□长城证券金融研究所孙宝文

　　自从6月24日“井喷”行情后，在市场一片看高到沪市综指2000点的背景下，大盘欲涨不能，欲升还跌，深沪市场疲累的身躯似已抵抗不住。大盘之所以出现这种状况，自从6月下旬以来，上市公司绵绵不断的中期业绩预告是一个重要原因，毕竟上市公司业绩与赢利水平是投资者信心的源泉，是证券市场发展向上的“原动力”。2002年中报喜少忧多，根据统 计，截至7月16日，深沪两市上市公司共计有近225家公司预亏、预警，预喜的公司只占27.6%，预亏的公司占46.2%，预警的公司占到26.2%，预亏加预警的公司大大超过了预喜公司的数目。

　　笔者认为，导致2002年上市公司中期业绩不佳的原因主要有以下几个方面：一是部分公司由于管理不善，主营业务出现萎缩甚至停顿状态；二是部分上市公司的外部经营环境恶化，导致了公司经营困难或者亏损；三是自从2002年以来，上市公司会计政策和所得税政策发生变化，累及不少上市公司；四是部分上市公司经营具有季节性或者周期性特点，决定了相关公司业绩波动较大，其中期业绩可能出现阶段性亏损。

　　从二级市场走势看，多数预亏预警的公司在消息公布后，股价出现了较大幅度的下跌，但是，不同公司差异也较大。股谚曰：利空出尽成利好。以这种逆向思维方式，在上市公司发布预亏与预警公告后，由于公司的股价风险已经得到较充分释放，并且部分公司基本面正在“否极泰来”，因此，在预亏与预警的公司中，说不准会奔出几匹今年下半年的“黑马”。笔者认为，要辨证看待上市公司中报的预亏与预警，在提防二级市场风险的前提下，可以根据以下几种思路在上市公司预亏与预警公告中寻觅投资机会：

　　由于部分公司经营或者业绩结算具有季节性或者周期性特征，这些公司尽管在上半年出现浮动性亏损或者业绩下滑，但不排除在今年下半年出现业绩改善的可能，房地产、旅游、家电等行业等都可能出现这样的例子。例如金地集团7月9日发布公告，因公司目前销售的在建项目尚未完工，不能结转销售收入，因此导致公司半年度利润同比下降50%以上，同时公司项目建设、销售正常，将如期完成年度发展计划；长风特电7月2日发布公告，公司2002年特种电子产品由原来的年内均衡交货变更为下半年集中交货，同时上半年是家电产品销售淡季，从而影响了公司上半年经营业绩，预计公司2002年中期将出现亏损；中核科技预计第二季度主营业务与盈利情况好于第一季度，但仍不抵第一季度发生的亏损额，预计2002年中期将出现亏损等等。

　　上市公司业绩下滑，也从一个侧面也预示着公司重组的压力和动力都在加大，因此，在中报预亏与预警的上市公司中，有望冒出重组股的“黑马”。比如在预亏与预警公司中，有不少公司正在或者已经实施了资产重组，如长百集团、ST川长江、济南百货、ST盛润A等。

　　部分公司受突发事件或者外部经营环境的影响，业绩出现暂时性的亏损和下滑，但是，公司经营一切正常。如大唐电信6月29日发布公告，由于上半年中国电信重组于5月完成，预期市场未能如期启动，公司预计本年中期利润总额与上年同期相比减50%以上，但不会亏损；吉林炭素近期发布公告，公司一季度非计划检修较多，生产量较少，1至5月份出现亏损，6月份当月已盈利但仍不足，2002年中期将出现亏损等。

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