据悉，这家叫做“山东联大”的机构，是广发行第一大股东，华夏银行的第4大股东，重组郑百文的山东三联也是其关联企业之一

　　也许只有时间可以证明，2002年这个炎热的夏天对天同证券将具有多么重要的意义。

　　一切都在不事声张中按部就班地进行。7月27日，天同证券2002年度股东大会在济南召 开，大会顺利通过了山东联大集团公司收购山东省资产管理公司所持天同证券的股份，而成为天同证券新的第一大股东。据一位接近天同证券高层的人士透露，在今后一段时间，天同证券与西南证券合作事宜将成为新一届董事会的主要工作。

　　天同证券与西南证券合并的传闻已有时日，较为流行的一种版本是山东联大集团在入主天同证券后，将促成天同证券和西南证券这两个证券市场新锐的合作或者合并，其目标是打造一个航母型的新券商。

　　真正知情的人不多。“这只是传言，我也听到很多，但截至目前我本人对所谓合并的事情一无所知。”记者为此向西南证券副总裁范剑先生求证，他也一脸茫然。

　　但天同证券办公室主任显然对此并不讳言，他承认此事正处于酝酿阶段，但他又强调：“是合作，不是收购或者兼并。”

　　神秘的幕后推动力量

　　山东联大此刻入主天同，还是令人对这一事件充满了想象。

　　资料显示，目前西南证券公司的第一大股东为重庆国际信托投资公司，而重庆国投的第一大股东为重庆财政局，持股41%，第二大股东为珠海国利工贸发展公司，持股比例39.8%，第三大股东为华金信息产业公司，持股13.3%，虽然其中并没有山东联大的身影，但在天同证券，记者向一位高层人士出示了有关西南证券股东情况的资料时，他表示很诧异，“我一直以为联大集团是西南证券的实际控制人。”更有市场传言，山东联大通过一些财务手段实际控制着西南证券第一大股东重庆国投。

　　而据范剑先生回忆，在西南证券最近一次增资扩股中，确实听说有一家叫做山东联大的企业准备入股，但最后不知道什么原因，却没有了下文。“在我所知的范围内，山东联大与西南证券没有股权关系。”他肯定地说。

　　虽然山东联大在西南证券的股权问题十分隐晦，但其资金实力却是不容置疑。

　　山东联大集团的办公场所位于济南著名风景区----千佛山脚下，四层西式洋楼立于小院尽头，在郁郁葱葱的森林掩映下，颇显几分深邃。由于该公司一向低调示人，以至于被问及的出租车司机竟无一人能知，记者几经周折后才找到这个地方。

　　有知情人士介绍，山东联大是山东省经贸委下属的大型企业，拥有紧密层企业上百家，其目前为华夏银行的第四大股东，广东发展银行第一大股东。同时有资料显示，上市公司胜利股份第4大股东润华集团为其控股子公司，第3大股东胜利集团为其关联企业，而因为收购郑百文而搅得证券市场风生水起的山东三联集团，也是山东联大的关联企业之一。

　　天同证券十年沉浮

　　“天同证券已经走过了十年的发展历程，但二年前的天同证券，显然与今天的天同不可同日而语。”一位公司高管人员回首往事时，语气充满感慨。

　　天同证券的前身是山东省证券公司，成立于1991年，注册资金仅1000万元。与山东经济地位形成反差的是，山东证券公司在当时全国省级证券公司中不仅成立时间最晚，而且也难言规模与实力。

　　据业内人士介绍，天同证券历史上曾经有过一次对外合作，两次合并，这在国内证券市场鲜有其例。1994年，当时山东省证券公司与深圳君安证券合作，资本金增至5000万元。但甫一成立，公司随即于1995年卷入了国债期货注漩涡，亏损达五亿元之巨，其时的山东证券已经名存实亡。

　　1995年8月，在山东省政府的支持下，山东省资产管理公司以承债方式收购山证，同时合并了势头正旺的烟台证券公司、潍坊证券公司以及山东财政国债服务中心，1997年8月，新的山东证券公司正式挂牌，注册资本金增至5.08亿元，时任山东省体改委副主任的段虎先生出任董事长。

　　1999年，山东证券吸收合并了厦门国际信托的证券总部，注册资本金增至20.38亿元。随后公司各项业务渐入佳境，2000年完成交易量3102亿元，名列全国第八，市场占有率从1999年1.76上升到2.03%，股票承销家数进入全国券商前十名。

