东方证券 张启生

　　8月份出台的政策数量较少，其中，广泛进行讨论或值得投资者关注的政策包括：超额准备金利率下调、券商佣金制度改革、银行资金入市、个人股票质押贷款等。这些讨论一方面可以反应未来的政策趋势，另一方面可能会对未来政策制定有所影响。

　　未来政策总体预测

　　对未来有可能出台的政策，总体上有两个判断：其一，政策出台的数量有可能增多。这种判断基于以下几点考虑，第一，这种现象不会长期维持；第二，以往传闻许多近期可能出台的政策没有兑现，如B股对机构投资者全面开放等，这些政策相信不会无限期推迟下去；其二，出台的政策将以利好政策为主。这种判断基于两点考虑：第一，目前市场状况仍不见有大的起色，这样的市场经不起大的打击；第二，今年是承上启下的一年，一年多来管理层对市场精心呵护，推出的政策多以利好为主，目前，管理层最有可能的做法是延续既往的政策轨迹。

　　可能出台的新政策

　　管理层可能出台针对股市的重大利好政策，这些政策主要包括：一、恢复股票及基金的T＋0回转交易方式及涨停板设为20%，跌停板设为10%的新交易规则。二、印花税将由双边征收改为单边卖出征收，资本利得税及红利税享受免征税政策。三、B股投资基金及B股市场对境内机构开放政策将在年内出台。

　　对于中期可能推出的政策，笔者认为，一是QFII制度明年初有望推出。QFII的推出时间是市场目前关心的热点，先前有市场专家认为，近期推出的可能性很大，其理由是，QFII制度是吸引外资的新举措。但笔者认为，中国证监会顾问梁定邦透露的消息更为可靠，他说，QFII机制已完成具体研究，预料最快可于明年推出。梁定邦称，QDII存在技术问题，需解决有意投资的居民身分问题。这样看来，QFII明年初推出的可能性很大。

　　二是外资并购条例年内可能出台。外经贸部官员透露，《外商投资并购条例》有望在今年出台。同时，在并购过程中，资产评估方式也面临着改变。据这位官员介绍，经过一年多时间，外商投资并购条例的制定工作已进入尾声，正在制定一些细节，并打算与一些国外有并购经验的律师、跨国公司进行研讨。有关条例有望在近期以外经贸部部令的方式出台。

　　三是国内上市公司向外资转让可能短期内“有戏”。据悉，一部旨在规范国有企业产权转让的政府规定《国有企业产权转让暂行办法》，已经由财政部、国家经贸委共同起草完毕，正在等待国务院的批准。而国家经贸委一位官员透露，有关中国境内上市公司国有股权向外资转让的政策，也正在“研究制订”之中。中国证监会曾明确表示，为了扩大对外开放，将允许外资并购中国某些竞争性行业的企业股权。尽管中国没有承诺资本市场的对外开放，但国有股、法人股等在履行一定程序和特别的手段后，可以向外资转让。至于具体的方案，国家经贸委外资处有关官员称，“向外资转让上市公司股权的方案正在研究制定之中”。此方案有可能在短期内出台。