主持人：姚振山

　　嘉宾：国都证券研究中心研究员王磊

　　半年度报告的披露已经落下帷幕，在最近一段时间，本栏目从各行业的情况入手，对于增长和下滑比较明显的行业进行了重点分析。并对下半年的业绩表现进行了预测，那么总 体来看，2002年上半年上市公司的业绩怎么样呢？投资者阅读今年的半年报，能够获得哪些重要信息，今天我们就从整体角度来分析一下，首先，先让我们了解一些今年半年报的基本数据。

　　截止到8月31日，除ST东源外，沪深两市1204家股票上市公司如期公布了半年报，以普通投资者比较关心的每股收益和净资产收益率为例，加权平均每股收益为0.0822元，加权平均净资产收益率为3.2355%，同比分别下滑18.64%和19.09%。其中，沪市上市公司加权平均每股收益为0.085元，加权平均净资产收益率为3.353%；深市上市公司的加权平均每股收益为0.076元，加权平均净资产收益率为2.96%。今年上半年由于严格执行新会计准则，以及三费增长过快，所得税率调整、非经常性损益整体下降等因素1204家上市公司的整体经营同比有所下降。从行业角度看，机械、煤炭等传统行业卷土重来，交通运输、汽车制造等行业整体回暖。另外两市指标股的业绩表现比较突出，据统计，上证180指数成分股加权平均每股收益0.0928元，同比增长112.78%，深圳成分股加权平均每股收益0.193元，同比增长234.45%。总体来看，上市公司在2001年年报业绩探出新底，而在2002年半年报显示，已经出现见底回升的趋势。当然，今年亏损公司数量达到166家，比例为13.4%，比去年同期的10%的比例有不少增加，反映出今年上市公司业绩整体回升还有不少难度。

　　主持人：那么整体来看2002年上半年沪深两市1204家上市公司的业绩是有喜有忧，那么如何来评价这一份业绩报告呢？今天北京直播室请来的是国都证券研究中心的研究员王磊。你好，王磊。欢迎来到我们的直播室，刚才我们一起看了这个统计数据，那么整体你怎么来评价这一份答卷？

　　王磊(国都证券研究中心研究员)：刚才我们已经看到了，我们上市公司上半年的业绩确实出现了比较明显的下滑，但是我觉得这个问题应该用辩证的态度来看待。首先每股收益和净资产收益率这两个指标都是投资者比较熟悉的，而且也是比较常用的指标，也是上市公司年度报告或者半年度报告的直接反映，但是我觉得如果仅仅从一两个指标来评价一个上市公司业绩也是不可取的，比如说，我们可以再进一步的看上市公司的半年或者是全年主营业务收入和主营业务利润怎么样？从主营业务收入和主营业务利润这两个指标来看，今年上市公司的经营业绩还是不错的。

　　主持人：增长比较明显是吗？

　　王磊：对。都有了10%左右的增长。

　　主持人：但是这里面我们也注意到主营收入和主营利润确实在增长，但是我在你提供的一份报告里面也看到一点，就是说它净利润还是在下降的，这一点你怎么看？

　　王磊：对，这个就要看上市公司的利润表的特点了。因为净利润是主营业务利润扣除费用，然后加减投资收益，或者亏损，加上补贴收入，最后的反映。净利润的下降，主要是因为费用上升造成的。比如上市公司财务报表里面有三大费用，营业费用，管理费用和财务费用。我们经过统计分析，发现从今年总体情况来看，这三大费用都上升比较明显。其中营业费用上升了24.7%，作为管理费用，这是上市公司费用占最大份额，将近占上市公司费用的一半，这个上升的幅度比较小，但是它这个增长额也并不小，平均每家增长400多万。

　　主持人：所以总体来看，主要是费用增加造成的，但是上半年很多上市公司它的收入增长还是比较明显，它的主业方面发展还是不错的，从行业角度你怎么评价这份半年报？

　　王磊：从行业的角度看，我们按照证监会颁布的上市公司分类指引的有13个行业，我们对这13个行业做了一个分类统计，这个分类结果表明，有三个行业表现非常好的，一个是金融保险业，另外一个是电力、煤气和水，供水行业，还有一个是交通运输行业。我们把这些行业分为三个区间。一个是六分钱以下的，一个是六分前到一毛钱，另外一个一毛钱以上的。分析结果表明，平均每股收益在一毛钱以上的行业，只有金融保险，电力、交通运输这三个行业。其中电力这个行业每股收益是最高的，达到1毛8分6。

