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本报记者 孙铭
在刚刚结束的中国证券业协会第三届会员大会上，本是一次正常的人事变动却引起了广大会员的关注，号称“中国三板之母”的中国证监会信息中心主任徐雅萍当选为该协会副会长，全面负责代办股份转让市场业务。业内人士猜测，徐的上任似乎传递出一个信号——未来股份转让市场将会有较大发展。
股份转让市场，就是人们现在俗称的“三板”，但它又绝非真正意义上的三板，中国证券业协会研究部黄丹华博士说，股份转让就是股份转让，这是它惟一的名字。
然而，就是这个股份转让市场，在主板市场持续低迷、二板市场开设遥遥无期的大背景下，却演绎着令人叹为观止的疯狂游戏。从去年开市以来，多数股票都有了几倍的涨幅，从主板退市的水仙更是由最低的1.99元猛涨到7.19元。这里成了投机者的天堂。
尴尬的股份转让市场
股份转让市场投机盛行，这是其设立者所没料到的。大鹏证券负责此项业务的同志说，这个市场的参与者以机构居多，个人投资者占有的份额较少，因此投机气氛较浓厚。股份转让市场的公司家数和市值都不及主板市场的1%，这也难怪实力并不雄厚的专家也能在这个市场上兴风作浪。
与主板市场连续竞价交易方式不同，股份转让市场采用的是集合竞价方式，集中配对成交，一天只有一个成交价格。这个规定设立的初衷是为了防止投机和过度炒作，然而它却成为投机和炒作的便利工具。一位“庄家”向记者透露，由于看不到盘面走势，也看不到买卖双方力量的对比，普通投资者是无法把握价格的，而庄家由于有资金和筹码的优势，可以利用这个便利条件操纵股价而不留任何痕迹。股份转让系统的尴尬之处还在于其股票来源问题。从目前的情况看，原NET和STAQ系统的挂牌公司已基本解决完毕，股份转让市场似乎只能接纳从主板退市的公司，主板不要的垃圾股全扔给股份转让市场，这种“垃圾桶”的角色令市场极为尴尬。
“三板之母”能否托起明天的太阳
徐雅萍，原中国证监会信息中心主任，曾负责制订了许多“三板”市场的相关规则，因此获得了“中国三板之母”的美誉。
徐雅萍负责的股份转让业务，是证券业协会最为务实的一块，此前证券业协会一直负责教育培训、资格认证等没有多少“实权”的工作。在未来中国证券市场监管格局中，证券业协会将会有更多的表现机会。
现在摆在徐雅萍面前的棘手问题是，如何使股份转让市场进一步规范、进一步发展。
股份转让市场的致命弱点在于缺少法律规范。东方高圣业务董事刘晓丹说，这个市场现在只有证监会颁布的《试点办法》，但这只是一个部门规章，没有足够的法律效力。如果这个市场要进一步规范发展，必须制订相应的法律。业内人士预计，证券业协会肯定会着手进行这方面的工作，再加上徐雅萍雷厉风行的工作作风，也许用不了多久，草案就会拟定出来。
股份转让市场现在的交易方式是每周一、三、五交易三天，集中成交，以后这样的交易方式肯定要改革。刘晓丹说，现在业内人士已经在呼吁改革交易方式，大家比较倾向于一天分两次集中成交，交易时间也延长为每天交易。许多业内人士都认为，缩短交易时间并不是打击投机的较好方法，因为交易时间和投机并没有天然联系。
目前仅有6家券商有资格从事代办股份转让业务，以后这方面也要进行改革。中国证券业协会研究部潘志坚博士谈了个人看法，他说，当时选择6家券商作为试点，是综合考虑各种因素，特别是考虑券商的系统环境和地域分布因素。当时是从首批被核准开展网上证券委托业务的23家券商中选择的，以后协会会研究增加代办券商的问题。
股份转让市场将成为重组的主战场
近日，东方高圣完成了“三板企业重组”的一项课题，准备全面介入“三板”市场的重组工作。该课题的负责人刘晓丹说，股份转让市场存在很多的重组机会，每一个有战略眼光的投资银行都不会放过这些机会。
由于原先在NET和STAQ系统中挂牌的公司大多改制不规范，公司的状况也各不相同。这些公司都在进行各种形式的资产重组，而从主板退市的水仙和粤金曼更是视重组为救命稻草，试图通过重组登上主板，再现当年辉煌。
毫无例外，公司重组的目标都是到主板上市。
股份转让市场牛气冲天，这些公司为何还要去攀登主板呢？刘晓丹说，股份转让市场不能实现融资，这是挂牌公司要离开这儿的真正原因。试想，股价炒得再高，对公司又有什么好处呢？这个市场一不能增发，二不能配股，眼看着主板市场的公司大把大把地拿回真金白银，股份转让市场的公司可不想只临渊羡鱼。
在这个市场上挂牌的杭州大自然曾于2000年11月和2001年4月两次送证监会发审委审核，但均没有通过。现在清远建北也已经完成重组，并进入辅导期，大名鼎鼎的中银国际担任其辅导人。
随着时间的推移，将会有越来越多的公司迈上主板。在这之前，不可缺少的一关就是资产重组，毫无疑问，这个市场将成为资产重组的重要阵地和激烈战场。
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