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按照垄断标准，业内专家测算，基金年收益率需达8.5%以上时，投资人收益才可能高于同期银行储蓄
本报记者杜亮
基金净资产规模首破1000亿元；单月成立的基金规模超过100亿元；10只基金以不同形
式亮相——或完成募集、或正在发行、或宣布准备发行。2002年8月，中国的基金市场刮起了一场扩容风暴。
新基金的发行固然可以给基金管理者提供新的利润空间，然而这场风暴给基金管理公司带来的并不完全是亢奋。在市场规模急剧扩大的同时，基金发行竞争也愈演愈烈，基金业长期形成的费率坚冰正在悄然瓦解。
《财经时报》获知，9月即将发行的华夏债券基金管理费将定在0.6%左右，而目前正在发行的南方宝元债券基金管理费是0.75%。尽管由于前者是纯债券基金，运营成本要比含有股票投资的后者低，但对于大部分股票投资型基金1.5%的管理费率来说，依然会构成一定的冲击。而将来更具消极投资色彩的指数基金的推出，可能会把管理费率压得更低。
“竞争压力变得越来越大，看来管理费下调是迟早的事。”一位基金经理表示。
基金管理利润有多大
基金管理公司管理基金的固定收益主要来源于管理费收入，开放式基金还包括了申购和赎回的费用。目前在市场上运营的50多只基金，除了基金普丰、基金景富、基金兴和三只优化指数型基金的管理费是1.25%，其他基金的管理费都是按1.5%收取。
不管市场行情和基金业绩怎样，一只基金每年1.5%的管理费是雷打不动。基金管理公司管理的基金数量越多，规模越大，收取的管理费就越多。
以南方基金管理公司为例，旗下五只基金，基金资产规模近100亿元。按1.5%的管理费率，每年的固定收益达1.5亿元。而南方基金管理公司目前的注册资本为1亿元，即使考虑运营成本的因素，其资本利润率可达100%以上。
“在理想情况下，一年就可以收回投资。”证券投资基金专家王连洲说，“这个行业的利润率确实太高了。”
在这种情况下，基金管理公司争先恐后地发行新基金就不足为怪了。
学者质疑垄断收费
中国人民大学教授吴晓求从基金投资者的角度，对于基金收费过高提出了质疑，并呼吁改变现有的固定收费价格体系。他在上周末(8月24日)举行一次研讨会上发表了上述观点。
吴以当前渐成市场主流的开放式基金为例算了一笔账：一只基金每年1.5%的管理费率加上1.5%申购费率和0.5%的赎回费率，投资者实际承担的成本可达到3.5%。如果算上一年期银行定期储蓄近2%的利息，投资者的机会成本要上升到5.5%。而开放式基金作为风险资产风险溢价成本大致在3%左右。这样算来，当一只开放式基金只有年收益率达到8.5%以上时，投资者买基金才比把钱存在银行划算。这样的投资成本显然太高。
吴的此番发言在基金管理公司内部引起了相当大的反响。一位基金经理表示，吴晓求的算法存在一定误差，因为基金作为一种长期投资工具，并不提倡投资者频繁的申购和赎回，1.5%申购费率和0.5%的赎回费率应该平摊到三年时间里。这样，一年的申购和赎回的成本就下降到0.7%左右。
此外，开放式基金是一种流动性资产，投资者可以随时赎回基金份额，而一年期存款如果中间取出，利率和0.72%的活期存款是一样的。因此，投资于基金的机会成本就达不到2%，而1.8%是比较正确的结果。这样算下来，年收益率底线应该在7%左右。
他表示，就目前的市场行情看，到年底，基金今年的收益率达到10%应该没有太大问题。因此，对于稳健的投资者来说，选择基金还是比较可靠的。
基金公司应让利于民
中国人民大学信托与基金研究中心理事长王连洲认为，1.5%管理费率在基金市场建立的初期扶持这个行业的发展是必要的。但在基金市场急剧扩张的今天，仍然维持这个费率标准就显得有些不合时宜了。特别是在目前市场行情不好的情况下，基金管理人应该考虑让利于民，以提高投资者对这个行业的信心。削减基金业的垄断利润，一方面对投资者有利，另一方面也有助于基金管理公司提高管理水平，这样那些技术高、业绩好的公司才会脱颖而出，对整个行业的发展也是有利的。
目前，一些开放式基金在认购和申购费率上采用了比较灵活的策略，但这更多地被当成基金发行的一种促销手段。相比而言，管理费率的浮动才具有实质意义。王连洲认为，管理费的收取标准应该与基金的业绩挂钩。如果一只基金的业绩不好，基金管理公司应该主动下调管理费。
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