主持人：姚振山

　　嘉宾：朱武祥清华大学经济管理学院金融系副主任

　　主持人：关注股市冷暖，探求投资之道，欢迎收看《今日证券》。银广夏巨额利润的神话破灭后，深套其中的投资者自我解嘲说：当初开进去一辆奔驰，如今却换回了辆奥拓； 而随着直接关系到银广夏能否恢复上市的半年报的推迟公布，这辆奥拓能否安全开回来还是个问号，当初认错了路的司机师傅们，眼前又出现了一条烟雾缭绕的重组之路？本来今天银广夏应该公布半年报，但是它推迟了，如果银广夏的半年报不能盈利，它将直接面临退市，银广夏能否守住最后一道防线？今天来到演播室的嘉宾是清华大学经济管理学院金融系副主任朱武祥教授，朱教授将和我们一起关注银广银，探讨银广夏的重组。

　　主持人：曾经因为财务造假而被广为关注的银广夏近来又成为了人们谈论的焦点。这一切都源于，本来将在7月30日，也就是今天披露其半年报的银广夏公司，将披露的日期推迟到8月6日，也就是下周二。根据中国证监会的有关规定，银广夏这次的半年报是否盈利直接关系着它是恢复上市还是直接退市。在关注银广夏能否恢复上市之前，我们也来回顾一下银广夏停牌的前前后后：银广夏1998年至2001年期间，虚增利润七亿七千多万元。2001年9月造假事件暴光之后，银广夏连续13个交易日跌停，股价从30多元一路跌到6元左右。2002年2月，中联实业入主银广夏。半年之后，银广夏目前的经营情况怎么样？中联实业重组银广夏半年过去了，到中报该披露的时候，能不能恢复上市，日前记者来到宁夏银川进行了采访。

　　据了解，银广夏目前在银川的子公司主要有麻黄草种植基地、广夏制药厂和葡萄酒公司这三家。那么这些子公司目前的经营状况又如何呢？记者驱车15公里左右，来到位于银川市西南角的麻黄草基地。站在基地小楼高处，放眼望去，只见一望无际的绿色，绿色的麻黄草，绿色的隔离树。当地村干部告诉记者，几年前这里还是一片沙漠。

　　银川市永宁县胜利乡先锋村村长任全宝

　　“我从小长大都在这个地方，(这里曾经)是一片沙漠、沙丘。(从)96年开始，广夏来这里开发，当时开发的时候，我们也没有想到，能有这么快的速度把这个沙漠填平变成良田，变成一片绿洲。”

　　这里的技术人员文成才告诉记者，从1997年开始，银广夏就在这里种植麻黄草了，一共种了2万亩。按照他指的方向记者来到了广夏制药厂。远远望去，制药厂一片萧条，各项在建工程已经停顿了下来。走近厂区，记者发现各个房门都贴上了封条，封条的时间和单位都已看不清了。一些机器设备散落在空地上，安装在厂房里的设备也任凭风儿一个劲儿地吹。

　　广夏(银川)制药厂技术员杜浩进

　　“去年确实是热火朝天，这个地方，(大家)都特有干劲。这里边有二建、煤建、中华二建好几个施工单位都在里边。去年是人来人往。”

　　离开制药厂，记者又驱车20多公里来到银广夏的葡萄基地。据了解这里一共种植了3万亩葡萄，主要为银广夏的子公司葡萄酒厂提供原料。记者看到远处一群工人正在施肥，在他们靠近田埂的时候，记者赶上前去了解情况。他们说，具体的问题他们都不清楚，让我们去找一位姓唐的老太太。

　　被他们称为唐老太太的人名叫作唐立玲。1994年从银川文艺单位退休下来，承包了这块土地，种上了葡萄。1996年，由于资金问题，唐立玲找到银广夏商讨合作开发葡萄园。当时银广夏董事会主席陈川觉得这个项目不错，就答应注入资金，并成立了广夏贺兰山葡萄酒公司，唐立玲任副总经理。面对公司目前的境况，唐立玲的心情特别复杂。

　　广夏(银川)贺兰山葡萄酒有限公司副总经理唐立玲

　　“本来按正常运转的话，我觉得银广夏从各个方面，从国内或者从区内来说都是比较好的企业，没想到出现了一个天津广夏造假事件。这一影响波及面比较大，目前来说，对我们葡萄酒公司也是一个比较沉重的打击，目前来说，银行冻结账号，不给予贷款，这样的话，流动资金、生产经费都是相当困难，这些问题，一言难尽，不好谈。”

　　在酿酒厂，正在指导员工进行设备检修的葛厂长告诉记者，虽然中联已经入主了银广夏，但是他们手上的工作并没有因为重组停顿下来。

　　主持人：看了刚才的短片，我想不同投资者感觉不一样，你是怎么看的？

　　朱武祥：我的看法就是企业失信以后的代价是非常大的，特别是那些业务门类比较多的企业，由于一时失误，殃及鱼池，使你其它正常经常的企业或业务都不能正常经营了，我们看到麻纺厂、药厂、葡萄酒，现在本身市场竞争很激烈，如果再由于这种困境资金中断，推迟几年再进入市场代价可能会越来越大，甚至可能就没有机会再进入市场。

