今年5月1日，股票市场开始正式实行浮动佣金制，炒股票的观众朋友应该还有印象，当时各家证券营业部的降佣大战非常热闹，有价格联盟，有特惠佣金套餐，甚至出现了部分营业部的“零佣金”。当时行业人士就预言，价格战会消灭一批小的证券公司。眼下，证券公司半年的账目也已经出来了，佣金战的战场上留下了什么？

　　据我们记者的调查，股票市场的佣金浮动制正式的实施时间是今年5月1日，但其实早在4月不少营业部就开始了下调。随着佣金的随行就市，有一些证券公司赖以生存的利润来源就没那么好赚了。尤其是又碰上今年市场成交并不活跃的情况，几乎所有的券商都在开源和节流这两大块上积极地开动脑筋。在北京市北三环东路三元大厦的一楼记者发现，十多天以前，这个地方还是北京证券公司北三环东路营业部的散户交易大厅。但是现在，北京证券公司将这个大厅退还给了它的业主——三元大厦。

　　记者看到，在大门旁的墙上贴着一份8月14号发布的通知，写着：“由于营业部内部改建，全部交易迁至二层”。随后记者来到二楼，看到大门外电梯旁的走道变成了客户休息间，墙上贴满各种股市信息的资料。

　　对于现在散户厅转到楼上来投资者普遍觉得不方便，因为人太多了有时候如果价位下来的话，那这几台(电脑)根本就用不过来座位少了，人更挤了。

　　北京证券北三环东路营业部客户管理员肖凡告诉我们，自从他们一楼退租之后，他们就在原来的中户厅开辟了一块地方，大概不到200平方米作为现在的散户厅。

　　据了解，北京市共有证券营业部约140家，平均营业面积大约2000平方米。为了吸引更多的客户，近两年新建的营业部通常面积更大一些，有的甚至达到5000平方米。我们采访的这家营业部在退租前的面积是3200平方米，规模算是中等偏大。那么它为什么要将600平方米的散户大厅退租掉呢？北京证券公司北三环东路营业部副总经理李珂说，因为他们以前是大投入大产出

　　这种模式去做但事实上有些券商这么做也不是很理想。通过核算他们营业部象散户现场交易(仅指的刷卡交易)，它占用营业部整个的贡献率还不足百分之四，而散户大厅的面积占了营业面积的百分之二十以上。

　　李珂给我们仔细算了一笔帐：一楼散户大厅每年的租金为80万元，加上水电费等，年固定支出近100万元。而2001年散户厅现场刷卡的佣金净收入只有58万元，连房租都远远不够支付。今年5月佣金下调后，收入更是大幅下降。如果退租的话，一年可以节省将近100万。

　　据了解，在今年6月份北京市证券营业部的综合排名中，北京证券北三环东路营业部位于第13位。李珂说虽然他们今年上半年略有盈余，但还是得精打细算地过日子，很多营业部的日子可能比他们还难过。李珂告诉我们，她觉得至少有一半是亏损的。

　　营业面积变小了，交易条件变差了，证券公司难道就不担心客户转走吗？李珂认为如果说一点也不担心，那是不可能的。

　　尽管客户有抱怨，券商也担心，但赔本赚吆喝的事，怎么说也很难长期做下去。李珂说，节流是第一步，开源才是根本。在压缩营业面积之后，他们下一步的重点是为客户提供更多的服务品种。

　　记者发现，证券公司开始撤掉散户厅，能省的钱都省下来。如今的证券公司开始学着精打细算过日子了。北京证券的李柯说，在没有更好的开源手段之前，节流是第一步。从财大气粗到精打细算，变化就在几个月的时间出现了，佣金的下调是动力之一。

　　那么什么是佣金呢？

　　佣金被称为是证券营业部的生命线，各个证券营业部根据客户交易的金额收取一定的手续费，这部分手续费就被称为是佣金，佣金是各家证券营业部的主要收入来源。证券业在我国的发展仅有十几年的时间，一直实行的都是固定佣金制，即都是按照交易额的千分之三点五来收取。

　　佣金制收取标准的全面改革始于今年，2002年4月5日，证监会，国家计委，国家税务总局联合发布了《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》，其中规定从5月1日起取消固定佣金制，实行浮动佣金制，并且实行交易佣金最高上限向下浮动制度，即佣金收取的最高上限为千分之三。

