本报记者 周涵

　　8月29日，津劝业与家乐福组建合资超市的消息公布后，津劝业在二级市场上伴随着“利好”步步走高，津劝业的预警也没有挡住投资者的热情。对于家乐福来说，顺利拿下津劝业，中国上市公司的又一块“甜点”让家乐福吃在了嘴里。加上此前联姻其他上市公司的举动，家乐福中国合资战略逐步清晰地展现在人们的面前。

　　目光锁定上市公司，“家乐福合资系”浮出水面，A股市场家乐福身影频闪

　　津劝业(600821)只是家乐福中国战略棋局的一枚重要棋子。此前，家乐福的扩张与国内的上市公司并没有联系。这种格局的改变，起因于家乐福在中国的“越位”经营。

　　家乐福首次进入中国是在1995年。当时，由于没有相应的规则出台，家乐福的经营并没有受到法规限制。1999年7月，国家经贸委与外经贸部曾联合发布了《外商投资商业企业试点办法》，规定了关于设立中外合营企业的审批程序。而家乐福的经营并不完全符合相关审批程序，自此，坊间关于家乐福违规经营的说法开始流传。

　　2002年，家乐福的命运开始出现了拐点。根据中国超市外资股权不得超过65%的规定，家乐福不得不出售超市的股权给中方企业，因为此前，家乐福都是以持有100%股权而独资经营。由此，家乐福超市股权转让的序幕被拉开。

　　两年前市场传言家乐福与昆百大(000560)结缘的消息，今年4月份终于修成正果。双方将投资420万美元与荷兰家乐福(中国)控股有限公司设立中外合资昆明家乐福超市有限公司，昆百大占35%股权。

　　事实上，这并不是第一家上市公司与家乐福设立合资超市。

　　早在98年3月，汉商集团(600774)第一次董事会决议公告称，将兴办中外合作经营的“武汉汉福超市公司”，投资总额为2990万美元，注册资金为1200万美元，外方为荷兰中国控股有限公司，实际上就是荷兰家乐福(中国)控股有限公司。

　　2000年4月，南京新百(600827)董事会决议中称，拟出资120万美元参股中外合资南京悦家超市有限公司。南京悦家超市有限公司注册资本金1200万美元，其中荷兰家乐福中国控股有限公司占75%股权，江苏悦达股份有限公司占15%股权，南京新百占10%股权。

　　同年，友谊股份(600827)控股了联华超市51%股权，而联华超市持有上海联家超市有限公司(家乐福)45%的股权。

　　在此之前，家乐福与金花企业集团投资设立连锁店，双方投资1800万美元。而金花企业集团是金花股份(600080)的母公司。

　　今年6月，辽宁成大(600739)与家乐福中国控股有限公司、哈尔滨动力设备股份有限公司(1133.HK)共同签订哈尔滨家乐福超市有限公司的合资经营合同。其投资总额为2900万美元，注册资本1200万美元，辽宁成大出资204万美元，占注册资本的17%。

　　与此同时，家乐福正在南方紧锣密鼓进行合资事宜。此次合作方是广州市广百股份有限公司(下称广百股份)。有消息表明，双方的合资额度是，广百股份公司需注入2500万元左右资金，从正式合同签订起，可分两期划款到账。而之所以选择广百股份，是经过股份制改造的广百公司目前已经进入上市辅导期。这也意味着，在不久的将来，A股市场可以看到广百股份的身影。

　　“家乐福下一步的扩张，将集中在西部和华南地区。”家乐福中国总部副总裁陈耀东的话，似乎对家乐福的扩张做了一个很好的诠释。

　　家乐福登场 上市公司咸鱼翻身？

　　“家乐福就是法国的。荷兰家乐福(中国)控股有限公司是在荷兰注册的一个分支机构，但仍隶属于法国家乐福。”记者在家乐福总部得到了这样的答复。

　　就在媒体的报道中，关于家乐福的称谓有不同的版本。一是法国家乐福，另一个则是荷兰家乐福(中国)控股有限公司，对此有关人士给出了上述答复。但无论是与哪一个家乐福，披上合资外衣之后的上市公司都给人一种很大的期望值。

　　津劝业的董秘王茜说，和家乐福合资设立超市，其实对双方都是很有益的。津劝业有很强的地理和网络优势，而家乐福优势也是显而易见的。双方的合作，包括政府都是持积极态度的。

　　显然，就在津劝业的业绩再次下滑时，家乐福的进入无疑会带来一线希望以藉此扭转局面。

　　“但事实上可能并不像投资者所想象的那样，尤其是在短期内很难看到其实质的变化。”兴业证券的宋淮松分析说，外资的进入对于上市公司来说的确是一件好事，这对于经营理念或盈利模式都会带来一种新的变革。但由于参股比例、行业规模等原因，对上市公司本身产生的影响可能会有限。

　　从家乐福所选择的合作伙伴不难看出，这些上市公司都属于商业，但其经营业绩并不是很好。尽管一些公司曾有过辉煌的历史，但由于市场变化等原因也处于一种下滑的趋势。这正给了家乐福一个机会。

　　其实还有重要的一点，无论与哪家上市公司合作，家乐福都是以合资的形式出现，而没有涉及到股权收购的问题，并不存在一些投资者所认定的并购题材。这种合资对于企业的影响，远远小于并购的概念。

　　汉商集团的有关人士告诉记者，与家乐福合作有几年的时间了，其经营也很不错。

　　曾有媒体报道称，一知情人士认为家乐福不愿和商业企业合作。家乐福并不是急于用钱，他们只想找一个不拖累自己的合伙人。在这种情况下，业绩好的上市公司自然成了上佳选择，况且合作伙伴以现金购买35%股份也可以帮助家乐福尽快套现。有业内人士指出，地方政府不希望看到本地的商业上市公司继续下滑，因此寄希望与有实力的外资企业合作，提升其能力。

　　巨田证券熊燕分析认为，有些上市公司的行为是属于政府支撑，对于这些企业来讲选择合资确实也是一个借力。连锁超市的发展，某种程度上也能带动相关产业链的发展，比如物流、采购等，这对经济的发展也起到积极推动作用。

　　选择合资，这不是唯一也不是最终的。上市公司如果想藉此咸鱼翻身，仍然还需要一个过程。

　　值得注意的是，与家乐福一直明争暗斗的世界排名第一的沃尔玛，在扩张的时候却并没有选择上市公司。

　　记者从沃尔玛北方总部了解到，沃尔玛看重的是把企业做实，把服务做好。据消息人士透露，沃尔玛预计今年内或明年初在长春开4家连锁店，其中1家山姆会员店，3家购物广场，相关事宜正在商讨之中。

　　为什么选择上市公司作为合作伙伴？家乐福依然是守口如瓶。但在上市公司频繁闪现的身影中，市场人士似乎感觉到了什么。

　　家乐福目前面临的是，在中国的27家连锁店必须要整改，换句话说，必须将每家店至少35%股权出让，而不能以100%自己持股经营。那么接下来各地的家乐福连锁超市将会选择谁做为合作伙伴，这是值得关注的。家乐福当然不会透露任何消息。

　　哪一个上市公司将会成为家乐福的合资伙伴？投资者在相互揣摸，市场人士在相互探寻。而家乐福下一个合资伙伴是谁，这个谜只能由家乐福自己来解开。