　　主持人：你觉得根据刚才看到的情况，银广夏依靠自己的主业在半年度报告扭亏的可能性有多大？

　　朱武祥：这要看重组方在这个企业重组完以后，能够对这个企业带来什么样的价值趋动因素。如果重组方对葡萄酒、制药、麻纺特别熟悉，或者增加新的市场，或者能够带来生产成本更低的生产方式。这样也许会对扭亏有一定的帮助。如果没有这些趋动因素，我想要想真正扭亏，应该比较困难。

　　主持人：你对于它半年度报告依然主业扭亏现在觉得不太好判断？

　　朱武祥：因为这个企业刚才看到失信代价很大，已经陷入资金周转比较困难。要重新恢复到在半年之内就能够很快达到盈利，我想除非这个重组方有非常强的营销能力。

　　主持人：所以我们也看到银广夏在这半年也加快了它重组的步伐，目前投资者也很关心银广夏重组的情况到底怎么样，上半年经营又怎么样？我们记者进行了采访。

　　记者邓小兵：观众朋友，我现在是在宁夏回族自治区银川市高新技术开发区。我身后的建筑就是银广夏公司总部的所在地。自5月29日，ST银广夏从深圳证券交易所暂停上市以来，公司就加快了资产重组的步伐。那么目前公司重组的进展情况怎么样呢？我一起来看看。

　　进入银广夏公司总部，记者看到公司员工正在忙碌地工作，对于记者的到来，他们也并没有在意。在公司的会议室记者见到了公司董事会主席蔡中华先生。

　　广夏(银川)实业股份有限公司董事局主席蔡中华

　　按照我们董事局和股东大会已经确定的，今年的目标就是要确保盈利，争取不退市。当然真正的重组要靠我们年中我们这块的盈利了。

　　蔡中华是银广夏第一大股东，也就是重组方--中联实业的董事。今年3月10日，他受中联实业的委托来到银广夏，担任董事会主席。据了解，中联实业是由建设部，电子工业部等国家部委所属的11家大型国有企业发起设立的，成立于1992年，注册资本为2.06亿元，总部在深圳市深南中路的新闻大厦。蔡中华告诉记者，中联入主银广夏之后,他们就从人员,产业和资产三个方面对银广夏进行了整合。记者问银广夏能不能恢复上市？蔡中华这样说道：“目前我们上上下下的员工的心情，我看都还是比较好的，对我们的重组还应该是充满信心。(那么(银广夏的)半年度报告你觉得会怎样？)这个我们要看我们的有资格的部门这一块来说话，我现在说了还不算数。”

　　记者在银广夏公司总部的办公楼里找到了负责银广夏财务审计的工作人员。他们来自上海上会会计师事务所。对于我们提出的采访要求，他们都婉言谢绝了。记者又拨通了上海上会会计师事务所的电话。该事务所的有关负责人表示，在目前情况下，他们不方便对外发表任何看法。

　　记者查阅了银广夏近期的相关公告发现，银广夏主要与宁夏大金投资管理公司签署了资产转让协议。在这次资产转让协议中，宁夏大金投资管理公司一共花了7000多万元的现金，买回净资产为负2亿多元的银广夏6家子公司的部分股权。有业内人士认为，此次资产转让可以为银广夏带来5000多万的投资收益，这很有可能使银广夏上半年盈利。那么宁夏大金公司是一家什么样的公司呢？

　　记者在宁夏回族自治区工商局了解到，宁夏大金公司成立于2002年3月25日，注册资本5000万元，主要从事国内商业、房地产投资、证券投资等活动。根据北京市隆安律师事务所出具的法律意见书，大金公司和银广夏不是关联方。

　　电话采访

　　萨理德中瑞会计师事务所总经理张连起

　　本次银广夏靠出售股权想获得一次性收益来实现上半年盈利的这个目标，从表面上看起来，银广夏和宁夏大金投资管理公司不是关联方，这已经得到了相关律师事务所的确认。

　　那么宁夏大金公司为什么愿意花这么钱来购买净资产为负2亿多元的资产呢？

　　宁夏大金投资管理有限公司办公室主任亢大勇

　　我个人认为主要是董事会来这考察以后觉得广夏萃取这个设备，天津跟宁夏两家萃取设备很先进，对它的市场前景表示乐观。

　　记者：你觉得值吗？

　　我们认为是值。从个人认为，从董事局都觉得这个事情如果要是做就是有信心把它做好，所以我认为是值。

　　主持人：在刚才的采访中我们看到，宁夏大金公司花了7000多万元的现金买回净资产为负2亿多元的资产，反而觉得这笔买卖是挺值的，你怎么看？

　　朱武祥：我也不理解这个交易，因为大金是2002年3月份注册的一个公司，是房地产、商业和证券。没有任何在萃取方面的经营历史，我们知道像M圣公司花了将近8亿美元的收购过华维电工厂，它是做这行，战略目的，大金公司跟它当前的业务并不形成整合或者互补能力，所以它为什么花这个价钱买过去，我想我不理解，我想很多人也不理解。