　　主持人：刚才我们主要是通过数据的统计了解半年报的整体情况，那么今年的半年报与往年相比，在信息披露等方面也有不少突破，我们的记者也对半年报的一些特点进行了归纳。

　　随着今年半年报有关信息披露、编报规则的新变化，今年的半年报出现了一些值得投资者留意的新现象，归纳起来主要有以下几类：新现象一：老龙头重振雄风；今年的半年报显示，一批原先行业老龙头经过相当长时间的调整，已开始重振雄风。银行类公司整体走强，中国石化全面走出低谷，去年曾出现全行业普遍亏损的家电业今年上半年出现了整体转暖。四川长虹今年上半年净利润增幅高达436%，去年亏损2.86亿的厦华电子今年上半年也扭亏为盈。新现象二：现金流量增长；现金流量是企业营销状况的一种反映，也是衡量企业财务状况和风险控制能力的主要尺度，今年半年报绩优公司现金流的改善，表明这些公司盈利能力有了根本性提高，企业的含金量也得到了增加。新现象三：股权激励进入实施阶段半年报显示，多家上市公司已实施股权激励机制。亚泰集团(600881)对高管实施认股权激励。上半年，该公司有5位高管行权，共增持公司股票238600股，交大南洋(600661)半年报显示，公司上半年实施了《公司高级管理人员激励实施方案》，金丰投资(600606)则要求高管在领到奖金后的两周内，拿出奖金的一半买公司股票。新现象四：机构增仓成为大股东与3月底相比，半年报披露的上市公司前十大流通股东中新面孔数目大大增加，尤其是券商、基金在内的不少机构投资者进入了前十大股东的行列。威孚高科半年报显示，多只基金同时大举入驻：华安创新大幅建仓，持有1530.71万流通股，占3.51%，基金安顺、金泰、通乾等也位列前十大股东。泸天化前十大股东中基金占据7席，除普丰基金外，全都是新近建仓的基金。新现象五：公司流通筹码再趋集中今年半年报显示，相当一批上市公司股票筹码在逐步集中。一些在去年底持股高度集中的股票，在今年上半年其筹码仍然被少数股东大量持有。如去年末人均持股高达1.23万股的红河光明，今年上半年的股东人数又减少了13.8%，股东人数为3412人。广汇股份在6月份的股东人数较2001年末减少了19%，为5911人，人均持股数量高达2.88万股，人均持股市值约55万元。

　　主持人：王磊，从刚才的总结里我们可以注意到，老龙头企业的表现值得重点关注，我们不再讨论业绩的情况，它们业绩的回升你认为对于指数或者市场的意义有哪些？

　　王磊：我觉得首先指数成分股或者叫老龙头股业绩的回升，表明这些传统企业的投资价值还是具备的，一段时间以来，好像市场纷纷摒弃了这种传统企业，纷纷投资于高科技。现在我想有一个炒作思路回归的问题，当然这些老龙头企业确实经过产业结构调整之后，确实表现出新的绩优股的风范。

　　主持人：传统行业在今年上半年表现也很好，下半年可能投资者还要重点关注一下，并不是所有的高科技股挂上高科技名字，它的业绩会有什么突出表现，可能传统行业更稳定一些。

　　王磊：对，我觉得对投资者的炒作思路还是要有一个引导作用，对市场的稳定也会起到一个好的作用。

　　主持人：另外一个问题就是关于机构增仓的问题，很多股票在上半年增仓比较明显，比如一些券商或者基金，和去年半年报情况相比，有些股票的增仓你觉得它有什么特点？

　　王磊：一个比较客观的现象就是现在基金数量越来越多了，尤其是现在开放式基金连续不停发行，这样基金的蛋糕越做越大。另外我想现在在市场震荡整理这种大的格局下，基金分散化投资成为一种潮流。