记者 祁和忠 发自上海

　　由长江投资(600119)参股37.5%的上海杏灵科技药业股份有限公司(以下简称上海杏灵)，将于7月底开始在香港创业板的招股上市工作。长江投资会获益多少，市场一时充满想象和好奇。

　　曲折赴港上市

　　7月23日，长江投资发布公告，称其参股公司上海杏灵已经过香港联交所的聆讯，近期即将在香港开展招股上市工作。上海杏灵高管目前都在香港作招股上市前的准备工作，消息人士透露，公司的招股说明书仍未最终定稿，计划筹资6000万港币，但具体筹资额将视届时市场情况而定。

　　上海杏灵是长江投资近几年涉足高科技行业以来，投资额最大的参股企业，主营中药生产与销售。公司成立于1999年8月8日，由上海市药材有限公司、长江投资等4家单位共同出资组建，注册资本8000万元，上海市药材公司、长江投资各占37.5%。

　　据业内人士介绍，长江投资参股上海杏灵之初，就有意将其推向资本市场。长江投资将自身定位为投资控股公司，对资本运作很重视。原来主营商贸等传统行业，后来越来越感到从事商贸不但要将规模做大，而且要有自己的品牌，资金需求巨大。由于公司不可能在目前规模下作更大投入，所以决定加大在高科技项目的投入。

　　上海杏灵本来是瞄准国内创业板，至2001年2月即已接受申银万国证券公司辅导期超过6个月，“万事俱备，只欠东风”。遗憾的是，国内创业板一拖再拖，直至遥遥无期，上海杏灵只有退而求其次，于2002年初向香港联合交易所申请在创业板上市。

　　获益几多

　　该人士分析说，对于长江投资来说，上海杏灵在国内创业板上市与在香港创业板上市，两者之间有天壤之别。假如国内创业板能在去年设立，估计上海杏灵的发行价会溢出净资产的数倍，上市价少说也能到达二、三十元，拿着3000万原始股的长江投资将赚得盆满钵满。

　　然而，现在到香港创业板上市，情况就完全不一样。香港投资者是以国际标准来衡量其投资价值，加上纳斯达克股市暴跌早已浇灭了全球投资者对高科技股的热情，因此，上海杏灵的招股价估计在1.2港元左右，上市定位最高1.5至1.6港元左右，加上此次向社会公众配发H股的数量不会超过4000万股，因此，香港创业板对财富的放大功能远不如沪、深股市。

　　该人士预期，上海杏灵上市后，公司将利用募股资金，扩大生产规模，增设销售网点。由于历史渊源关系，上海杏灵将来也不会进入长江投资的合并报表，而是进上海药材公司的合并报表，长江投资仍是以获得投资收益为主。他认为，上海杏灵的年销售额已达8000万元，销售净利率达10%以上，主要产品人工麝香、斯泰隆银杏叶片等已具有较强竞争力，此次公司赴香港上市，有利于提高公司知名度，开阔企业的国际化视野，公司年销售额1亿元的目标还是很有希望实现的。届时，如果销售净利润率能保持原来的水平，长江投资在上海杏灵的投资收益就有望由去年的347万增至434万，净增87万，公司每股收益会因此仅增长5厘。

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