2002年半年报显示,超过30家上市公司调整后每股净资产占每股净资产原值的比例低于70%,其中,超过20家该比例低于50%。此外,两市中约20家公司因调整后,每股净资产跌破面值1元。

　　根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则＜年度报告的内容与格式＞》规定,调整后的每股净资产＝(年度末股东权益-三年以上的应收款项净额-待摊费用-长期待摊费 用)/年度末普通股股份总数。三年以上的应收款项净额、长期待摊费用是影响调整后每股净资产最为重要的因素。

　　大股东欠款影响大

　　分析显示,上述公司三年以上的应收款项净额主要来自其它应收款。其它应收款多指与企业生产经营相关性不大的拖欠款。大多为关联方尤其是大股东欠款。如上海某公司半年报显示,其它应收款为1.52亿元,占全部应收款的比例为56%。其中拖欠三年以上的高达9156万元,其中3021万元甚至拖欠在5年以上。分析发现,绝大部分是大股东所欠。由于较大金额的长期拖欠款,致使公司调整后每股净资产只有0.86元,低于面值,不及账面每股净资产的一半。虽然公司董事会已与大股东达成协议,后者承诺归还欠款,但还款期一直到2005年。公司也曾表示"如果大股东不能及时归还上述欠款,则对公司以后的财务状况及经营成果有较大的影响"。

　　长期待摊费用拖累长

　　长期待摊费用,通常是指超过一年的长期待摊费用。主要包括:企业筹建期间发生的费用、固定资产大修支出等。应该说,这些费用的发生无可非议。只是,如果过于巨大,可能在今后较长一段时间内影响公司的业绩。因为,长期待摊费用要在每年以制造费用、营业费用或管理费用的形式逐步摊销,并直接影响公司最终利润。如新疆某公司上半年出现亏损。除"主要棉花销售价格降低因素外",公司也承认,随着"土地开荒费的逐步投入,使长期待摊费用的摊销比上年同期增加335万元……"。半年报显示,报告期内长期待摊费用本期摊销994万元,占主营业务利润的比例为46.5%,成为公司最终亏损的一个重要原因。而且,截至上半年,长期待摊费用高达34810万元,按照年限平均每年需要摊销1925万元。其中,年限最长的"土地开荒支出"为22年,每年需摊销1527万元。

　　"T"公司占了大头

　　值得关注的是,上述公司中T族占了绝大部分。其中,ST鑫光、ST国嘉、ST东锅、ST琼海德、ST高斯达、ST闽闽东、ST吉轻工等7家公司调整后每股净资产甚至出现负值,表现为资不抵债。如ST国嘉半年报显示,应收款净值为7.07亿元,其中拖欠3年以上的为12545万元,是公司股东权益的1.68倍。虽然公司半年报称将"着手处理不良资产",但从高达6.16亿元的其它应收款看,难度较大。而且,半年报显示2至3年应收款也高达26572万元,若难以收回,明年可能被调整的幅度会更大。

　　(西南证券研发中心 田磊)