主持人：李楠嘉宾：方晔宝盈鸿利基金经理李怀忠南方宝元债券开放式基金经理

　　主持人：基金品种的创新是近期基金业发展的主题词，以追求低风险收益为特色的新的基金品种能否得到投资者认同呢。欢迎收看《今日证券》，今天演播室我们邀请到了两位嘉宾，一位是南方宝元债券开放式基金经理李怀忠先生，你好，一位是宝盈鸿利基金经理方晔女士，你好，欢迎两位来到我们演播室！

　　主持人：在今天的话题开始之前，先请李先生给我们总结一下上周基金净值的表现。

　　李怀忠：上周沪深平均指数跌了0.97%，封闭式基金和开放式基金都跑赢了大盘，封闭式基金将值平均下跌了0.63%，开放式基金净值下跌了0.49%，基本上大盘没什么大的行情，投资表现波动在下降。

　　主持人：看来上周基金净值的表现相对来讲要好于大盘，另外，在目前的成长型基金和价值型基金都已经大规模了占领市场的情况下，基金公司纷纷在产品的设计上向收益型基金倾斜，南方基金管理公司推出了第一只债券基金——宝元债券基金，华夏也即将推出第一只纯债券基金，宝盈基金管理公司也准备发售第一只收益型的基金宝盈鸿利，收益型基金、成长型基金和价值型基金它们之间到底有什么样的区别呢？我想请方女士给我们讲述一下它们之间的不同到底在哪儿？

　　方晔：做投资目的不外乎两种，一种是获取收益，另外一种是资本增值，获取资本增值这一块的主要是成长型的基金，以获取收益为主要就是收益型的公司或者说价值型的公司。在国外市场上收益型公司和价值型公司基本上是重合的，在我国市场上由于有一些新兴市场的特点，所以收益型公司往往涵盖了价值型公司和成长型公司的特点，收益型公司主要是按照每股现金分红金额来作为选取指标的，价值型公司主要是按照市盈率和市净率的指标来划分的，简单而言，收益型公司是基金公司在设计品种时做的一个区分，而价值型公司是评价基金表现的时候作的一个区分，是一种事后的区分。

　　主持人：是不是收益型的基金在选择股票的时候一般是以上市公司分红的表现作一个重要的考虑标准来选取自己的股票？

　　方晔：在选取股票模型中间它占的权重相当大。

　　主持人：有一种观点就是认为目前国内没有这种收益型的股票，或者说收益型的股票不具有投资价值，你对这种观点有什么样的看法呢？

　　方晔：我认为从实战的角度分析，在目前的利率水平下，收益型的公司还是具有一定的投资价值，为什么呢？我想从三个方面做一下简单的介绍，首先我们这边有一个统计2001年有477家上市公司每10股现金分红超过了0.50元，它们现金红利分配的金额是0.153元，红利收益率达到了1.5%以上，这超过了银行存款扣税以后的利润水平，所以说这块是有一个比较稳定的收益。另外一块我们现在新股配售改为从二级市场买了股票以后，做配售这块它的期望收益率保守估计也有4%，这两块加起来就是一个比较稳定的收益，当然还有第三块，股票二级市场的增值收益。另外，我国是一个新兴的市场，收益型股票有跟成熟市场不太一样的特点。它呈现了一种低风险而收益相对较高的特点。

　　主持人：李先生认为呢？

　　李怀忠：我们做过一个统计数据，从1994年到2002年，按照这种收益型选股标准，选择股票大概有300多只，这些股票表现跑赢了上市指数当中5%的一个业绩。

　　主持人：我们注意到在证监会提高了上市公司增发门槛之后，今年有现金分红的上市公司减少了，这会不会影响到收益型基金的运作？

　　方晔：我认为这对收益型基金的运作没有什么大的影响，为什么呢？我想简单来说四个方面的原因，第一个方面，上市公司它之所以不分红，它是想把这个现金进行再投资，再投资它认为收益更高一些，但是现在再投资的风险比较大，要承受失败等一些风险，所以上市本身盲目投资这种冲动就比较小，这是第一点。第二点，证监会其实希望我们上市公司逐渐向国外成熟市场的上市公司学习，学习它这种长期有现金就分红的这种行为，它会把现金分红做一个长期的考核指标，而不是说仅仅是为增发，我觉得在对上市公司的其它考核中间也都会有这个指标，所以我认为这不是一时一事的事情，这是第二点。第三点现在上市公司逐渐的有了资本说话的这种意识。它会把股东利益最大化，如果说股东希望现金分红，他就会现金分红，我觉得这是一个趋势。第四点我们认为现金分红一定会成为一种趋势，在我国离加入WTO这个时间越来越近之后，上市公司一定会越来越走向规范，把这个现金红利同样回报给股东和持有人。

　　主持人：看来你还是持一种比较乐观的态度，我们注意到债券开放式基金同样也是一个低风险收益的品种，我想问一下李先生，实际上老百姓对国债是比较了解的，而且可以直接到银行去购买，为什么还要再去买这个债券开放式基金呢？

　　李怀忠：首先非常高兴他们推出这个债券型投资品种，债券型基金品种将可能是中国基金业发展的一个主要发展部分。老百姓买债券型基金它有很多的好处，我们知道债券型投资它的收益有三部分组成，一个是派利息、一个是利息的再投资，还有一个是价格的变化，目前个人买国债，或者银行存款，还有一些被动型的机构买国债，它是享受了第一部分的收益，后面两部分的收益它没有获得，作为债券型基金它可以投资国债、投资金融债、企业债、转债，还有一些跟利率有关的这些品种，甚至这种收益型、价值型这种股票，也可以做成一种债券投资型的一种范围，从它这些资产收益型来得出，现在金融债和企业债获利空间是高于国债，然后转债收益也是有债的部分将转股带来收益。从国外成熟市场发展情况来看，债券基金给投资者带来这种回报实际上不亚于股票型基金，但是它风险确实是要低于股票型基金，我们知道现在这么多价值、成长、蓝筹、收益型，实际上都是以投资股票为主，而债券基金它是以投资债券为主，它的风险应该是要低于股票型基金，但是略高于银行存款，国债所有这些都小于股票，从老百姓买国债来说，他有好多收益他是不能获得的，比如说银行间市场他不能参与，还有企业债高市值的企业他不能参与，一些转债、一些品种免税工具隐含去向的债他不会分析，当然有一定的风险，它会降低这种风险，从老百姓的角度来说，它要考虑它的投资成本，如果考虑到管理费加上长期投资，将它这部分钱不需要短期使用，将它长期投资理念，去掉这种管理费，我们认为债券型基金也是好于银行存款或者国债，长期来说债券型基金会使国债和银行存款优化替代。

　　主持人：感谢两位嘉宾给我们进行的分析。投资者可以根据各自不同的风险承受能力来选择价值型、成长型以及收益型的基金品种。当然投资者更应该理性的看到在任何投资过程当中，都是存在一定风险的，基金也不例外。感谢你收看今天的节目，我们明天22:15再见。