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本报见习记者王佳航
自7月1日递出合资申请，等待批复的45个工作日已近尾声，有望成为第一家合资证券公司的湘财证券对媒体依然保持距离。与百富勤已有合作协议的长江证券说，关于合资一事现在还没有可以披露的情况。无疑，两家大热门合资证券公司近日都保持低调，而且其它证券公司组建合资证券公司的意向也未见披露。
相对于外资参股的两个规则出台前的热闹与信心，业内人士及有关专家近日似乎已达成共识：合资证券公司短期内不会遍地开花，内资证券公司还有一段整合和成长的时间。
外资参股不如内资起劲
年初，各家券商曾积极争取成为首批合资证券公司、合资基金公司，但如今一度热情洋溢的合资双方开始不紧不慢起来。
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐说，外资参股证券公司并不如我们想象的那么热情。我曾听说一家外资银行拒绝合资的理由之一是我们缺少企业文化。当然还有很多其它原因。从战略的角度上讲，外资进来自然希望控股。但是在金融领域，我们还有所限制。规则规定了外资持股比例累计不超过33%，在中国加入世贸组织后三年内，该比例不超过49%。此外，规则对参股外方资格规定很高，国际上大的证券公司不多，找一个小的券商合资没有太大意义，大证券公司大投行又未必觉得我们有合作资格，而合资以后文化冲突、管理冲突也将非常难处理。
海通证券高级研究员陈峥嵘也认为合资证券公司不会批量问世。除了股权比例的问题外，内资证券公司的股权结构也是令外资踌躇不前的一个原因。陈峥嵘说，目前拟成立合资基金公司的远远超过合资证券公司，除了一部分原因是看好基金公司前景外，很大程度是因为证券公司的股权结构远比基金公司复杂，参股以后难于合作和管理。
相关媒体报道说，外资对参股券商热情有所降低，给出的理由是中国股市的持续下跌，及自5月起券商实施浮动佣金制，均表明中国券商的暴利时代已结束。在行业经营环境趋淡的前提下，境外投资人也须再掂量掂量。
国内券商压力不减
种种迹象显示，虽然短期内外资参股的证券公司不会风起云涌，内资券商也有了一段喘息时间，但是有关专家认为，内资券商压力不减，眼下这个时期异常关键。
中国证券业协会黄丹华博士认为国内券商的发展到了最困难的时期，面临多方压力。一方面，内资证券公司之间的竞争会更加激烈。另一方面是来自国内金融行业之间的竞争。现在虽然是分业经营分业管理，但是银行、保险、信托等都在挺进证券行业，都在瓜分证券公司的利润空间。再次是来自外资的压力。外资参股的证券公司的出现已是指日可待，合资证券公司一旦出现，在资金规模、管理经验、人才技术储备方面优于内资证券公司，如果能在文化、管理制度方面达成默契，形成核心竞争力，对内资证券公司将会形成不小的冲击。
黄丹华也提到，外资参股证券公司也会给中国资本市场带来新的经营理念、新的管理经验，对于内资证券公司的成长是有积极意义的。不过，理想成为现实还需要时间和条件，随着证券业的开放，合资过程中会遇到很多具体问题，例如一些具体的法律法规需要完善；具体运作过程也会遇到新情况，对现行监管体系也会提出挑战，需要有关监管部门配合转型期的内资证券公司做好工作。
内资券商竞争力如何提升
尽管外资参股证券公司速度不快、留有余地，但对于规模较小、问题重重的内资证券公司来说，留给它们整合、转型的时间还是太短了。
黄丹华说，内资证券公司在治理结构、人才、资本规模、管理水平等各方面都与外资券商有较大差距，短期内如何提升竞争能力，这是一个具有挑战性的课题。
她认为，首先监管部门应该在规范的基础上，为证券公司创造更多的发展空间，例如证券公司的很多业务创新都需要监管部门提供政策支持。其次，内资证券公司有必要转变经营观念。主要是国有企业的内资券商必须摆脱等、靠、要的思想，提高服务水平、管理水平，按照市场的游戏规则运行。再次，拓宽证券公司的融资渠道。目前，券商资本规模较小、除了短期拆借等形式筹措资金外，可采用的融资方式很少，应该考虑在有效防范风险的情况下，实行券商上市、发行企业债券等多种方式。第四，应该引导券商进行制度创新、业务创新。作为目前券商主要利润来源的经纪业务需要创新，应提高经纪业务的技术含量，使经纪业务从粗放型向集约化发展，例如对经纪人制度、证券营销模式的探索。还有投行业务应从单一靠A股承销赢利向并购重组等其它业务方面拓展发展空间。
两类券商可以存活下来
曹凤岐认为未来一段时期，内资券商之间的重组并购不可避免，但整合以后，不止是大券商会出现，证券市场的证券公司仍然会保持大中小三级结构。
黄丹华认为，经过一段时间的分化组合，内资证券公司可能有两类可以存活下来：一类是在竞争中胜出的实力雄厚、规模大的综合类证券公司；另一类是靠经营特色生存下来的规模不大的证券公司，这类公司具有特定的服务对象、相对稳定的利润来源。
黄丹华还表示，目前，在分业经营、分业管理的情况下，金融控股公司将成为今后的一个发展趋势。随着证券公司股权多元化的发展，民营资本也会更多地介入。
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