日前,深交所举办的"引进合格的境外机构投资者QFII座谈会"指出,现阶段将QFII引入我国资本市场是必要的,实施思路和操作方案是基本可行的。周小川也在会上指出,我们目前是具备推行QFII的基本条件的,也有在少数国家或地区的成功经验可借鉴。那么,根据会议透出的信息,愈行愈近的QFII到底会是什么样呢?

　　在QFII的引进形式上,周小川指出,QFII并没有一个明确的概念,有人认为外国养老基金 和保险资金是QFII,有人认为专注于某个国家的封闭式投资基金也是中长期性质的QFII。我们不妨把QFII的概念范围界定大一点,把两种定义都称做QFII。应该说,管理层对于QFII的定义是比较广泛的。不过,有关专家认为,在起步时,外资封闭式中国基金作为一种比较稳妥的方式,最有希望先行试点。

　　外资封闭式中国基金是指境外机构发起设立的、在境外注册、投资于中国A股市场的中长期封闭式基金。与QFII的其他形式相比,这种形式的优点,一是具有封闭式特点,资金总量比较稳定；二是投资目标集中,只投资中国市场；三是操作比较简单,易于实施监管。显然,这些特点,都十分符合QFII试点阶段稳健发展的需要。

　　从监管层面看,外资封闭式基金的发起和设立,应该依据注册地的法律,由当地监管机构实施属地监管,其在A股市场的交易、结算、托管以及信息披露等,则可参照现有证券投资基金的法规及其他规范性文件的规定执行。这样,QFII基金的发起和设立,应该会选择与中国有监管合作的国家和地区。

　　周小川指出,QFII在具体运行中应该有专门机构对其进行必要的核验与查对,避免冲击宏观经济,托管银行在这方面应该起到较大作用。对于风险应有必要的防范措施,如对资金快速抽出的限制等。这些都需要做出有效的安排,防止特殊情况下境外资本的突击性撤出,对经济造成冲击。

　　可见,未来的QFII机制,其一大特点将是严格的监管,包括对境外投资者的准入进行严格的资格管理,以及对外资进入的规模、资金的汇入汇出及在境内最低存留金额及时限等,进行严格的监管和控制。据了解,能获得QFII资格的机构必须具有较高资质,资信比较可靠。初步试行阶段还会对QFII限定资金规模,以使进入的外资总体规模不大,对A股市场带来的风险因素是可控的。总体来说,试点阶段的QFII由于其总量限制及可预测性,这部分外资对我国的货币政策和外汇储备的影响有限。

　　此外,中国引进QFII,还要特别注意引导其进行中长期投资,这在政策和制度设计上必然会有所反映。对于国际资本流动,总的看法是不欢迎短期炒作,欢迎中长期投资,这需要一定操作层面的政策予以配合。开始时会偏于较谨慎,实践一段时间后会寻求更平衡的作法,既要防止短期的炒作,又要吸引中长期的投资,QFII正是这样一种选择。

　　(记者许峻)

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