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本报记者张亮
钱钟书老先生将婚姻比喻成“围城”的一番话可谓精彩。而时下，投资者却为股市中惊现的“反围城现象”所困惑：场内的人不想出来，场外的人不急进去，以至近期市场持续缩量。
那么，目前市场“反围城现象”的原因何在？这一现象究竟何时终结？谁将成为这一现象的终结者？记者就此对业内专家进行了深入采访。
五大因素所致
受访业内专家普遍认为，近期之所以出现这种“反围城现象”，主要有以下五方面的原因：
一是6.24行情爆发之际，基金进场而券商出局，之后这两大机构主力始终处于观望状态。
宏源证券研究员穆新军分析说，6.24行情爆发前，基金的仓位普遍较轻，一般都在50%以下，有些基金的仓位甚至在20%以下。由于基金在年初对2002年度行情的预期值普遍不高，因此，它们在前期以控制风险为主，主要投资于国债，股票投资所占的比重并不大。但从第二季度基金投资组合中可以发现，各大基金大多在6.24行情爆发之后增了仓，因此，基金是6.24行情一个较大的做多主力。再加之，基金在行情爆发之前，没能准确领会管理层扶持证券市场的态度，因此，他们的仓促应战使其只能在一个较长的时间段内保持看多的姿态。尽管目前市场分歧较大，但基金没有大规模减仓的迹象。基金也担心政策面出台利好消息，再次形成踏空局面。这正是他们在场内不愿出局的原因。
再看券商。在6.24行情之前，券商的仓位相对较重。除了券商的自营盘外，券商的委托理财资产仓位也相当重。由于去年出现了暴跌行情，券商的这两部分资产都产生了较大的亏损，而在6.24行情爆发之际，正值券商的一部分委托理财资金到期之日，从减少投资风险的角度出发，一部分券商及时将一些委托理财的资金抛出，以应付还款的压力。可以说，券商是6.24行情中最大的做空机构。由于目前券商正在重新探讨新的赢利模式，它们对委托理财的风险日益看重，因此，这部分理财资金在本轮行情中大举出局后并没有再度进场的意愿。
二是以散户投资者为主的绝大多数市场参与者，一方面仍然看好后市，不肯轻易认输出局；另一方面，因无“赚钱效应”，也不敢轻易进场或补仓。
飞虎咨询总经理于步越说，大多数投资者不是前一年度在1800点以上套牢目前仍未解套而动弹不得，就是今年刚刚在1700点左右被套而不愿意认赔出局。这些资金的一个基本观点是“不相信在这么大的政策利好之后，行情就只能看到这么高，后市一定还会有行情，目前只是振荡洗盘”。从这个角度来看，这部分资金是被锁定的，成交量自然也就放不出来。
海通证券陈峥嵘、湘财证券唐卡嘉等市场人士还认为，虽然自去年10月23日国有股减持叫停以来利好频出，但每次都是“脉冲”行情，没有持续性的主流热点，对外围资金缺乏吸引力。此番最大的利好出来之后，大多数投资者对行情发展的持久性仍然心存疑虑，因而不敢轻举妄动。
三是投资者对上市公司的业绩状况心中无底。目前正值半年报公布期间，以往一些绩优公司说变脸就变脸，给投资者留下了很不好的印象，以至投资者担心踏上“地雷”而畏缩不前。
四是股市行情不好，其他市场和投资品种分流了大量外围资金。粗略估计，近期基金从市场上抽走的资金就有300亿元左右。此外，上市公司增发配股、证券公司增资扩股、债市、期市、汇市，甚至部分资金转向实业投资等等也都对外围资金起到了一定的分流作用。
五是从技术面来看，目前的点位是一个可上可下的点位。于步越认为，就目前的点位来看，上升的空间不大，下跌的空间同样也不大，那么，这样的行情会使多数的投资方采取相对保守的方式来操作。
终结之日不远
昨日市场虽然再现地量，但尾市已现资金抢盘迹象。业内专家在接受记者采访时普遍认为，“反围城现象”结束的日子已经为期不远了。
首先，今年是股市稳定发展年。在剩下的几个月里，机构主力利用某种重大契机展开一轮反攻行情的可能性相当大。这是“反围城现象”有望结束的最主要原因。
其次，中报披露日趋结束，业绩因素对大盘的影响也会逐步降低，这有利于大盘逐渐走出目前的盘局。
第三，市场已经不再一致看多，空头言论正在蔓延。从历史规律看，当市场处于一种多空胶着状态时，做多的力量反而能够逐渐壮大，让一部分看空的投资者再次踏空，行情将在这种犹豫不决中继续向上。
第四，大盘已经处于一个地量水平。从一般意义上讲，这表明抛压已经越来越轻，只要政策面有相关利好出台，大盘就会展开反弹行情，地量见地价的股谚会再次得到验证。
因此，受访业内专家认为，当前的“反围城现象”不会持续太长时间。但是，这种行情在缺少重大利好的刺激下，也不会马上结束。目前市场正在等待一个合适的契机。
契机会是什么
受访业内专家认为，管理层再次出台利好和新兴热点板块的崛起是终结“反围城现象”的两个必要条件。
穆新军说，由于我国股市具有“新兴＋转轨”的特点，政策面的支持是股市能否反弹向上的重要因素。他认为，管理层还有一些利好可以刺激股市。目前最可行的就是降低证券交易印花税税率，实施单边征收。而在不同时开征资本利得税的情况下，这一利好必然会刺激大盘走出这种反围城行情。再者，在不直接降息的情况下，央行通过间接降息——降低存款准备金利率，也可促使商业银行加大放贷力度，加大证券市场的资金供给量，从而有效地刺激证券市场的回升。
于步越认为，管理层加快货币市场与证券市场的对接力度，如可能出台给予机构投资者更为宽松的融资渠道、批准更多的券商为上市公司及其他企业委托理财等等措施，都可能成为终结“反围城现象”的重要契机。另外，近期募集的300亿元左右的基金资金将陆续进场，也可能引领大盘走出盘局。
另一个必要前提就是有新的热点板块形成。穆新军说，目前盘面已有一些征兆。如一些外资并购概念股已不像前期那样“见光死”，在消息公布后还能顽强保持上攻格局。这说明市场对外资并购概念的理解已经越来越深，只要这种概念的挖掘继续深化，那些在其中驻守的主力就敢于再次大幅拉升，就会形成一个板块全面开花的局面。此外，山东板块也已开始受到市场关注。再加上，重组股、沪深本地股有望再度向上，将成为大盘上攻的重要动力。
因此，受访业内专家指出，目前投资者应坚定对后市的信心，只有这样，才能在即将到来的反弹行情中获利。
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