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恰逢投资者热切期待“外资并购题材”的时候，正大上海通过抛售大江股份已从B股市场套现近1亿美元，众多中小投资者成为本次减持的主要买单人。风险也往往在这种环境下产生
特约记者 刘任远,本报记者 王凯
近一时期市场上对“外资并购”概念推崇备至，与之相关的公司股票在二级市场也大都涨势不凡。但奇怪的是，大江股份(上交所代码600695，港交所代码900919)的外资股股东却反其道而行之，在不到一年的时间内减持B股1.7亿股，并拱手让出大股东宝座。
上周二(7月23日)，大江股份发布公告，称公司原第一股东正大上海有限公司从2001年9月21日到2002年7月22日期间，共减持大江17207万股(B股)。随着持股数逐渐减少，正大上海已经从第一大股东退为现在的第三大股东。
缘何套现
正大上海是泰国正大集团的下属子公司，注册地在香港，主要从事海外农业方面的投资业务。1985年8月，正大上海与上海市松江区的两家公司合资组建了大江股份的前身——上海大江有限公司。
1993年大江股份发行A、B股之后，正大上海一直持有42.39%的股权，并当了近9年的大股东。但是，自2001年9月21日，正大上海所持有的股权获准在B股市场上市流通后便开始进行大规模减持。
正大上海为什么要从大江股份大举撤退？《财经时报》通过对大江股份公司的采访了解到，正大上海减持B股是为了套现。
大江股份公司董秘顾德明对正大的减持行动看得很平常。据他介绍，中国证监会批准其上市流通以后，正大上海要兑现投资收益；而且借机减持正大上海，可以进行投资方向的战略调整。顾德明说：“在上海，10年前正大上海投资(大江股份)是对的，现在它的投资也在调整。上海投资不能再养鸡、再生产饲料了。”他指出，这方面的投资应当转向中国的北方了，而现在在上海主要投资领域是房地产和商贸业。
大江股份的主营业务是饲料生产和畜禽饲养等，在20世纪90年代中期之前一直效益不错。但从1997年开始，公司的利润大幅滑坡，一直处于亏损边缘，1998年和2001年的每股收益分别是-0.20元和-0.21元。
逆热而行
因此，正大上海开始不看好大江股份所从事的行业，并进行投资方向的调整。这也被认为是符合泰国正大集团战略大调整的总体思路——将发展重心从农牧业转到金融业和零售业的。最近，正大集团下属子公司上海帝泰发展有限公司在上海陆家嘴投资3.35亿美元，兴建了号称“亚洲规模第一”的购物中心正大广场，而且局部已经开业。同时有媒体报道，正大集团今后会进一步加大对国内的投资力度。
就在正大上海从大江股份逐步撤退的同时，原第二大股东上海市松江区饲料公司从6月1日开始被动成为了第一大股东。这个由上海市松江区政府控制的大股东，对大江股份的未来作出了这样的安排——将公司的生产基地迁移到成本较低的内地产粮区。
顾德明告诉记者，大江股份的国有股现在由区政府管理。目前，政府对这个行业也在进行调整，把生产基地转到内地。“我们有一个项目已经在向辽宁转移。”
恰逢证券市场投资者热切期待外资并购题材时，正大上海却将大江股份的控股权换成了美元。对此，海通证券专门从事B股研究的研究员张崎认为，有必要对市场上的“外资并购热”泼一点冷水；也就是说，在对待一些外资并购的传闻时，投资者应该仔细辨别。因为外资并不会简单地由于政策的放开而盲目地对中国国内上市公司进行投资，而不顾自身的整体产业布局。
张崎表示：“外资进入中国市场，在选择行业的时候肯定是有倾向性的。他们肯定要选择比较有发展潜力的行业介入，而不会介入国内已经高度竞争的行业。通常意义上讲，外资应会选择自身比较熟悉的或是业务比较接近的行业介入。”
拉高A股出B股
正大上海减持大江B股，但记者发现，这种明显的出货行为却没有导致股价大幅下跌。难道有谁在接盘？翻开公司有关资料可以发现，在9月21日之前，大江B股的流通股数量只有6006万股，但因为正大上海所持股票的准许流通，现在的流通B股数量已经扩大了近三倍，达到2亿3213万股。按理说，正大上海大笔出货必定会导致股价下跌。而实际情况却是，2001年9月21日大江B股的收盘价是0.72美元，而2002年7月23日公司发布公告时的收盘价是0.667美元，跌幅只有7.4%；而同期B股指数也不过上涨了4.8%。
大江B股给人的直观感觉是，在大股东出货的同时市场承接力较强。特别是今年6月24日“井喷行情”之后，大江B股成为B股中换手率最高的股票，换手率超过100%。难道有新的大资金想通过B股市场对大江股份进行购并吗？市场对此已经有所猜测。
但海通证券B股研究员张崎认为：这种可能性很小。“根据公开的资料，正大上海的减持并没有其他的一些新的股东举牌的公告。而且，如果有新的股东要介入，它在目前价位来承接也会感觉不划算，因为目前整个市场上，无论是流通股本还是总股本大江都比较大。另外，在上海和深圳，有不少B股公司资产质量比大江好。如果要介入的话，不一定会寻找大江这样的公司。”
数据显示，如果新股东要通过流通股入主大江股份，除了要以每股0.6美元左右的价格在B股市场大量收购股票，还要背上沉重的债务。因为在大江股份今年第一季度业绩报告中，公司的负债已经高达9.58亿元。
故伎重演？
如果没有新的大股东介入，为什么大江B股在正大上海大肆出货的过程中，没有出现通常所见的狂跌走势？张崎这样分析：“第一，沪市B股平均价位都比较高，在0.60元以下的只有ST轻骑B，市场的均衡的价格比较高可能是大江股价维持在比较高的位置的一个原因；第二，不排除大股东在减持过程中采取了比较好的操作策略，边拉边出不至于连续集中的出货而出现股价大跌。”
此外，市场人士看法比较集中的是，大江股份A股股价的异常坚挺，也对B股股价起了间接的拉抬作用。
大江A股被认为是今年上海本地小盘股中最牛的一只，从年初最低价6.12元至今，涨幅一度达到惊人的132%，而且似乎仍有上涨潜力。上海的一位证券分析师告诉记者：“拉高了A股，导致B股投资者寄望于A、B股的差价。有了这种预期，就觉得B股价格比较合理，于是介入。但实际上，A、B股不具备可比性。”大江股份A股目前只有2574万股，即使以目前14元的股价计算，也只有3.6亿元的流通市值。而且主力要操纵股价，成本还会远远低于这个数字。这一成本的付出，可以获取的丰硕回报是顺利出掉了1.7亿股B股。按照正大上海减持B股的190个交易日的均价0.635美元计算，它已经从B股市场拿走了近1亿美元。在这一操作手法的掩护下，众多中小投资者成了为正大上海减持B股买单的人。
市场观点普遍认为：“接盘者以散户居多。因为正大上海目前仍然持有大江股份1.14亿股(B股)；如果它还要减持，那么以上的手法可能会被继续运用，对普通投资者而言，风险正在于此。”
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