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编者按：成交量虽小，但是大盘却总给人一种异样的感觉，似乎随时有变盘的可能。
特约撰稿 缥缈
6月24日股市行情“井喷”之后，市场“看多”之声一片。而沪指在6月25日创出本年新高1748.89点，更是令市场激情澎湃。各类市场人士与机构纷纷预测，大盘将延续升势，本
轮行情甚至有可能挑战一个相对的高点。更有乐观者认为，6.24将如1999年的5.19行情那样，引领大盘进入一条长期的上升通道。
但6月24日之后，股指高点逐渐降低，成交量迅速萎缩，行情走势出现调整。截止至本周，指数收盘于1646点，较6月24日收盘时下跌了近百点，成交量也从532亿元急剧降至55.7亿元。
市场行情为什么会出现上述走势？我们的研究认为，这与市场基本面有着不可分割的重要联系。其中的关键，在于现在的市场风安浪静，波澜不惊，在这种行情里，要想赚钱太难。
抛盘少，买盘更加少，新多资金控制了指标股，但也是前路漫漫，你可以继续把指数往上打，只要有真金白银扔进去，指数就会向上，但是有什么用呢？随后一缩量，大盘立马跌回原位，增量资金，有如炮灰。近期的盘面其实就是如此。
不仅如此，市场张开血盆大口在吞噬宝贵的资金，仔细看看盘内不够“塞牙缝儿”的“资金”，也实在是少得可怜，似乎根本无法发动更大的行情。特别是对于机构重仓的一些指标股上，市场非常警觉，有无数眼睛在盯着你。向上拉，资金损耗惊人，指数虽然动了，但指数空长是没用的，谁都怕指数上长再招来其它利空。向下做？中国股市没有做空机制，向下做更是谁也赚不了钱。 为了消除市场对狂拉指标股的疑虑，护盘资金也屡次尝试拉动其他的股票，尤其是新股以及超跌股，也就是“拉新股”、“拉死股”，努力营造热点，但是这种热点也是极其有限的热度，推高，仅仅到了稍高不远的高度，抛盘就会披头盖脸地砸下来。
还是那句话，如果你不打算接住中国股市的大部分流通盘，你最好不要乱动！不然你的资金扔进去，连个动静都不会有，响都不会响一下。
话又说回来，如果你真的有接下中国股市的大部分流通盘的实力，你还不如直接走向世界，还和股市捣鼓个啥？
机构们到底在干什么？是洗盘，骗取筹码，还是在诱多？对于这个问题，看多的朋友和看空的朋友肯定会有完全不同的答案，我也没办法解释这个问题。我只是想说，千难万难，赚钱最难。在现在的位置，手里如果是钱，大主意你可以自己拿；手里如果是股票，大主意就是等！因为空头看错了，只是损失几十点百把点的小利，如果是多头看错了，损失的是真金白银，而且亏损不见得会小，钝刀子割肉也很疼。
时至今日，不知道有没有人感觉到，成交量虽小，但是大盘却总给人一种异样的感觉，似乎随时有变盘的可能，原因在于，越来越多的人接受了“缺口必补”的牙医理论。这个“补缺观点”，使持仓者渐渐发生动摇，多杀多的情况，早晚也要出现。我们知道，多杀多是比较危险的，如果最后连主流机构也承认行情失败，大盘将不是一般的下跌，好在目前的可能性不是很大。
如今，大多数投资者开始盼下半年股市的增量资金了。我们一直认为，中国股市目前不缺资金，缺少的只是大行情和大行情的理由，缺少一个赚钱的思路，一旦有了这个思路，资金会突然多得你都不敢相信。只是理由实在难找，或许，在心里面，我们自己也未必有准，在这种时候，有钱给你入市，你也不敢接，因为实在没有找到说服自己现在就进场、以及现在就开新仓的任何理由。
