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金羊网
一种名为ETF(“交易所交易基金”或“交易所买卖基金”)的投资新品种渐渐成为近期市场热点。近日，上证所有关负责人透露，正在设计开发基于180指数的ETF，虽然尚难在短期内推出，但一旦推出，其较低的费率和推动做空机制的作用将对证券市场产生深远影响。
优点兼具
ETF全称为“交易所交易基金或一揽子股票转托凭证(XXDR)”。是一种代表一揽子股票所有权的有价债券。通常ETF总是基于(或者拟合)某一指数，因此具有指数投资基金的优点。
由于客户既可以在交易所像封闭式基金一样转让ETF，也可以要求赎回ETF，获得其所代表的股票，因此ETF被认为兼具开放式基金和封闭式基金的优点，而成为颇具生命力的被动投资品种。
根据美国ICI协会的最新统计，美国ETF品种总资产规模达到808.91亿美元，相较去年年末有20亿的增长，可称逆风飞扬。全球的ETF资产规模超过900亿美元，成为熊市少有的仍处于增长的证券投资品种。
双重免税
根据分析，ETF最吸引人的地方在于其低费率。
据有关资料，美国最著名的ETF品种———SPDRs的年管理费率仅为0.12%，比以低费率闻名的指数基金Vanguard500还要低，而巴克莱公司的ETFs(i股)的费率更是只有0.09%，不足中国内地基金费率(1.5%)的十五分之一。低成本将是内地ETF的最大卖点。
而其所蕴含的税收优惠可能暂时会被忽略。按照通常情况，ETF采取绝对被动的投资风格，几乎没有主动性交易，自然也没有什么投资收益需要缴税。
而ETF在应对赎回时交付的是一揽子股票，不像一般开放式基金那样为应对现金压力而不得不卖掉股票，由此造成的资本利得都要交付税赋。ETF由于特殊的设计，而回避了此类的税收。
由于向证券市场征收所得税终究是大方向。因此，未来的ETF将更吸引大资金的关注。
做空机制？
做空机制的制定和推出一直是机构呼声很高、市场高度关注的敏感话题，而ETF的推出可能同样与该项机制暗有关联。由于在国外基于ETF的“放空”操作普遍而成熟，因此，ETF的进程也被认为是对做空机制的一个推动。
据了解，内地市场做空机制的推出，除了时机把握和政策影响需要评估外，究竟先推股票期货还是指数期货等技术问题也存有激烈争论。专家学者对两者哪个投机性更强、风险更大莫衷一是。据透露，尽管暂时指数期货的进程领先，但股票期货的优点包括融券方面的限制，现货交割的优势不可忽视。
而基于ETF的做空机制，包括分散的一揽子股票体制、现货赎回特色等等，反而使得其较指数期货和股票期货更易为各方接收，风险相对更小。坊间也一直有做空机制会首先在ETF上尝试的传言。
尽管ETF仍在过户、结算等方面存在障碍，推出尚待时日，但其未来的发展和影响已不容市场任何一方低估。
(郭金）
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