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构建一个包括债券基金、保本基金、指数基金等在内的基金市场产品体系关乎整个中国基金市场的“升级”，仅仅包含股票基金品种的基金市场绝不是一个完善的市场
刘传葵
基金品种的创新不是天马行空为所欲为的，主要受到本国经济发展状况和金融市场发达程度的制约。因此，创新的过程必然是一个循序渐进的过程
如果说，前期在开放式基金、封闭式基金发行上遇到种种困扰的中国基金市场似乎也产生了些许迷茫的话，那么，近期中国基金市场在品种创新背景下的种种迹象表明，中国基金市场正在迎来新的生机。
前段时间，中国证监会基金部副主任祁斌在“中国上市公司峰会”上指出，中国基金业在产品设计方面正在加大创新力度，包括债券基金、保本基金、指数基金在内的基金品种都在积极研究之中；由于国外基金管理机构的进入、养老基金等机构投资者的要求以及金融衍生品的逐步推出，将为产品的创新提供广泛的操作空间，新的基金品种如债券基金、保本基金、指数基金等均有可能推出。
而6月1日颁布的中国证监会主席第九号令的形式发布的并从7月1日起施行的《外资参股基金管理公司设立规则》，则更将这种市场的创新性推到了新的高度。笔者认为，可以预期，基金产品创新无疑将是整个基金市场面临的一个重要课题，一场基金产品创新的热潮已经来临。
三大因素推动产品创新
首先，从本质原因讲：创新是基金的重要特征，是基金发展的内在动力。回顾基金发展的历史，就是创新的历史。从国际上看，在投资方向上，先是债券基金，而后是股票基金，及至上个世纪70年代美国货币市场基金的出现，而在基金形式上，先是封闭式基金，后是开放式基金，等等，无不适应市场需求而不断创新，不断吸引客户，才使基金诞生以来兴盛不衰。而从中国有关情况看，先是封闭式基金先推出，后是开放式基金试点，也在不断丰富基金品种，通过品种的多样化来满足客户需求，壮大行业发展。
其次，从直接原因说：基金市场竞争加剧，基金管理公司必须靠创新取胜。在“好人举手”
制度下，出现越来越多的基金管理公司已经势在必然，而在加入WTO的背景下，中国现有基金管理公司还将面临国际同业的竞争。在市场日益遭到瓜分的情况下，如何尽快占领市场份额是各个基金管理公司面临的共同问题，而占领市场的重要手段就是通过适应市场需求的产品来吸引更多的客户，因此，基金品种创新必然成为各个基金管理公司加强竞争的重要手段。
最后，从政策原因讲，中国证监会基金部副主任祁斌在“中国上市公司峰会”关于基金产品创新的讲话，表明管理层已经深刻认识与预见到中国基金市场不仅需要数量的增长，还需要在数量基础上的质量的增长，而基金产品创新无疑是一个“利器”，构建一个包括债券基金、保本基金、指数基金等在内的基金市场产品体系关乎整个中国基金市场的“升级”，仅仅包含股票基金品种的基金市场绝不是一个完善的市场。
投资者成最大受益者
基金产品创新，其实对基金管理人来说，是一把“双刃剑”。一方面，新的基金产品的推出，可能会为基金管理人带来新的客户资源与资金，缓解基金管理人面临的发行与管理的严峻局面；但另一方面，创新需要投入成本，能否获得市场认同对基金管理人也有一定的风险，目前市场的局面会使基金管理人对推出新的基金包括品种持越来越慎重的态度，并不能说有新产品就一定好，某种意义上讲，管好已有的基金对新品种的推出也是积极的支持。
但对基金投资者来说，新品种对基金管理人提出的挑战本身就意味着投资者是受益者，因为这意味着投资者可以享受到更好的基金服务与符合自己投资偏好的基金。显然，新品种基金的推出，为投资者提供了更多的金融产品的选择余地。可以预期，投资基金品种的丰富，就像有形产品的丰富一样，对消费者是一件好事情，新品种到底哪个更适合哪一类投资者，将会在实践中找到答案。
随着新品种的推出，中国的基金市场上基金品种与产品数量将会逐渐足够多。而目前中国也就是50多只基金，面对庞大的保险资金的投资都不够，保险资金随便一买就成了基金的大持有人，开放式基金才则刚刚起步，封闭式基金中的所谓成长型、平衡型等并没有体现足够大的差异。笔者曾经预言，最近两年左右，中国的投资基金数量应该会有200只以上，规模在2000亿元以上，那么，这样一个数量当然不能一直沿袭老路，新的产品推出是必然的，并且，不是比较平均地分布在各个基金经理人手上，这要看各基金的创新能力，谁在这方面抢占先机，谁就能与对手拉开基金管理规模的差距，进而在竞争中脱颖而出。
基金创新路在何方？
今后，中国基金市场创新将层出不穷，但是，基金品种的创新也不是天马行空为所欲为的，还主要受到本国经济发展状况和金融市场发达程度的制约。因此，创新的过程必然是一个循序渐进的过程，创新的广度与深度必然与本国的经济发展状况和金融市场的发达程度相适应。结合国际经验和中国的现状，笔者认为，目前中国基金品种创新的思路是：迎合投资者的需求外与注重中国的国情和基金发展面临的社会、经济环境并举。具体而言：
首先，应紧扣当前中国诸多领域亟待解决的一些问题。投资基金是一种金融工具，可以以投资基金为手段解决中国经济领域中亟待解决的一些问题，如建立现代企业制度、发展国债市场、解决国有股流通问题等，投资基金可以在这些方面发挥应有的作用。
其次，积极配合国家产业政策的实施。一国国民经济能否顺利发展，产业结构合理与否是重要因素。投资基金在“集”资金之后，“散”资金也应支持国家产业发展政策的顺利执行，保证对基础、新兴产业的必要投入(尤其对于产业基金而言更是如此)，这样既满足了国家整体利益的需要，也将使得基金的投资获得必要的回报，从而有利于投资基金业的长期健康发展。
再一个就是要深入挖掘现有金融工具。改革开放以来，中国金融市场发展已经有了长足的进步，资本市场、货币市场、股票市场、债券市场、A股市场、B股市场等都已初具规模，各类金融工具也日趋多元化。然而，目前中国已经发行的基金都是以A股股票为主要投资对象的基金，而以债券、B股等已经初步具备基金投资条件的金融工具为主要投资对象的基金尚未诞生，这将成为今后一个阶段中国基金产品创新的重点。
最后一点就是要重点发展低风险基金品种。根据中国居民收入水平普遍偏低的现状，基金产品创新的重点应是低风险品种。不同的基金品种具有不同的风险收益关系，它是影响投资者进行基金投资的关键因素。目前，中国居民整体收入水平偏低，尤其是普通投资者对资产安全性的关注远远超过了对资产的增值性的关注。因此在现阶段，需要大力发展低风险基金品种，如收入型基金、平衡型基金等，真正使投资基金成为广大民众的投资选择。
《国际金融报》(2002年08月27日第四版)
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