　　佣金随行就市

　　浮动佣金制的出台搅动了目前的证券经纪业务市场，各家证券商为了争夺更多的客户，纷纷开始制定自己的佣金价格，以及其它相应的佣金策略。5月1日实行浮动佣金制之后，四川川财证券公司首先打出零佣金的旗号，随后四川地区各家券商纷纷压低佣金价格；而国泰君安证券股份有限公司乌鲁木齐营业部声称不论交易额大小，佣金只收取10元，新疆证券商一片哗然。有资料统计，证券公司1998年至2000年经纪业务的盈亏平衡点是佣金率为2‰，到了2001年就更高一些了。佣金收入占证券公司全部营业收入中所占的比例超过50%，记者对成都的调查显示，目前50%以上的券商处于亏损状态，专家预测，今年一半以上的券商会亏损。

　　从证券公司的“价格战”来看，有一些其实是“割肉战”。我们这有一份最新统计资料：全国100多家证券公司中注册资本在1亿元以下的共有近50家，他们都是经纪类证券公司，也就是说他们干的基本上就是为各类投资者买卖股票，挣的基本上是佣金。有人算过这样一笔帐：如果这些证券公司的营业部都采用“零佣金”的话，估计不到两年时间，注册资本就会赔光。西南证券公司虽然是一家大型综合性的证券公司，但它60%以上的收入也是靠佣金，那么佣金下调以后营业部的日子怎么过呢？西南证券一家营业部的总经理助理李军先生告诉我们，实行浮动佣金制后，西南证券现在最高的佣金收取标准是千分之二点八是对普通的散户收取的。原来证券行业佣金标准是统一收取千分之三点五。李军先生还告诉我们，现在他们的佣金收取金额的比例比原来少了，对整个证券经纪业务来说，是直接降低了证券经纪业务的毛利率。应该说对所有的券商来说都有一个利润下降的影响，利润下降大概是百分之十几。(对于是什么因素导致钱不好挣了，他认为首先一个就是同业竞争，他们西南证券北三环营业部是97年7月份正式成立的，当时在这个区域之内，只有他们一家券商，到现在为止周围的券商已经有10家了。另外一部分就是网上交易，还有像银证通这种新的技术手段的进入与传统的券商之间有非常激烈的竞争。)在现在在佣金下调、利润下降的情况下，他们是如何来开源节流的呢？李军先生告诉我们，一个是他们认为的比较消极的方式：退掉一部分的营业面积，比如说现在这个营业部是四千平米营业面积，一共是四层楼。他们现在因为随着非现场客户的逐步增加，客户逐步的越来越不依赖于现场交易的趋势。他们现在的营业面积还是有一定的闲置而且这个趋势会越来越大。那么在这种情况下他们开始准备想退掉一部分的面积，另外一个降低租金的方式是他们认为的一种比较积极的方式，他们不退租金但是他们引进银行和期货公司这种合作伙伴。比如把一楼的散户大厅留出一半来给银行。

　　实行浮动佣金后各个券商相互比拼更加激烈了，在券商重新洗牌的过程中，他们认为首先要生存下来拼的是增值服务，大家(券商)实际上没有股民认可的增值服务出现。到目前为止大家(券商)能拼的还是价格这张牌，在这种情况下他们会尽他们自己最大的可能，提供相对比较优惠的佣金来吸引更多的投资人。

　　李军说的很实在，现在还没有投资者认可的服务品种，只能打价格战，这其实也是许多证券营业部所面临的情况。价格越打越低，许多地方的营业部出现了“零佣金”，就是一分钱不收。佣金战不可能打到倒贴的程度，总有个限度。大公司有其他利润补着，小公司也难以吞灭别人，有一些券商就跳出了"价格战"的漩涡，开始了业务创新。

　　成都：证券公司更名忙

　　佣金下调的通知下发之后，川财证券在全国率先推出“零佣金”，在成都率先挑起了价格战。其实据我们了解川财的“零佣金”也并非是投资者理解的“一分钱不收”，而是交纳一定开户费以后券商实行的差别服务。我们很想了解川财证券实行“零佣金”以后的经营情况，但川财证券的负责人不愿意接受采访，只是向我们的记者说“第一个吃螃蟹的味道好极了”，并且表示川财证券如今是赢利的。从川财那儿问不出更多的内容，我们的记者转而对整个成都市进行了一番调查，看看“零佣金”这个螃蟹味道到底怎么样？

