□国海证券研发中心基金研究小组

　　结论：

　　●本期基金出现大量增仓行为；

　　●基金整体上持股处于“大半仓”状态；

　　●业绩较好或基本面有较大改观的老股被基金普遍看好，纷纷吸纳持有；同时一批股票被大幅减持。

　　2002年8月29日，7家基金管理公司的33只基金公布了2002年半年度报告。经过统计(详见下表)我们可以发现，33只基金半年报呈现以下特点。

　　一、基金处于“大半仓”状态

　　本期33只基金资产资产总值合计539.6亿元，其中股票市值344.8亿元，占总资产的63.9%；债券货币合计194.7亿元，占总资产的36.1%。以下是33只基金的资产结构图。

　　33只基金资产结构图

　　下图是基金历年持股比例图。从图中可以看出，继前面三期基金持股比例达到了历史上的最低位后，基金持股比例本期大幅度上升，这说明基金出现大量的增仓行为。截止到上半年最后一个交易日，基金总体上处于“大半仓”状态。据统计，二季度上证指数升幅为8%，基金中的绝大多数净值增加在2-5%之间，这说明基金管理人建仓主要在“国有股停止减持”消息出来以后，在上证指数1650点以上建仓。

　　基金历年持股比例图

　　二、持股集中度进一步分散

　　我们将33只基金前10名股票的市值和所持有股票的市值相比较，取其比值作为基金持仓集中度，来研究基金持仓的风格变化。从下图可以看出，33只基金持股的集中度为36.3%，较过去进一步下降。这说明本期基金整体上对于集中持股进行进一步的减持，持股结构进一步分散化；同时，也说明分散投资组合已经成为基金管理人普遍接受投资模式。

　　基金历年持股集中度图

　　三、基金重仓股发生的新变化

　　结合二季度基金公布的投资组合分析，相对过去而言，本期基金持仓进行了大规模的结构性调整，同时集中持仓进一步降低，分散持仓进一步增加；去年上市的部分次新股以及过去大炒过的股票被基金减持，而一些业绩较好或者基本面有较大改观的老股则被众多基金看好吸纳。具体情况如下：

　　(1)基金重仓持有依然增仓或大幅增仓达到重仓持有的股票有：渝钛白、TCL通讯、威孚高科、桐君阁、双汇发展、宇通客车、上海汽车、厦门建发、金宇集团、桂冠电力、亿阳信通、桂东电力、精伦电子、北京巴士、金山股份、中化国际、山东药玻、巴士股份、大显股份、运盛实业、华联超市、友谊股份、内蒙华电等；

　　(2)基金重仓持有基本没有变化或略有加仓的股票有：中集集团、盐田港、深圳机场、深天健、中联重科、烟台冰轮、张裕A、云内动力、华北高速、凯迪电力、上风高科、佛塑股份、歌华有线、南京中达、安琪酵母、曙光股份、烟台万华、上海家化、三佳模具、海油工程、海螺水泥、厦门汽车、前锋股份、国电电力等；

　　(3)基金少量增仓轻仓持有或多只基金分散持有的股票有：深发展、深万科、中兴通讯、赛格三星、东阿阿胶、佛山照明、风华高科、中信国安、首创股份、上海机场、招商银行、贵州茅台等；

　　(4)基金重仓持有有少量减仓或减仓意图的股票有：同仁堂、外运发展、茉织华、广电信息等；

　　(5)基金重仓持有大幅减持的股票有：深华发、三九生化、海虹控股、银基发展、丽珠集团、红太阳、万向钱潮、蓝星清洗、公用科技、本钢板材、新兴铸管、北新建材、盐湖钾肥、华菱管线、神火股份、东方钽业、新大陆、上港集箱、云天化、中体产业、中国化建、罗顿发展、南山实业、海正药业、恒瑞医药、江苏舜天、荣华实业、天通股份、中发展、山东基建、天药股份、烽火通信、栖霞建设、全兴股份、上菱电器、海欣股份、北大科技、伊利股份等；

　　(6)基金看法出现分歧的股票有：深能源、鲁泰A、中原油气、华能国际、波导股份、生益科技、凯乐科技、浙江阳光、红星发展、江汽股份、迪康药业、新太科技等。

　　(说明：1、本期“重仓”的界定，是基金持仓合计占有某只股票流通股4%以上；2、以上分析资料来自“基金2002年半年度报告”、“基金二季度投资组合公告”。)