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对近期股市的盘跌，投资者应当有一个清醒的认识，应该看到中国经济持续稳定的高速发展是不争的事实
严渝军 王俊
今年年初，在全国金融工作会议提出了“规范和发展证券市场的方针不会改变，稳定
是发展的基础”的方针之后，一系列实质性利好政策相继出台，特别是国务院果断作出了停止通过证券市场减持国有股的决定，反映出管理层努力促进证券市场稳定发展的良苦用心。对近期股市的盘跌，投资者应当有一个清醒的认识，应该看到中国经济持续稳定的高速发展是不争的事实。应多从基本面上分析，才不至于茫然，毕竟整个证券市场的投资环境正在向好。
经济实力不断增强
近年来中国经济在持续保持高增长的情况下，经济实力不断增强。据国家统计局发布的最新数据显示，上半年中国经济增长率高达7.8%。其中，农业生产在结构调整中继续增长，上半年农村居民人均现金收入增长5.9%；而工业生产增长明显加快，上半年共完成增加值14460亿元，同比增长11.7%，城镇居民人均可支配收入增长17.5%。
与此同时，上半年固定资产投资增势强劲，全社会固定资产投资14462亿元，同比增长21.5%；而对外贸易在全球经济温和复苏的影响下，其增速显著加快，其中上半年实现出口1421亿美元，增长14.1%，累计顺差134亿美元，同比增加54亿美元。6月末，中国城乡居民储蓄存款余额已达到81712亿元，比年初增加8034亿元；国家外汇储备也高达2428亿美元，比年初增加306亿美元，位居世界前列。
中国经济实力的不断增强已引起世界的关注。在不久前瑞士洛桑国际管理学院(IMD)公布的2002年世界主要国家和地区国际竞争力排行榜来看，中国的经济竞争力以82.497的高分排名世界第3位。在2001年发达国家及全球经济增长率大幅回落甚至出现衰退迹象的背景下，中国经济顶住了世界经济衰退的不利影响及加入WTO带来的冲击，依然保持了持续稳定的高速发展，成为全球经济中的一个亮点。这也给那些“唱衰中国经济论”者以有力地回答。
金融运行稳中趋好
据央行最新公布的金融统计资料显示，上半年中国的货币供应量增速加快。
6月末，广义货币供应量(M2)余额为17万亿元，同比增长14.7%；狭义货币供应量(M1)余额为6.3万亿元，同比增长12.8%；市场货币流通量(M0)余额为1.5万亿元，同比增长8.3%。同时，金融机构各项存款稳定增长，金融机构贷款增加较多，结构进一步改善。到6月末，金融机构不良贷款额比上年末又减少393亿元，不良贷款率下降2.26个百分点。而随着贷款效益、贷款质量的提高，金融机构经济效益也得到提高。6月末，金融机构人民币结余43.5亿元，同比多增加64.4亿元。与此同时，外汇贷款增加，外汇储蓄稳步增长，人民币汇率继续保持稳定。这些都表明中国的金融运行稳中趋好。
微观经济活力进一步增强
近年来，中国始终坚持扩大内需的方针，并连续实施了积极的财政政策、稳健的货币政策以及灵活的经济杠杆调节政策。这些行之有效的方针政策使人们保持了良好的信心。最新统计数字显示，6月份中国消费者信心指数回升至97.3点，呈现出稳步上升的态势；而企业家信心指数持续攀升，二季度，全国企业景气指数升至12个月来的最高点。在企业生产经营总体状况明显改善的基础上，中国经济运行质量正稳步提高。
另一可喜的局面是中国民间投资快速回升。在过去的3年中，民间投资总额已占到中国全社会投资总额的27.3%、28.6%、28.45%。在这3年中，个体投资增长分别达到6%、9.5%、12.7%。而今年上半年个体投资的增长就高达19.4%，这充分表明中国民间投资正在回暖，并呈日益增多之势。
再者，利用外资继续保持了较快增长。今年上半年，外商直接投资合同金额440亿美元，同比增长31.5%，实际利用外商直接投资246亿美元，增长18.7%。表明外国投资者继续看好中国的经济发展。
新一轮投资机会在哪里
中国加入WTO后，各项开放政策陆续实施，资本市场也加快了向国际资本开放的步伐。随着外资收购上市公司股权工作程序等重要法规的不断完善，以外资为收购主体、以战略收购为特征的外资并购正在中国资本市场上兴起。
目前，中国作为全球经济最为活跃的地区之一，对外商投资有着巨大的吸引力，跨国公司为了能够迅速打入国内市场，最有效的途径就是通过购并控股国内上市公司，实现快速本土化来抢得先机。无论是外资并购，还是内部资源整合，在这个过程中都将推进国内企业由自由竞争向适度垄断靠拢。上市公司也正是在不断推进的经济结构战略性调整和产业升级当中，存在着一个与跨国公司强强联手或者结成战略同盟的难得的发展机遇。这无疑对改善中国上市公司法人治理结构、提升它们的整体经营水平和业绩有着很大的帮助。相应地也会使得股市平均市盈率下降，增长性行业及业绩优良稳定的上市公司股票投资价值显现。
近年来，海外战略投资者对国内证券市场表现出了相当浓厚的兴趣，中国也正在探讨和研究引进合格的境外机构投资者，即QFII制度。随着《外资参股证券公司设立条件》、《外资参股基金管理公司设立条件》的实施，中国证券业的对外开放将迈出实质性的一步。外资参股券商及基金公司不仅有助于提升证券市场的规范化程度和资本运作水平，也将催生出新的投资理念。而证券价值的重新定位必将酝酿着新一轮的投资机会。
在中国经济增长总体好于预期的情况下，我们也应该看到不足的一面。上半年市场价格一直低位运行，居民消费价格同比下降0.8%，内在需求不足较为严峻；另外，财政收入增长放慢、就业问题突出等也应当引起高度重视。但只要我们坚持一贯的方针政策，重点针对内在需求不足问题采取有效措施，依然能保持中国经济持续快速增长。那样的话，中国证券市场显现出的投资机会也将是中长期的。
(作者单位：对外经济贸易大学金融学院)
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