所以，本章股市论语，说《述而》章君子坦荡荡。这句话，在文革期间是十分有名气的，因为有人把他写了下来，传给自己的孩子，导致全社会的大批判。孔夫子说：“君子坦荡荡，小人长戚戚。”意思是君子襟怀坦白，正直无私；而小人则是嘀嘀咕咕，天天算计别人。这里面有个概念问题，关键什么人是孔夫子所说君子？这就要从孔夫子他老人家所处的春秋时期说起。
春秋时期，我们国家是处于奴隶制度的土崩瓦解、封建制度蓬勃兴起的转折关头。应该说，奴隶制度本身是人类历史上第一个经济社会，并且建立了第一个经济制度，当然，这无疑是一个比较原始的剥削制度。
而奴隶制到了晚期，它的全部腐朽性与制度缺陷已经暴露无疑，制度本身已经成为阻碍社会生产力发展、阻碍社会前进的重要阻力。当时的情况是，奴隶劳动的三分之二要为“公室”、即大的奴隶主所有，这就是《左传》所说的“民三其力，二入于公”(昭公二年)。作为公室与贵族们，他们“宫室日更，淫乐不违”，官仓的粮食堆积如山、霉烂、生虫。当时，奴隶只是在市场上拍卖的商品，与牛羊同栏进行贩卖。
社会矛盾的激化导致了大规模的社会动乱。公元前550年，陈国有筑城暴动，杀死陈国的贵族庆氏兄弟；公元前520年，百工叛乱，把周天子赶跑了；公元前478年，卫国奴隶大暴动，把卫庄公的腿打断了。而与孔夫子同时代的盗跖，“从卒九千人，横行天下，侵暴诸侯”，所过之处，“大国守城，小国入堡”，“声名若日月，与舜禹俱传而不怠”。
《论语》就是此时孔夫子的一本言论结集，老人家看到了周天子已经实在是无力控制局面，而一些封建诸侯已经可以与天子分庭抗礼，所以社会需要一个新的价值判断的标准，一个新的“社会人”的道德标准。这就是孔学中的君子的定义。在孔学中，君子是自定义的，也是不需要解释的一个概念，泛指一切符合传统道德标准的士族与贵族。
所以，孔夫子不是什么不食人间烟火的“文宣王”、“大成至圣先师”，他首先是一个有血有肉的俗人。他喜欢音乐；爱与人一起唱歌并且演奏器乐；他的诗和文章也写得很好；他赞美人间最朴实的感情；有很强烈的家族责任感与服务社会的热情。
这种有感情、有性格、有抱负、又有世俗心理的现实的人，孔夫子把他定义为君子。所以，我们今天不能不感谢《论语》这部著作，是《论语》为我们保存了记录了孔子言行较为可信的材料，提供了一个生动的“士”与“君子”的典范。《论语》之中当然也有许多吹捧孔子的地方，但所记载的却大多是可以考证的事实，这也非其它记述孔子的著作可比。
《论语》的最大贡献，是在于找到了奴隶制社会向封建制社会变化的根本动力，并且领导这种变化发生的社会力量，因为，很明显孔夫子已经意识到当时普遍存在的“私田肥于公田”的问题，意识到税制的改革会带来社会制度的变革。所以，他提出“君子坦荡荡，小人常戚戚”，其实是直面社会的变革，正面参与社会的改革，以一种坦荡的态度来应对时局。孔夫子说“君子喻于义，小人喻于利”，并且主张让利于民，发展生产力。他认为，在一个社会之中，利益总是有限度的。其中，官多取一分，民就少取一分；外夷多取一分，内族就少取一分；年青人多取一分，年迈人就少取一分；至于极限的时候，社会就会失衡。这就是他的“君子爱财，取之有道”的道德依据。
对于利益，孔夫子本人也有一个非常大的道德疑问，一方面他说：“君子谋道不谋食”(《卫灵公》)；另一方面他又说：“君子务本，本立而道生”(《学而》)。此题另议。
所以，我们今天看侍市场，也需要“君子坦荡荡”，我们也要有一个“务本”的问题，这个本，其实就是如何在当前的平稳市道中赚钱。
回顾6.24以来，大盘为何不能持续走强呢？我们认为，这是由于今年的政策性质和国际、国内经济形势等方面，都存在很大的变数的缘故，通俗地说，就是不能确定的因素太多。