　　记者来到成都，沿证券营业部较为集中的红星路和槐树街一线看了看，很快就发现，在方圆不到5公里的范围内，就有3家营业部贴出了更名公告。

　　从槐树街往西至一环路沿线，是成都商贾云集的重要地段，最多时，这里共有申银万国、广发、国通、成都、华西、中经信、银河等7家证券营业部，而现在，这里的证券营业部只剩下了5家，广发证券和中经信的证券营业部，已经悄然迁出了这里，国通证券也正式更名为招商证券。

　　在红星路沿线，“亚洲证券”已经取代了原来的“三峡证券”，而与它相距不到1000米的地方，中亚证券的3层营业厅已经是人去楼空。

　　在积满灰尘的营业大厅里，记者注意到中亚证券已经被另一家公司托管。

　　短短两个小时，成都留给记者的印象是——券商整合忙。

　　那么，在一个个更名和迁址的的背后，究竟是什么原因呢？记者联系了好几家券商，想问问其中的缘由，不料却没有一家愿意面对我们的镜头。

　　经过几番周折，终于有一位券商，同意在我们将画面和声音做特殊处理后，接受了我们的采访。这位业内人士告诉我们，以前的券商是靠垄断通道来获取利润的，证券行业如果要有所改变的话，那么必然要经过一个残酷的兼并一个破产这么一个过程，让强者生存、弱者淘汰。

　　由于成都地处西南重镇，历来为商家必争之地，各大券商抢滩设点的结果，是使这里云集了近百家证券营业部。

　　资料显示：目前成都共有证券营业部84家，占全省136家证券营业部的60%以上。僧多粥少的局面尤为突出。

　　今年1——6月，成都券商的亏损面超过50%。

　　为了争夺客户资源，今年5月，国家佣金浮动制的政策出台后，成都券商纷纷将目光盯在了价格上，佣金价格从最高限价“千分之三”一直打倒了“零佣金”。当时有媒体报道，成都佣金大战，一触即发。

　　然而出乎人们意料的是，这场佣金大战，还没怎么打起来，就散去了硝烟。券商们很快发现，市场对佣金下调的反应，远远低于他们的预期。

　　有一位投资者告诉我们，对于股民来说佣金多少都不在乎，只要(股市)行情来了不在乎那点佣金多少。因为佣金它占的比例比较小，如果服务不好的话你的亏损就很大了。

　　业内人士给记者算了一笔帐：所谓“零佣金”只是针对网上交易和电话委托，而对大多数在场内交易的投资者来说，佣金只比过去少了“千分之0.5---2”，投资者每买卖股票10000元，最多少交佣金20元。

　　对券商而言，价格战并非良策。因此，目前大多数成都券商已经将目光转向了为投资者提供更有价值的服务。

　　与中亚证券相距不到200米的地方，是去年3月刚刚开业的成都兴业证券。中亚证券被托管后，原来的投资者大都转移到了这里来交易。陈先生就是其中的一位，陈先生说，他在到兴业之前，过去认识几个券商给他提的这个(佣金)条件，比他现在的这个(佣金)条件优惠一倍以上。因为考虑环境，软硬件的设施所以还是考虑选择这里。

　　与大多数证券营业部冷冷清清所不同的是，记者在成都兴业证券见到的是别处难得一见热闹景象。成都兴业证券工作人员余峰说，他们的佣金和周围的券商相比应该是不算低的，但是他们的人气是最旺的，他觉得主要是他们为客户提供了很多有特色的服务。

　　在兴业证券推出的特色服务中，最有特色的是它的经纪人服务。所谓经纪人服务是指证券公司组建一只具有专业化技能的经纪人队伍，一对一地向重点客户提供股票行情分析、投资产品介绍等投资资讯，并从中获得报酬的一种服务方式。

　　由于率先在成都推出了经纪人服务，目前兴业证券的有效交易客户达7000人以上，这些被叫做经纪人的证券营销人员，为整个证券营业部创造了近30%的利润，而这家证券部的交易量排名也从去年第65名，上升到现在的前20名。

