四只“同”系基金半年报显示，多数券商通过二级市场大量购入基金，从而出现在基金十大持有人名单中——券商缘何移情基金

　　□本报记者刘兴祥

　　长期以来，券商持有基金大多是在承销中包销余额、作为发起人持有的结果。然而， 长盛基金管理公司旗下四只“同”系基金的半年报显示，除保险公司仍然持有大量基金单位外，券商也赫然出现在基金十大持有人名单中。而且，通过与2001年年报对比可以确定，多家券商是在二级市场上主动买入大量基金单位的，显然，这与以往券商包销基金余额等被动持仓情况有着很大差别。这意味着，随着市场的变化，一直以专家理财形象出现的券商也开始借助基金的理财能力，实现组合投资。

　　基金同智的半年报显示，截至6月底，国信证券与长城证券同时进入该基金十大持有人名单中，其中国信证券持有1500万份，恰好达到持有上限3%；长城证券也持有495万份，占基金总份额的0.99%。同样，在基金同盛的半年报中，辽宁东方证券公司持有该基金的份额高达5445万份，按6月底1.00元收市价计算，其动用的资金超过5000万元。尽管前两年券商也曾有过在二级市场主动购入基金的行为，如长城证券在2001年中期持有1675万份基金裕元，但是，如此多的券商纷纷通过二级市场主动持有基金，还是不多见的。有券商投资人士透露，券商其实在上半年买卖基金较为频繁，半年报所显示的券商持仓情况只是冰山之一角。

　　据了解，券商主要通过两种渠道投资基金市场，一种是由固定收益部或债券部进行投资，将债券与基金作为匹配资产进行组合投资，并在二者之间形成跷跷板效应：如果股市运行较差、债市表现良好，就主要投资债市；反之，则购买大量基金。这种方式由于能够较好地从股市与债市中觅得获利良机，实现资产增值的最大化，目前已为多数券商所采用。另一种方式是由券商自营部门进行投资，在股票与基金之间进行资产组合。而这只被极少数大券商所采用。

　　券商为何开始钟情于基金市场？一方面，这有利于券商活跃交易、进行资产的有效组合。去年下半年以来，随着股市调整，券商的证券投资也出现了较大的亏损，这迫使券商不得不对证券投资的风险加强控制。在这种情况下，重视对基金市场的投资无疑是一种有效方式。毕竟，在基本围绕净值波动的基金市场，风险较好控制。同时，相当于股市来说，基金市场的流动性更好，对于资金规模较大的券商来说，有利于其及时进出。

　　另一方面，同样作为机构投资者的保险公司近几年来在基金市场获利颇丰，其赚钱效应自然吸引了众多券商的“眼球”。有券商业内人士透露，对券商产生直接刺激效应的是，基金市场的“夹板效应”对于大资金来说是赚钱利器。长期以来，基金的交易成本较低，一般低于0.01元。对于券商而言，由于不存在交易手续费，其交易成本更是几乎为零。由于券商在资金和交易跑道有优势，在成交的“排队等待”中往往较中小投资者占得先机，中小投资者在基金交易中往往不得不高一分钱买进或低一分钱卖出，而一分钱价位就意味着损失一个百分点的收益，从而在交易中处于劣势。这样，券商能够凭借资金、规模优势，利用专用跑道从一分钱的买卖价差中获得不菲的收益。

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