首先，引发行情上涨的理由不是特别充分，政策因素具有较大弹性。大家还记得，本次行情的起因主要是国务院决定停止国有股减持，以及证监会提高上市公司增发门槛，但从根本上来说，这些措施不过是对去年以来造成股市持续下跌的错误政策进行纠正，并没有新的东西出现。仅仅具有“纠错”的性质的政策，对市场长期健康发展的作用并不突出，对于增强投资者信心也缺乏根本性的帮助，因此行情迅速回软及缩量回落，应在情理之中。
我们认为，由于6.24行情的基础比较脆弱，因此期望6.24引发一轮较大的上涨行情，并不现实。
其次，上市公司表现也不能寄以太大的希望。本次行情，市场投资者之对利好政策的依赖情绪，确实有些反常，消息面利好的刺激较强烈。而这与上市公司基本面的表现并没有产生直接相关。上市公司是证券市场的基石，但这个基石却表现得越来越差，目前根本无法承载投资者的厚望，导致投资者信心逐步丧失。分析我国上市公司的表现，基本可以概括为：违规屡禁不止、业绩持续下滑、虚假重组持续不断、只谋私利不谋公德。从盘面看，现在是一个令人紧张的坎儿，多种因素已经汇集了起来。达到了比较猛烈、比较微妙的程度。在这个内部力量相互交错的时候，确实有一个‘为什么’的大疑问！这个疑问就是如何赚钱。下面是我们的感觉：
其一，我们想举一个人所共知的事实，那就是我们的市场中，机构的资金占绝对优势，据估算，大约有2万亿到3万亿之多，这些机构目前平均亏损仍然在10%到20%之间。
所以今年市场的总体状态大概是这样，各种投资者，不管你是大机构，还是中小投资者，无非是两种状态：不亏损的，赚不着什么钱；亏损的，亏得一塌糊涂！
今后应该赚谁的钱？如何赚钱？到哪里去赚钱？这根本不是一个人的问题，而是一个“历史的疑问”，是我们国家当前经济与投融资领域中，非常有必要回答的一个问题。去年中国股灾对于市场所造成的破坏作用，仅次于1929年的美国，这是业内大多数人的一个共识；同时大家也知道，在投资行业，强者恒强；一旦亏损，很难翻身。亏一个是亏，亏两个同样是亏。所以前期在一次相当内部的会议上，当与会者谈起现在证券市场的疲弱时，言语之中，似有无限痛楚，用一位资深人士的话说：亏得连“扭亏”的欲望都没有了。
所有数据，前期已经发布，仅仅券商，不良资产已达460亿元。
其二，我们可以这样说，证券行业在以住的发展历程当中，暴露出了许多弊病，有的问题已经沉积多年，比如赌硬币的某一面，翻倍，或者输光，没有得到改正。这并不是对证券市场依靠“加强监管”、“规范建设”所能够完全解决的问题。
据证监会统计，这个行业的生存都已经是个问题。因为截止到2002年5月底，在中国的118家券商之中，净资产额为917亿元，但不良资产却高达460亿元，不良资产率超过50%，其中有10家券商亏损超过了10亿元，达到其资产总额的42%。 券商依靠传统的经纪业务、自营业务和证券承销，基本上没有多少收入。基本生存还是要靠交易费用(手续费)，这已经占到券商总收入的50%以上，今年前5个月，一度上升到70%以上。而投资咨询、财务顾问、客户理财顾问和受托投资管理等新型业务仍处于起步阶段，客户基础相当薄弱。
赚钱不易，花钱却很大，亏损也很严重。证券公司自律意识差，监管法规不健全。许多证券公司采用各种手段违规融资，甚至挪用客户保证金，形成巨额债务，造成巨大的风险。本周关闭的鞍山证券，只是一个小东西。