　　忙着寻找新业务的不仅仅是成都的证券公司，在上海，富友证券和民生银行一起推出了“银证通加零佣金”，也就是利用存折炒股的方式让利于投资者；在北京，大通证券联手和讯公司推出“理财年卡”，围绕“零佣金加即时咨询”来创新服务概念。我们的记者还了解到，有些证券营业部的新做法，还很有了一些与国际接轨的味道，像大鹏证券在北京的营业部推出一项“FC”的新业务，这＂FC＂就是“金融理财顾问”的英文缩写。

　　券商寻找“新奶酪”

　　作为资本市场的中介服务机构，券商们要改变自己原来“靠天吃饭”的服务形象，纷纷寻找新的赢利模式。在北京大鹏证券营业部的走廊里，我们发现，在它的布告栏上，新贴出了“FC”的投资顾问理财方式。那么，它能给股民和券商们带来什么呢？

　　所谓“FC”团队就是指为客户提供专业化投资理财服务的顾问小组。FC团队成员不再只限于券商客户服务部的工作人员，而是囊括了证券公司股票、基金、债券等众多专家级人才。在大鹏开户多年的徐女士最直接的感受到了FC带来的变化。徐女士告诉我们，没有FC的时候他们很少和券商的工作人员接触，现在接触的机会就很多了。比如说她对一个股票不太了解的的时候或者说有些疑惑的时候可以去找他们，他们都可以耐心的给你解答。

　　其实FC所倡导的，正是现在众多证券营业部，从单纯依靠佣金收入的价格服务转型到价值服务的具体表现形式。大鹏推出的FC服务，改变了证券营业部单向、被动的为客户提供咨询服务、交易场所的传统模式。

　　大鹏证券北京新源西里营业部总经理黄劲松说，在FC的平台上也是向广大投资者开放的平台上，也给投资者提供了各种各样的投资组合产品。

　　券商营业部的收入也从原来的佣金一项为主转变为在低佣金的基础上，FC咨询服务费和客户的理财收益分成。当FC帮助客户达到15%的收益的时候，券商就可以得到收益的4成。

　　逐渐成熟的投资者追求个性化的心态，一方面让券商从量体裁衣的投资理财上寻找盈利点，另一方面，网上交易，也为有实力的券商提供了更广阔的获利空间。银河证券作为目前全国最大的券商，和摩托罗拉、中国移动公司合作，推出了全球第一家支持GPRS和GSM网络的无限炒股系统。中国银河证券有限责任公司信息技术中心副总经理王恒告诉我们，网上交易这种新的技术手段现在是成为他们公司扩大整个市场份额占领新的市场(的手段)，同时是低成本扩张的一个有效手段而且会成为他们公司新的利润增长点。

　　和交易大厅门庭冷落，形成鲜明对比的是，网上交易的人数在成倍的增长，省去了各地兴建过多营业网点的成本付出，网上交易的佣金比例只有证监会规定上限的一半(千分之一点五)，网络让银河尝到了薄利多销的甜头。

　　以前证券营业部的佣金标准都是一样的，服务也大同小异，现在不同营业部，佣金能差好几倍，服务也各有千秋，选择的余地大不少。我们的记者经过这几天的采访，顺便也对北京的佣金水平摸了个底，大致是这样的：目前散户现场交易的平均佣金是千分之二点二，电话委托是千分之一点五，网上交易是千分之一。这样，如果你想在佣金下调中得实惠，那么第一可以选择银证通、电话委托、网上交易这些非现场交易方式；第二可以选择合适的年费制。现在有一些券商出于抢占市场的考虑，根据客户资金量不同，采用了不同的年费标准。

　　证券公司的工作本来是很辛苦的，有人开玩笑说是“站着做人，跪着服务”。尽管不准确，但这还是让我联想起，早期华尔街的经纪人就曾戏称自己的工作是“在卖袜子的同时卖股票”。佣金的随行就市第一次使众多的证券公司感到生存的压力，其实，了解一下国际市场上的状况，会感到目前我们经受的这种阵痛其实是正是一种日常的生存动力，那么国际上的佣金制度如何呢？