　　主持人：但是这笔收入对于银广夏中期盈利来讲非常重要。

　　朱武祥：对，它可能就是要制造一个投资收益。

　　主持人：但是我们也注意到，银广夏7月19日发了一个公告，要向工商银行总行营业部偿还2亿本金包括利息，还有102万的诉讼费，这点对于银广夏的重组是不是增加了不确定性？

　　朱武祥：当然不确定，按道理来讲，一个企业陷入这种困境以后，我想这应该是一个很大的不确定因素。

　　主持人：现在看来银广复上半年又有一个七千万的收入，又面临诉讼的问题，你觉得它上市的可能性有多大？

　　朱武祥：我想这取决于银行重组安排问题解决程度，以及最后由主管部分做各种权衡来决定，我个人认为，它即使上市或者恢复上市，投资者也要注意评价这家公司的持续经营能力，特别是大股东经营能力，其次如果不上市，我倒觉得是真正考验中联实业这家大股东经营能力的最好机会。

　　主持人：其实你还是觉得不确定性比较大？

　　朱武祥：应该是这样的。

　　主持人：这个不确定性也是市场关注银广百夏的一个很主要的原因，银广夏事件出来之后当地的证券监管部门也做了不少工作，银川特派办主任夏业成第一次面对镜头接受了我们记者的采访。

　　记者：夏主任，银广夏事件发生之后，咱们宁夏(银川)特派办采取了哪些措施来防范第二个、第三个银广夏事件的发生？

　　中国证监会银川特派办主任夏业成“对于上市公司来说，很多的风险就隐藏在没有真实地披露信息上，你刚才提到的(银)广夏也是这样，它造假也是这样。因为鉴于这个，我们在这个运行过程里头这个阶段，我们想重点的就是抓它(上市公司)的信息披露。作为一个上市公司来说，它的一切经营活动，作为我们证券系统所监管的这个面，仅仅是很窄的一个面，更多的还涉及到其它一些职能部门，他(职能部门)应该知道，所以我们要求上市公司对中报、年报披露以后，及时地送给那些相关部门，请他们发表意见，比如说海关、银行、税务、国资等这些很重要的相关部门就相关内容请他们发表意见，如果说你(上市公司)披露的信息与这些职能部门所掌握的情况是有出入的，那么(上市公司)应该及时纠正，而且还应该及时地披露，补充披露。”

　　主持人：夏主任谈到上市公司的半年度报告和年报出来之后，送给相关的部门，比如让我们的海关、银行、税务把一下关，这个从完善信息披露来考虑，是不是增加了一道有利的保障？

　　朱武祥：可能会有点作用，但是我想大家都知道关键还是要违规成本，另外形成一些有效和诉讼制度，给上市公司管理层形成一个非常有效的约束考虑。这样让他去做权衡，因为即使是这个再完善的法律制度，还是有人去挺而走险，增加成本以后，在权衡的时候可能会减少这方面的时间。

　　主持人：其它方面可能只是辅助的一种作用，提高违规成本，加大处罚力度，可能是最根本的一些作用。

　　朱武祥：对。因为对他个人会形成巨大的风险。

　　主持人：在今天下午6:00的时候，银广夏董事局主席就推迟通过银广夏半年报一事也接受了本栏目记者的采访，我们一起来看一下。

　　最新采访

　　广夏银川实业协会股份有限公司董事局主席蔡中华

　　“(银广夏)公司的这次重组，这是第一次中报，因为我们在这方面预计不太充分，在审计工作中，由于工作量比较大，时间确实考虑得比较紧张，导致我们的中报(披露)顺期推迟。”

　　主持人：如果说8月6日银广夏半年度报告拿出来，亏损的话是不是意味着马上就要退市了，如果说盈利的话是不是马上可以恢复交易，我想这点可能投资者的心情是迫不及待的。

　　朱武祥：这可以理解，但是我想没那么简单，就是说盈利以后只是达到一个基本的标准。按照历史经验后面应该还有一些程序需要履行，比如说审核或者其它的这些环节，刚才我也讲了，如果说是亏损没有上市的话，应该说也正好考验中联公司的实力和经营能力。

　　主持人：非常感谢朱教授来到演播室，可以说银广夏能不能恢复上市，目前还存在非常多的变数，即使公司上半年盈利了，但是能不能通过交易所的审核和主管部门的审核也是一个未知数。银广夏究竟能不能恢复上市，本栏目将予以关注。感谢您收看本期节目。明天《今日证券》的首播时间是22:15分，请您不要忘记到时收看。

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