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 基金业酝酿变革
张炜
种种迹象表明，我国基金业正在酝酿一场变革，寻求提高自身竞争力及诚信度。上月中旬，《信托投资公司资金信托管理暂行办法》的出台，使基金业的变革“被迫”浮出水面。已有基金管理公司表示，基金业与信托业的竞争之势已经形成。
对基金业来说，如今不得不面对信托业带来的挑战。在信托业历经多年整顿重返江湖之前，基金业几乎一家独撑专业理财的大旗。尽管券商也可以开办委托理财业务，但券商同时扮演基金管理公司发起人的身份，两“亲家”间的竞争并不明显。上市公司去年委托理财频拉警报，加之监管部门提高了券商开办委托理财业务的门槛，把更多有理财需求的客户吸引到基金一边。可如今市场格局发生了变化，信托业开始成为市场上有竞争力的专业理财角色之一。迄今为止，市场上还没有问世以证券市场为投资对象的资金信托计划，较风光的产品主要针对基础设施建设和房地产项目。基金业早早地自我拉响迎接挑战的“警报”，表明信托产品分流理财市场需求的趋势已经出现。在证券市场不明朗的情况下，可能有部分追求稳健的资金“跳槽”，暂弃基金，改投信托。而且，信托业下一步将给基金业带来更大的挑战，在证券市场上与其直接展开比拼。据称，知名学者王连洲就非常看好信托公司在资本市场上的竞争前景，他甚至称资金信托产品“其实可以与私募基金划等号”。
面对证券市场竞争度提高的趋势，基金业亟待改变目前表现平平且诚信度欠佳的状况。顶住信托业“横刀夺爱”的压力，最好的办法是创新。上证180指数的问世，为基金业的创新提供了条件。如果上证180指数能够成为反映中国经济的一个重要指标，又得到广大投资者的认可，基金只要开发出指数基金，便可显著提高自身的竞争力。近十多年来，受多数被动性投资基金表现优于主动性投资基金的影响，被动性投资理念在境外证券市场逐渐流行。根据国际惯例，指数基金一般占到市场总量的10%左右，按目前上海证交所股票流通市值约10000亿元计算，上海证券市场完全可能建立起一个约500亿元至1000亿元规模的指数基金体系。国内基金业发展指数基金的作为，可谓前途无量。据了解，现已有华安、华夏、易方达等多家基金管理公司研究开发了各具特色的上证180指数基金。作为定位于专业的指数化基金公司，天同基金公司已获准开业，其首只可转型标准指数基金产品发行设立方案近日将上报证监会。
与此同时，上海证交所还在积极筹划设计开发交易所交易基金。据介绍，自1990年多伦多证券交易所、美国证券交易所率先推出交易所交易基金以来，目前全球已有150多种该产品，资产规模达到900多亿美元。交易所交易基金是指数化投资产品的一种，曾被人们认为是上世纪九十年代最成功、最引人注目的金融产品。交易所交易基金引入我国市场，将以复制和追踪某一市场指数为目标，通过充分分散化的投资使非系统风险基本降为零，而其极低的周转率又可以最大限度地降低交易成本，从而取得接近市场平均水平的投资收益。这一创新产品给投资者带来的最大好处，是能够稳定分享中国经济长期增长的收益。换句话说，投资者再也不必抱怨“赚指数不赚钱”的尴尬。
指数基金的兴起，带来被动性投资的理念。在中国这样一个基金管理成本比较高的市场中，指数基金确有广阔的发展前景。未来QFII推出后，境外投资机构将视指数基金为其首选。另外，指数基金可能成为越来越多的开放式基金的选择。被动性投资的兴起，将有助于抑制新兴市场特有的投机，引导崇尚业绩的理性投资逐渐占上风。
指数基金对追求分享证券市场财富效应的投资者颇具吸引力，被视作回应信托业竞争的“拳头”产品。在品种创新的同时，基金业的营销手段也不断有创新，与品种创新相辅相成。近日，开放式基金的销售网点已有券商助阵；易方达率先实行赎回费率逐年递减，两年后赎回费率降为零；基金银丰成为首只可由封闭转开放的基金。由于资金信托产品不能进行营销宣传，基金管理公司的营销力度加强，势必增强基金的竞争力。
业界人士预计，基金业的变革将会持续进行。中外合资基金管理公司的登场，将使变革提升到一个新的层次。富通基金管理亚洲有限公司总裁田仁灿日前在沪表示，中外合资合作基金带来多项积极意义，一是为中国的开放式基金提供可借鉴的模式，二是为中国资本市场提供人才培养便利，三是给投资市场带来新的理念。由此可见，引进洋技术洋人才后的国内基金业将寻求更大的变革。
《人民日报海外版》(2002年08月10日第六版)
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