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本报记者郇丽
美国Anheuser-Busch公司(以下简称A-B公司)和青岛啤酒签署了排他性谈判协议后，人们把关注的目光投向了两位业界巨人的合作关系能否进一步发展上面。恰在此时，A-B有望成为青啤第二大股东，并将委派代表加入青啤董事会的消息不胫而走。
几年前，百威到中国时，第一个要找的合作伙伴就是青岛啤酒，当时连青岛市市长都出席了谈判，因百威提出“合作就要控股”的要求，合作就此搁浅。短短几年的光景，百威仍然在世界各地开疆辟土，青啤却在加强集团内部整合上下功夫。功夫不负有心人，如今谈判桌前双方的态度出现了实质性的变化，百威不再盛气凌人，青啤也从控股“绝对论”转变为控股“相对论”。业界人士透露，其实这是双方在没有放弃原始设想前提下的一种现实妥协。
青啤百威绕过政策阻碍加速深度合作
对于一年有效期的百威-青啤合作框架协议而言，最敏感的是百威的持股比例。从青啤方面来看，有着一百年历史、品牌价值高达64亿元的“青岛啤酒”，绝对控股和品牌独立是合作的底线。因此，国有控股地位不可动摇、A-B不得借助青啤的渠道和网络品牌扩张，成为两家公司合资谈判的“基本原则”。
青啤张瑞祥一再表示，青岛啤酒是和美国百威公司合作，合作主要是支持该公司在中国啤酒行业实现持续增长和保持领先地位，发展青岛啤酒的主品牌。A-B公司只是分享啤酒市场高速增长的业绩。
然而，有消息说，青啤拟向A-B公司定向配售H股，双方议价高于协议签订日H股流通股的市价3.2港元，约定为每股作价4.2港元。如果成行，增发后A-B将持有3.3亿股左右的青啤H股(原持有4500万股青啤H股)，青啤增发后总股本将由目前的10亿股增加到13.3亿股左右，增发后A-B的持股比例将由目前的5%跃升至26%左右(3.3亿股／12.8亿股)，地位仅次于第一大股东青岛市国有资产管理局(持有A股3.99亿股)。
青啤财务总监在香港对投资机构说，双方目前正讨论可行办法，方案包括私人配股，或是以其他方法发行额外股份。
资料显示，青岛啤酒((0168-HK))曾于1999年12月、2000年8月以及2001年4月，三度回购H股股份。也就是说，在一年左右的时间里，青岛市国有资产管理局通过回购股票增持了20%左右的H股。
而在2002年6月24日下午，青啤董事会及2001年度股东年会上，特别审议并通过了“授权本董事会增发不超过公司已发行H股股份面值总额20%的H股”方案。
业内人士透露，双方早已在为合作积极准备，从某种程度上讲，大股东回购为A-B介入提供了便利，至少在目前的持股数量上，一段时间内，青啤保证控股地位确实没有任何问题。
有人认为青啤此次与百威携手，是看中了百威雄厚的资金实力，青啤的张瑞祥认为，“青啤现在的负债率在60%左右，啤酒业本身就是个资金密集型的企业，这个负债率在行业内并不算高。2001年在国内市场上，青啤刚完成了1个亿的增发，融到了8个亿的资金，加上目前青啤已经不再大规模购并了，现阶段的重点是对已并入的企业进行整合，对资金的需求没有前期那样强烈。”
扩张思路揉进“金融”理念万泰模式为青啤高层“洗脑”
据悉，近一段时间以来，青啤频频邀请金融投资专家给高层管理人士“洗脑”，学习国际资本的运作规律。业内称此是有备而为的第一步，并将其归为不同于彭作义时代的资本运作。
2001年11月，青啤用9600万元，拿到了南宁万泰啤酒8个多亿的资产经营权，金志国称此为“万泰模式”。因为“万泰模式”让青啤扩张由原来的“绝对控股”思路向“相对控股”转变，青啤开始尝试用较少的资金投入支配更多的经营性资产的模式。
金志国说，虽然参股28%，但全面接管生产与经营，投入少而主动权大。青啤自此宣称，今后对外扩张发展的主要方式将由大量的资金投入转为资本运作，牢牢把握品牌和市场来盘活资本，用少量的资金和股本来运作更多的公司，达到规模扩张和利润最大化的目标。金志国说，2002年青啤预计购并的总资金仍然会维持在3到5亿左右，但不一定由青啤一家拿出来。
然而，来自台湾的消息说，未来三洋维士比集团可能持有新公司约6成股权，拥有经营主导权。而青啤则不掌握管理大权，这对青啤来说是不得已的事。据悉，三洋集团转投资的台湾青啤公司，已经取得青岛啤酒集团在台的生产代理及经销权。双方共同投资15亿新台币，在台湾屏东设立现代化啤酒厂，2003年6月前即可正式投产。
观察人士指出，在几年的“圈地运动”之后，青啤的资金链条已经绷得太紧，长期负债高达7.7亿元，流动负债超过4亿元。甚至2001年间增发A股融资的7亿多元，也依然是杯水车薪：收购三环、五星后，这笔钱也已经基本所剩无几。
一方面，在如此之短的时间内吃进如此之多的企业，而且这些企业基本都是濒临亏损或已倒闭，整合的任务的确是压在青啤肩上的巨大负担。另一方面，吃进的企业后续同样需求巨额资金，远不只是第一笔购买费用。
从2001年上半年资产负债表可以看出，公司净资产大约有30亿元，而总资产达到84亿元，资产负债比率偏高。可以说，公司大部分扩张行动，是靠负债来支持的。公司2001年利润大幅滑坡，实际上已经敲响警钟。
证券人士据此分析，青啤的想法可能是：加快对优秀子公司的整合包装，以尽快获取资本价值的体现；充分利用在香港上市的优越条件，改善股市形象，获得国际资本的关注与投资。
百威放弃控股动机，洋啤酒伺机参股进入国内市场
业内人士称，青啤看中的是百威强大的资本实力。青啤庞大的国内销售渠道和品牌价值则无疑是吸引百威最重要的筹码。但是，百威能够放弃最初的控股动机，说明国际巨头进入中国啤酒市场的迫切，也是近10年来，洋啤在中国受挫之后的战略转变。
SAB的分析师说，在中国要挣更多的钱，一个要素是将啤酒送到最大量的人群当中，改善啤酒质量和销售网络是销售增长的关键。
分析洋啤退潮的原因，关键缺营销策略和一个庞大的市场网络。所以，在前两次进入中国市场失败后，洋啤开始重新审视中国啤酒市场，改变直接投资形式，期望与国内实力企业共享中国啤酒高速成长的结果。
据悉，大多数在中国建厂的洋啤，都在寻求与国内大啤酒企业的合作，包括列世界啤酒业十强的大啤酒公司。
2002年3月，世界第二大啤酒制造商——来自比利时的英特布鲁有意以珠江啤酒股份制公司的新股东发起人之一的身份加盟珠江啤酒集团，届时，珠啤将出让20%的股份给这位啤酒巨人。看好珠啤上市后的市场前景，以谋求在中国市场的发展，是英特布鲁与珠啤进行联盟的目的；6月中旬，来自英国的纽卡斯尔啤酒公司与重庆啤酒牵手，将国外颇为盛行的啤酒吧营销方式引进重庆，全国第一家啤酒吧在重庆最繁华的商业区正式开业。据悉，将这种啤酒销售形式进一步拓展到全国市场，是双方共同的目标；燕啤实际上也正在寻求国际合作伙伴了，包括积极地与日本的麒麟啤酒公司进行接洽。
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