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根据市场的需要,中国证券登记结算公司已经开发完成了开放式基金登记结算系统,并将在融通新蓝筹开放式基金的发行工作中正式使用。未来,证券投资者将可使用证券帐户卡直接投资融通新蓝筹开放式基金。
我们认为,从融通新蓝筹开放式基金的发行开始,我国基金市场的格局将发生重大的变化,这种变化将主要表现在两个方面:
开放式基金结算的统一
众所周知,融通新蓝筹是国内的第八只开放式基金,前七只开放式基金中,已有五只处于正常的投资运作状态,投资人的申购与赎回均要通过各相关基金管理公司自设的登记结算系统进行。从目前的运营情况来看,部分基金管理公司已经收回了当初的投资成本。从基金管理公司的角度来看,各自管理运作一套登记结算系统,有利也有弊。有利之处是:无成本运作(指收回了成本后)；可以及时了解投资人的结构状况。不利之处是:分散基金管理人的精力；从风险防范的角度来说不够规范；各个系统可以覆盖的国内市场范围有差别,难以满足投资人对基金投资品种全方位的需求；对整体基金市场当前的运作状况和长远的发展前景都有一定的影响；等等。
融通新蓝筹登记结算方式的变化,可以说是一个信号,它预示着开放式基金的登记结算将告别群雄割据的时代,走向由中国登记结算公司"一统天下"的新格局。这种新格局对于开放式基金市场的参与各方来说都是有利的:①对于开放式基金的主要代理销售机构商业银行来说,不必再担心随着代理销售开放式基金数量的增加而形成一(银行方面)对多(基金管理公司方面)的局面了；②对于普通投资人来说,将可以从中获得多方面的好处,如成本、申购与赎回、品种转换、市场转换、风险控制,等等；③基金管理公司也将是最大的受益方。也许有的基金管理公司一开始会认为登记结算成本将要增加,但管理成本、运行维护成本、人力成本等其它成本的减少将足以抵消增加的支出。更为重要的是,开放式基金的市场空间将由此得到理论上和实际上的最大限度的扩大。市场的扩大,对于基金管理公司来说,是最根本的利好。
市值配售有可能被重提
想当初,基金公司曾经享受过的市值配售"美酒",在2002年配售恢复执行的时候,投资人持有基金单位份额的市值配售权利却被停止了。其中最主要的原因是为了保护刚刚起步的开放式基金。开放式基金当时为什么不能够参加市值配售呢?问题就出在登记结算方面。各家基金管理公司各自管理一套登记结算系统,难以同上海证券交易所和深圳证券交易所、同上海的登记结算分公司和深圳的登记结算分公司联网。
现在好了,由中国登记结算公司牵头进行统一的登记结算工作,从小的方面来说,可以使基金管理公司集中精力做好投资管理工作；降低未来新发行开放式基金的基金公司的技术成本；还可以使封闭转开放的工作减少技术难度,更加容易实施；从大的方面来说,则有助于控制风险,有助于形成统一的市场格局；有助于在一个最广大的市场空间中让各基金管理公司"公平"地竞争；有助于提高投资人的积极性；有助于促进开放式基金业的长足发展。总之,有了中国登记结算公司的统一登记结算,现有投资人使用证券帐户就可以投资于开放式基金。这样,技术障碍消除之后,市场期待已久的利好----基金持有人持有的基金单位将可以参加市值配售----就可能最终兑现。(当然,这可能要等到原有的一些开放式基金帐户都转换为上海或深圳证券交易所的证券交易帐户,或与特定的证券帐户做好连通之后才可能实行。)
重大意义和深远影响
中国登记结算公司参与到开放式基金市场的运作与服务,其重大的意义和深远的影响主要表现在以下几个方面:
①中国登记结算公司的作用相当于一个巨大的"交易中心",可以把上海和深圳的证券交易所同国内的各个商业银行联系起来,从而形成一个相互取长补短、服务范围真正覆盖全国的大市场。②从服务于开放式基金开始,其积极的作用和影响将从开放式基金蔓延到整个证券投资基金业。③其积极的作用和影响还将会从基金市场扩展到整个证券市场。因为,市场服务范围的扩大,不仅仅是基金市场的扩大,同时也是证券市场的扩大。一方面,更多的投资人可以更加积极、更加方便地购买开放式基金；另一方面,更多的投资者也可以更加方便地购买其他证券品种,如股票。④商业银行的代理业务范围将再次有可能实现新的突破。目前,通过一些局域网络,部分商业银行的网点已经可以代理开办证券帐户、代理打印证券买卖交割单,甚至通过商业银行发起的银证通服务,储户可以通过银行的服务电话完成证券买卖的委托下单业务。未来,通过中国登记结算公司,商业银行对证券行业的渗透可能会以一种崭新的形式进一步加快发展。
(中国银河证券基金研究与评价中心王群航)
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