客户，绝对有文章可做。”

　　关于网上证券业务，天一证券有个“三个一”的规划，通过建立“一个网上交易平台、一张销售网络、一个销售队伍”形成一个业务网络，走渠道经营的盈利模式。

　　而这个模式实施的最大障碍同飞虎网一样就是政策限制。据业内人士介绍，网上经纪公司现在面临进退两难的境地。进，成为独立运作的网上经纪公司，受制于《网上经纪管理办法》的迟迟不出台，经营牌照得不到颁发，网上的跨地域经营优势不能发挥;退，成为证券公司的附属部门，则只能在家门口做生意，和营业部抢客户，同样活得艰难。

　　最大优势

　　除了受政策限制外，网上证券业务的发展还深受发展思路的限制。

　　现在的网上证券公司扛出来以招揽业务的不是“个性化服务”，就是“降佣”，说白了，就是低佣金外带附送分析报告。

　　一位网络经纪公司的老总对此大有感触：“有的公司连发展战略、网络优势都没搞清楚，就草草上马网上证券。和其他公司搞‘同质化’竞争，根本不是网上业务发展正道。”

　　天一网上经纪公司的洪榕也认为：“证券业务的发展核心在于拓展业务，而不是降低费用。服务水准的提高远胜于佣金的下调。”

　　可惜的是，加强服务往往被一些网上经纪商理解为发送研究报告。而根据申银万国证券研究所策略部副经理康伟的看法：“证券研究的最大作用在于回避风险，其次才是发现投资机会。对资金量越大的投资者来说，风险的控制越重要。范围广泛的投资报告，有助于使分散投资的机构投资者回避‘地雷股’，减少风险。”

　　而对资金量较小的投资者而言，对一些创作时间较久的分析报告(因为资金少，所以只能看较老的报告)，不仅是没有兴趣，简直是大倒胃口。

　　而投资者真正关心的东西则可能被遗忘掉———怎样能够方便、安全、低廉地完成交易。根据深圳证交所的一个调查，大部分普通投资者倾向于在自己居住地和工作地2公里以内的地点进行交易，而其中有43%的人属于中等以下文化水平。

　　因此，就好像银行的服务一样，“近一点、方便一点、不用排队”可能远比多送一份报告来得更具实效。而当投资者需要花上半天时间排队、签约，在嘈杂的环境中得满头大汗办理开销户、存取款事宜的时候，服务不好的看法已经烙进他的大脑。

　　洪榕博士认为，“方便、安全、自由”的交易方式是最有竞争力的。而要让投资者足够方便、自由，则必须有足够的网点和服务。天一为此洽谈了多种委托方式，包括手机、可视电话、家家e等就是为了达到这个目的。而包括招商证券、华泰证券等也采取了多种委托模式。华泰在江苏省内部的网点建设更是支持了网上证券业务的发展，而这也应了方便二字。

　　同样持这种观点的青海证券有关人士认为：“我们一切视投资者的喜好而定，投资者怎么方便怎么来。”