　　1975年5月1日，美国的交易所率先打破了固定佣金制，采取竞争性的协议佣金制。目前，世界主要27个证券交易所中，对佣金的收取绝大部分采用自由协商，其中大部分实行完全的佣金自由协商。

　　佣金自由协商给各国证券市场带来了重大变化。首先，佣金自由化使佣金水平不断降低。1975年美国佣金制度改革以后，美国投资者的交易成本大幅下降，每股交易佣金从1975年的平均26美分下降到1980年的11.9美分，到1997年已经降到平均每股5美分。

　　其次，佣金自由化也促进了金融机构的重组。佣金收入的下降使得一些实力较弱、规模较小、营运成本较高的证券公司倒闭或重组，券商的合并进程也大大加快，行业的集中度明显提高。

　　另外，券商的服务质量也进一步升级。券商盈利不再主要依靠经纪业务的收费，而是投资咨询业务的收费。目前，国外券商的服务内容主要有：面对面的资产运营计划，根据客户需求开发针对性产品，免费提供咨询，分析风险与回报，提供税务，信托与资本组合服务等。这些投资咨询服务的佣金收入主要占了券商盈利收入的30%—45%，而证券交易的佣金所占的比重大约为15%—18%。

　　说起服务，美国证券业巨头美林的故事也许说明这一点。20世纪90年代末美林证券也曾经受到了一些佣金低廉的证券公司的挑战，美林的应对策略是提供不同层次、多样化的专业咨询服务，把客户分成重要优先客户、富裕客户、集团雇员服务关系等不同类型，美林不打价格牌，而是通过个性化的增值服务扩大了市场份额。

　　我们联系到华尔街上另外一家成功的证券公司高盛集团，高盛亚洲有限公司的董事、总经理胡祖六先生认为，高盛比较特殊一点基本上没有零售业务，它没有个人投资者几乎都是机构的投资者。如果单是靠股票靠机构投资股票的二级交易的佣金的话，可能占公司的收入也许是15%到25%这么一个区间。高盛只做机构投资者的业务，但在华尔街这样成熟的股票市场它对客户已经非常细分了，市场也很成熟。美国有一个非常有名的叫查尔斯.史瓦博的折价的经济公司，这个公司的成长和壮大就是部分上是由于IT技术的发展，它有很多通过电脑互联网能够专门面向低层的散户。他们的金额不大但是人数很多。那么高盛正好是另外一个极端，它不但是不做小的而且像个人里面它只做那些最有钱的。比如说那种高价值的个人，特别有钱的，比如说亿万富翁。它是面向这些大的机构像共同基金保险基金，这种人寿(基金)这些大的机构投资者。它这种模式不去做散户，这是跟各个公司自己经营的战略还有它的文化理念都不一样。但是在不同的市场环境下在不同的条件下，都有可能达到成功。对于今年5月份我国佣金上限下调了以后，券商纷纷打起价格战在这样的市场环境下证券商应该怎么办的问题，胡祖六先生认为，证券行业归根结底是一种金融服务中介机构，应该是一个人力资本密集型的行业，(如果)大家都没有钱可赚的话，我们的企业我们的投资者就不可能享受到高质的服务。如果有高质的服务的话(有)一定的相对的佣金的标准，使这个提供者证券公司有钱可赚有利可图。这反过来对证券公司的标准的要求更严，对服务质量的要求更严。也就是说今后我国券商市场竞争的重点应该是在服务的竞争上。服务就是水平的竞争，因为证券行业实际上是一个有知识产权的一个行业就是说它的这个品牌，它的传统文化对客户服务的态度，就久而久之形成一个公司独特的一种知识产权，因为有这种知识产权就能够收集比较高的佣金或服务费用，尤其是客户很情愿地去付给这种标准。因为他们得到的最高专业化最优质的服务。据他预测，佣金战后我国的证券行业经过竞争淘汰以后，这个行业会进一步整合有很多本来就基础比较薄弱没有竞争力的，就会被淘汰出局。那些幸存者就能够拥有自身的竞争实力，它们的规模也越来越大，市场份额也越来越提高。整个专业化的水平服务的质量都有一个很大的不只是量也是更有质的飞跃。所以未来几年，他认为我们的证券行业，应该是更上一层楼。(《经济半小时》记者陆娟、严静峰、殷莉、李涓、李长松)

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