据证监会查实，部分证券公司通过挪用客户保证金或通过营业部柜台以发行国债再保管单的形式，大量融入资金，进行实业投资及资金拆借，投资亏损或拆借无法收回后，只能滚动发债，使风险越来越大，“要么翻倍，要么输个精光。”事实上。到2002年5月止，仍有18家证券公司在挪用客户保证金，且无力归还。
证券公司的困境，反映了投资机构的典型困境，在赚钱不容易的时期，不规范经营现象反而更加突出。券商机构搞开发、资金拆借、国债回购、代发企业债等业务，导致大量不良资产产生。
任何行业，都有一个幼稚期，有一个原始积累的过程，这是行业发展初期就应该解决的问题，但是中国股市15年以来，现在仍然没有解决这个问题，还要从各方索取更多的补充血液，这非常令人费解。而且，这个行业同时居然还是一个重税的行业，印花税、股息分红税、企业税、所得税，等等，仅近一、两年，股市的印花税就已经达到一千亿元。
其三，还有一个重要的基本判断：资本市场中的投资者目前在中国属于弱势群体，他们的利益已经受到多方面的伤害，亟待扶持。
在我国历经十多年的证券市场的发展过程中，这个市场的投资者所面临的最大对手，其实是中国的国有银行。无论是信托、投行、企业债、地方债、还是股票市场，其实都有一个与银行争夺金融资源的问题。
在这个过程之中，资本市场始终都是处于相对弱势的地位。为防止银行储蓄资金的外流，证券市场一直是实行制度上的准入制与审批制，并限制市场的规模与投向。
与此同时，据央行的统计，从1979年到2000年的10年之间，仅农村就有1.0334万亿元通过信用社流到城市财政，约占农村资金总量的70%，这些资金被沉淀在了银行内部，成为毫无投资成效的银行资产。
最值得担忧的是，在目前我国宏观指标总体向好的情况下，投融资体制的结构性矛盾如果解决不好，就会出现问题。前期，尽管央行也一再强调要支持资本市场的发展，在舆论方面给予了资本市场足够同情的时候，我们并没有感觉有任何实质性的举动。即便是在利率市场化方面，央行的货币委员会也是不考虑市场实际资金的充足与否的；到目前为止，货币的投放量到底是多还是少、是否均匀、有没有出现比较严重的投入倾斜，实质性的基本数据也没有公开。
因此，综合以上观察与思考，我们认为，市场终究不会无动于衷，一个成功的投资者，要有非凡洞察力、思维敏捷而细致、能够承受巨大压力、愿意承担相关责任……但是，我们首先是要有一个好的心态，要“君子坦荡荡”。羸利是投资者的目标，能够赚取利润是投资者存在的意义所在，对投资者来说，这是价值观念的本源。
事实上，我们来到这个市场，不是慈善会，也不是难民署，本职工作就是赚钱。能赚谁的钱，怎么赚这个钱，必须想清楚，不解决这个问题，来了也是白来。
说白了，钱要是好赚，有些人就会饿死，比如华尔街的所有机构。反过来说，钱不好赚，是一切问题的根本，在资本市场，有人拥有钱，有人使用钱；有人投资，也有人集资。大家谁都没有错，每一个人在这个链条中必须做好自己的环节才能生存。
我们中国人很节俭，很勤奋，很“君子”，很“坦荡”，可是我们一直过得不太好，比西方国家穷，这与我们历来不重视、不善于进行投资理财有关。我们的节俭、勤劳，大多只是在一个低水平上发展。
现在我们仍然缺少真正的可以投资的环境，如果没有这种环境，我们所进行的一切可能都是浪费时间。而我们要发展，投资与融资就应该成为国民主要的经济活动。因此，股市当前的短期困境，也是我们国民经济可持续发展困境中的一个缩影，在这个问题上，我们从不盲目地乐观：“千难万难，赚钱最难。”
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