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截止本周末，沪深市场已有合计超过900家的上市公司发布了半年度业绩报告，大致占到了沪深两市1200多家上市公司总数的75%。根据已经发布业绩报告的上市公司情况来看，虽然今年上半年上市公司整体业绩保持了增长态势，同时也产生了金融、医药等行业亮点，但仍然有相当数量的上市公司业绩情况难以令人乐观。
而据不完全统计，至本周末为止，沪深两市共有20家公司的半年报业绩同比出现了巨
额亏损(以同比每股收益下降超过200%计算)，其分布在金融、化工、医药、房地产、电子元器件、半导体等行业。通过对这些样本进行分析，我们发现其具有以下的特征：多数巨亏公司在去年年报时就已出现亏损。20家公司中，有桦林轮胎、锦化氯碱、西藏明珠、ST万家乐、灯塔油漆、ST银山、ST盛润A、四川湖山、康山陶瓷、ST吉发、ST春都、ST国嘉等12家公司属于去年年报就出现亏损的，占到60%的比例。这12家连续亏损的上市公司除ST万家乐(000533)没有在半年报中预测第三季度盈利状况外，其他11家公司中没有一家公司明确提出今年三季度可以扭亏的，相反，均表示三季度将出现亏损或亏损的可能性很大，而其中ST银山已经退市。
如果今年三季度这些公司继续亏损，将使我们对其年报业绩扭亏的预期大为降低。而根据交易所管理办法，连续两个会计年度业绩出现亏损的公司将被实施特别处理。而至少从目前的形势来看，这12家公司经过去年年报的亏损之后，还没有完全止住下滑的势头。如果在今后不积极寻找对策扭亏，将有被实施特别处理的可能。
主营业务不振是上市公司亏损的主要原因。在20家中期巨亏的上市公司中，有桦林轮胎、锦化氯碱、吉林纸业、ST万家乐、灯塔油漆、民丰农化、唐山陶瓷、有研硅股、方大A、ST国嘉、四川湖山这11家公司将上半年经营亏损的原因完全或部分归咎于产品价格下降、原材料成本大幅上升及市场竞争激烈等。而这也与此前市场统计的结果相符——在已经公布半年报业绩的公司中，那些整体业绩保持增长的上市公司，都是其专注主业经营的结果。
除此之外，其他9家公司造成上半年亏损的原因则各不相同，部分公司亏损事出有因。最为典型的是爱建股份(000643)。由于去年下半年以来证券市场走势不佳，导致公司证券总部在上半年产生了较大幅度的浮动性亏损，为此公司在今年上半年计提了较大数额的证券跌价准备。尽管如此，公司年内业绩扭亏的可能性还是很大的。因为下半年公司房地产项目将具备结算条件，同时也将会回笼大量资金。也正基于此，公司在半年报中对年内扭亏充满信心，称：“争取2002年度净资产收益率不低于6%(达到再融资标准)。”
担保及债务负担是巨损上市公司业绩亏损的深层次原因。绩差公司之所以绩差，主营业务不能形成业绩支持是直接的原因，但多数绩差公司无一例外地陷入为他人担保而造成的讼案纠纷中，最终导致财务费用上升、正常的生产经营活动也因此受到影响。更要命的是大股东把上市公司当作提款机，使其为自身提供贷款担保，这往往会把上市公司推向了亏损的深渊。
在今年中期巨亏的20家公司中，这样的情况也不在少数。其中比较典型的是唐山陶瓷(000856)。公司的主营业务一贯较为稳健，同时还拥有国债专项资金重点技改项目。但由于受到去年美国“9·１1”事件的影响，公司出现了经营性亏损。而与此同时，公司大股东占用资金的问题也十分突出。唐山陶瓷在2000年度实施了10配3的再融资方案，共募集资金1.2亿元，配股募集资金主要用于“低温快烧日用细瓷产业化示范工程”和“强化瓷生产线技改项目”的建设。但直到今年中期，其配股募资还没有形成1分钱的投入。而与之相对应的是今年半年报显示，公司应收账款和其他应收款总额却达到了3.5亿元，而这其中，大股东唐山陶瓷集团则占了大头。
结合以上情况来看，今年中期业绩出现巨亏的公司，虽然其亏损原因并不十分相同，但主营业务状况不佳、债务负担较重，担保金额较大却是个普遍的问题。在这些公司中有部分公司正试图进行资产重组，例如ST吉发(600893)、灯塔油漆(000695)、ST春都(000885)、莱茵置业(000558)、京西旅游(000802)等等。
值得一提的是灯塔油漆和京西旅游，两公司重组方均为天津南开戈德集团有限公司。尽管后者的潜在实际控制人为南开戈德集团，但其资产重组的进程却极为缓慢，而灯塔油漆在重组尚未成功时，就为天津南开戈德股份有限公司提供了1亿元的贷款担保，使其对外担保金额达到了5亿多元，潜在的财务风险已经很大，这些都应引起投资者的警觉。
(华西证券研发中心 曹雪峰／文)
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