|
特约撰稿 温锐
自今年年初开始，山东板块概念频繁出现在各种媒体上：年初山东省经贸委发布“鲁经贸外字(2002)105号”文件，提出加快上市公司向外资转让股权的步伐，并确定了20家国有股所占比重较大的上市公司作为重点对象向外商推介；7月2日济南百货公告烟草巨头“将军”入主；7月17号，山东临工公告称收购济南考格尔特种汽车有限公司42%的股权……从这一
系列的报道中，我们不难看出山东股票之所以引人关注是与资产重组确切说是与各式各样的股权转让紧密相连的。山东上市公司在股权问题上大做文章，给人一种强烈的感觉：山东板块要在中国资本市场敏感领域发起一次冲击。
政府强力推进
究竟是什么原因，令山东产生如此强大的转让国有股权的动力呢？这可以从山东的经济模式中找到部分答案。目前山东在一定程度上还是依靠计划经济的一套管理机制，这种经营模式在上市公司中得以存在的基础是因为有近79%的公司一股独大。这直接导致了上市公司治理结构改革步伐缓慢、大股东侵吞上市公司资产难以遏止等等问题的出现。
近一两年来山东上市公司业绩有整体下降的态势，根据山东经贸委的统计：2001年山东60余家上市公司加权平均每股收益比去年同期下降31.15%，8家公司出现了亏损，亏损面为12.87%，其中首府济南的5家上市公司中有4家亏损。保留融资能力是上市公司持续发展的前提，由于增发门槛提高，人们纷纷把再融资的目光投向配股。而目前山东已有近三分之一的上市公司已经丧失配股能力，长此下去山东的上市公司将会是死水一潭。因此对国营企业特别是国有上市公司，引进国内外的战略投资者改变一股独大现象是提高山东上市公司质量的一次大胆而有意义的尝试。
长时间以来由于种种法规的限制，国内上市公司在对外股权转让，特别是控股权转让方面是一片禁区。而近期在中国证监会发布《上市公司收购管理办法(征求意见稿)》中未对上市公司的收购主体做出特别规定，也就意味着只要是投资者，无论自然人与法人、境内与境外投资者都可以成为收购主体。对上市公司收购主体范围的放宽，将有利于我国证券市场加快外资并购的进程。当相应法规陆续出台，对外资进入市场的限制逐步取消后，一个以前我们很少想到的有关股权对外转让的问题便出现在面前：外资想购买的时候由于受到种种限制，我们不能卖；今后我们想卖且允许卖的企业越来越多，还会不会有人对那些连自己看着都烦的公司感兴趣。也就是说今后股权转让会不会逐渐变成一个买方市场，外资可没有为中国企业解困、替我们背包袱的义务。因此在对待国有股转让的立场上，不应该只停留在为效益较差的企业寻找出路这一传统而又错误的认识层面。山东省有关部门对此看的非常清楚，因此才特别规定今后凡规模在5亿元以上的项目，不搞投资主体多元化的项目不给立项，以便从根本上摆脱旧有发展模式的束缚；而对于国有资产比重较大的上市公司，作为重点转让国有股权的对象向外商推介。这里面既有目前业绩较差急于摆脱亏损状态的企业，也有目前业绩尚可希望获取更大发展的公司。
先下手为强
山东省希望在推动国有企业改革方面走在全国的前沿，抓紧政策刚略有松动外商并无太多可选择余地的时机，先下手为强争取将手中的资源最大限度的利用。当临沂国资局将山东红日化工集团58%的股权出让与俄罗斯最大的化肥生产企业阿康公司，以换取2700万美元的资金及技术管理的全面合作项目签订之际，有关领导曾表示今后国企发展的主要方向是红日而不是海尔，由此可见山东省政府对引入外资进行股权合作的重视程度。对于上市公司而言，重点推介了小鸭电器、山东临工、鲁西化工、鲁抗医药、浪潮信息等5家企业。
在重点推介的5家上市公司中，小鸭电器较为急迫。7月初公司的发布了一则公告引起了市场的普遍关注：公司原总会计师薜元清被任命为公司新任总裁。由于小鸭电器是山东省赴港招商引资项目之一，因此，市场预期此项人事变动可能是为未来的外资合作做准备。更有人预测，小鸭电器可能是山东今年初发布“105号文″后首家向外资转让股权的上市公司。小鸭电器有关人士认为，资金问题目前是小鸭电器从竞争激烈的电器行业走出困境的关键。在这家去年亏损的企业中国有股占到了47%，并且近三年来的收益率已低于6%，无法达到配股、增发的最低要求。想要解决资金压力的问题只能从国有股减持上入手。据悉，小鸭电器目前正同广东的一家民企积极磋商13%的国有股转让事宜。对此小鸭电器宣称“我们已向省经贸委打了报告，目前已进入实质谈判阶段。″
与小鸭电器相比，鲁抗医药与山东临工的对外合作伙伴较为明确。山东临工的控股公司山工集团与中融国际投资公司达成国有股转让意向，初步商议将18%的国有股份以1.1亿元人民币协议转让给外商。鲁抗医药则与华润集团有所接触，在华润集团与东药的合作基本上无望以后，鲁抗医药成为其收购目标的可能性就突然增大了起来。
股权转让非易事
进行股权转让的难度主要体现在：供需认识上的差距、各方利益的平衡、现行政策的阻碍等等几个方面。首先，外资进入中国资本市场也是
有选择的，它们对于基础能源、交通运输、教育医疗、金融保险和一些服务贸易领域比较看好，政策一旦允许外资有可能率先进入。实际情况通常是我们觉得可让外资进入，可外资没兴趣，外资希望进入的领域我们又壁垒重重。在3月初进行的初步推介中曾有兖州煤业、山东铝业、泰山石油等与基础能源和矿产品生产有关的公司，可后来在5月份正式推介的名单中这些公司就不见了，其中原委可能与这种供需方在认识上有差距有关。
其次，如果某一家国有企业被外资收购，地方的税收将随之减少，地方保护主义此时将成为一个阻挠项目进行的因素。而对于某些国有企业负责人来说，宁愿让企业萎靡不振也不能让外人插手，否则自己还能干什么呢？今年4月17日，华建派出的高管人员被公司员工强行驱逐出公司，成为引起轩然大波的“4.17事件”；5月22日，济百的2001年股东大会上，此前已把投票权授予华建的济南市国资局突然收回投票权，最终使济南百货成为继四砂股份、声乐股份等之后，山东上市公司重组“半途换主”的又一例子。当然最后将军集团出手解决了济南百货重组的问题。但从这一系列事件中我们也可以感觉到固有势力的强大作用。
最后，国有股权转让的价格问题也是令人头疼的问题。因为我国为防止国有资产流失，规定不得以低于每股净资产的价格进行转让。但有些前景不看好的企业想以略高于每股净资产的价格在海外发行难以成功，更别说国有股转让了。况且经过转让的国有股能否上市流通？如果不可以流通如何保证受让方的变现需要？诸如此类的问题在未得到相关的法律界定前，将会始终伴随着国有股权对外转让工作。
热力推荐摩托罗拉 三星 三菱 松下手机图片专区，最炫、最酷、最流行！
和心爱的她养个短信宝宝，体验浪漫虚拟人生！
| 