　　但2001天同证券慢了下来。在日前中国证券业协会公布的2001年度券商排行中，天同证券投行业务滑至13名，经纪业务虽然名列第7名，但与第六名广发证券相差1000亿无左右，只及前者的3/5，显然不是在同一个重量级上。

　　当然令天同证券更为窘迫的事情不仅仅是这些。山东省资产管理公司一位了解内情的人员向记者坦承，2001年天同证券确实出现了经营性亏损，具体数字不便透露，但他认为，去年由于市场环境的原因，亏损的证券公司大有人在，天同证券不是亏损最多的一家。

　　有业内人士指出，在国内证券市场竞争日趋激烈，国外资本大鳄重兵压境之际，通过增资扩股、兼并重组的途径壮大实力和规模，是国内证券公司的惟一选择。实际上，2001年11月中国证监会发布的《关于证券公司增资扩股有关问题的通知》，已经为券商增资扩股打开了方便之门，但由于市场环境的急剧变化，场外资金早已变得踯躅其步，中小型券商更是难以受到资金的青睐。因此，在这种情况下，券商特别是中小型券商突破各种制约因素的影响，走向兼并重组之路，就显得尤为重要。

　　当被问及天同证券时，刘主任说，“我们与西南证券的合作，也是要扩大规模，壮大实力，增强整体竞争力。”

　　加法的诱惑

　　故事的另一主角西南证券，并不是一只弱旅。西南证券成立于1999年12月，是在重庆市原四家证券经营机构基础上经资产重组和增资扩股组建而成，公司注册所在地为重庆市，注册资本金达到11.28亿元，在当时已经跻身同行的前列。在其成立之初，西南证券即在全国各主要中心城市设阵布点，把投行总部和研发中心驻扎在北京，这一切显然都是冲着全国性综合类大券商的目标而来。

　　2000年，累累硕果如期而至。当年公司实现营业收入7.9亿元，实现净利润2.2亿元，同比增长接近10倍，投资银行业务主承销金额同业第9、承销家数第10，可谓战绩不俗，同时其主承销信誉积分名列全国第7位，远远高于天同证券的第15位。另外，其投资成立的飞虎网也颇为业内所称道。

　　但2001年证券市场的风雨还是影响到了这匹正忘我飞奔的黑马。2001年，公司实现营业收入6亿元左右。比2000年下降24%，净利润仅为1355万元，比2000年下降9成以上，甚至只及增资扩股前的1999年的一半左右。

　　如果把这一切都归之于市场环境的变化，显然不尽合理。一位熟悉西南证券的人士分析认为，虽然佣金下调后，券商经纪业务利润空间受到了一定的挤压，但大券商依靠规模优势和集约化经营，仍然是有利可图的，在市场环境紧张和投行业务紧缩的情况下，短期内经纪业务在券商收入格局中的地位难以动摇。他进一步指出，西南证券目前的证券营业部仅为26个，天同证券有60余个，业内同行最多达到100多个。2001年西南证券股票基金交易总额879亿元，全国排名第19位，是首位的银河证券的15%，也只是排在第7位的天同证券的一半左右，公司在经纪业务上也只能算是个三流水平。因此，公司的经纪业务明显地对其整体业务的发展形成了掣肘之势。

　　这位人士认为，天同证券与西南证券各有特点和优势，如果达成合作，在体现品牌优势的投行业务和强调规模效益的经纪业务方面，效果将非常明显。他用一个简单的加法来验证他的观点，2001年两公司的股票承销金额相加，排名可上升到第7位，跻身第二阵营，此前两家排名分别为第12和13名，均处于第三阵营；2001年两公司股票基金交易总额为2400亿元左右，虽然业内排名仍然是天同以前的第7名，但力量对此发生了很大的变化。此前虽然天同证券名列第7，但与第6名广发证券相差近千亿元之巨，但合并后只相差百亿元左右，已经是在近在咫尺。

　　当然，这只是简单的加法，他强调，如果考虑两家证券公司合作后，经过内部资源的整合，其所收到的绩郊可能会更好。

　　链接：天同证券与西南证券各有特点和优势，如果达成合作，在体现品牌优势的投行业务和强调规模效益的经纪业务方面，效果将非常明显。2001年两公司的股票承销金额相加，排名可上升到7位，跻身第二阵营。

　　见习记者 朱江 北京、济南报道

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